中商情报网讯：9月26日，海底捞登录港股，高开高走，涨幅一度高达10%，市值超1000亿港元。但是上市次日即跌破发行价，截至9月27日10：03，海底捞下跌2.69%至17.34港元，总市值911.6亿港元。根据海底捞公告，据海底捞9月24日公告，海底捞此次全球发售4.25亿股，其中香港发售3820.8万股，国际发售3.86亿股。发售价每股17.80港元；每手1000股。

海底捞业绩分析

海底捞是这笔大生意中的龙头，按照2017年收入计算，海底捞在中式餐饮市场中均排名第一。据招股书披露，海底捞年服务顾客超过1亿人次。从营收情况来看，2017年海底捞营收总额是106.37亿，日单店1500人就餐，是中国国内首家营收超百亿的餐饮企业。其收入由2015年的57.57亿元增至2016年的78.08亿元，并进一步增至2017年的106.37亿元。截至今年上半年收入达到73.43亿元，增长54.4%。

数据来源：招股书、中商产业研究院整理

收入构成方面，海底捞的主要收入来自餐厅经营、外卖业务及销售调味料及食材，虽然海底捞这几年在大力推广外卖服务，但其中绝大部分收入来自餐厅经营，2017年所占比例达到97.6%。2018上半年餐厅业务收入占比97.4%，实现收入71.52亿元；外卖业务实现收入1.33亿元；调味料产品及食材销售实现收入5725万元，占比0.78%。按地区来看，海底大部分业务收入来自中国，上半年实现收入67.94亿元，占比92.53%；海外收入5.49亿元，占比7.47%。

数据来源：招股书、中商产业研究院整理

净利润方面，海底捞净利润增速为营业收入增速的两倍，可以看出海底捞仍在快速发展阶段。年度利润由2015年的4.12亿元增至2017年的11.94亿元，复合年增长率为70.5%。归母净利润从2015年的2.73亿元增长至2017年的10.28亿元，增长十分迅速。到2018上半年，海底捞已实现归母净利润6.46亿元，与去年同期相比增长52.19%。毛利率方面，2015年-2017年海底捞中国内地门店的经营毛利率分别为20.4%、25.5%、21.3%。

数据来源：招股书、中商产业研究院整理

从招股书上看，开设新店成为海底捞扩张的重要方式，目前海底捞共有363家餐厅，2018年海底捞估计开设180-220家新的餐厅。海底捞在一、二、三线及以下城市都有铺设餐厅网络，其中二线城市成为海底捞的主力。截至2018年6月30日，海底捞在一、二、三线及以下城市分别拥有餐厅数量为78家、153家、85家，收入分别为18亿元、34.68亿元和14.01亿元。相当于二线城市运营的门店贡献了近一半的营收。不过一线城市的人均消费最高，达到106元，二线城市的顾客人均消费为94.2元，三线及以下城市达到91.8元。

数据来源：招股书、中商产业研究院整理