金明精机：设立全资子公司 金明工业4.0再布一棋

机构：平安证券

设立子公司，金明工业4.0再布一棋：此次设立的全资子公司--深圳智慧金明科技有限公司主要从事软件设计与开发、云平台的技术开发、自动化控制系统开发与集成、健康信息管理及咨询服务等，为公司的“金明工业4.0”战略再布下一棋。2016年12月21日，公司非公开发行事项实现过会，此次非公开发行拟发行股票不超过5000万股，募集资金不超过5.06亿元，以建设特种多功能膜工厂、农用生态膜智能装备以及云端大数据智慧服务平台等三大项目，预计达产后可每年贡献净利润合计超过1.8亿。新设立的子公司将作为开发工业制造智能技术、云技术等高新技术的载体，有助于快速推进公司的定向增发项目。

布局康复机器人，未来前景看好：“健康金明”是公司另一个重要长期战略，公司2015年和清华大学联合建立康复机器人研究中心，布局康复机器人。根据Technavio报告称，2015年全球康复机器人市场规模5.77亿美元，到2020年有望增长到17.3亿美元，复合增长率达24.51%。我国各类残疾人超过8600万，老年人近2亿，老龄人口抚养比达到14.33%，超过全球平均水平，未来将对康复机器人等产品有巨大需求。

投资建议：此次新设立子公司有助于快速推进公司的定向增发项目。宏观经济和下游行业逐渐回暖，及日益增长的高端薄膜市场将为公司发展带来新的契机。预计公司2016年、2017年、2018年的EPS分别为0.18元、0.31元、0.42元，对应当前股价市盈率分别为94倍、55倍、和40倍。

风险提示：（1）宏观经济不景气，下游需求不足；（2）大健康战略推进不及预期；（3）新设立子公司运营不善。

上海钢联：盈利态势良好 平台价值凸显

机构：长江证券

4季度盈利或延续良好态势：公司2016年前三季度实现归属母公司净利润为0.16亿元，成功扭亏为盈，四季度业绩或延续良好态势。3季度钢银电商交易量维持高位，其中寄售量为446.57万吨，年初至三季度末累计结算寄售量达1285.40万吨，而4季度平台大概率得益于钢价仍处相对高位以及线上交易流程优化影响，有望助力平台全年结算量突破1800万吨，量价皆有增长情形下，4季度业绩继续维持盈利水到渠成。同时，钢材交易服务规模扩大使得线上交易单元盈利空间得到保障。假设佣金标准是0~10元/吨，若按2元/吨的交易佣金标准以及全年1800万吨成交量计算，直接贡献3600万佣金收入，毛利空间可谓广阔。

电商、资讯、供应链金融业务共同发力：信息资讯服务方面，“我的钢铁网”提供一系列数据收费服务，其中PC端提供全方位数据，机构为核心客户群，而移动端产品的技术研发力度也逐渐加大，现已快速迭代至“钢银助手4.5”版本，可提高平台长尾需求交易效率，4季度其有效服务群体预计将再次得到拓展，2017年产品发布会透露2016年前11个月会员数较2015年末增加280%。供应链金融方面，目前业务模式已逐渐成熟，立足交易闭环，结合数字化风险控制能力，对融资行为进行风险管控，为客户提供创新性整体供应链解决方案，旗下拥有“任你花”（赊销）、“随你押”（在库融资）和“帮你采”（代理采购）三大拳头产品，2016年供应链资金规模已达12亿元，随着这些产品对交易单元客户的渗透率不断提高，盈利贡献增速可期。

构建大宗全领域电商生态体系：公司目前正逐步推进大宗其他领域电商平台建设，包括煤炭电商和矿石电商，近期又与南山铝业共同出资设立铝电商平台，力图实现产业链的横向延伸布局。同时公司拟设立全资子公司从事证券投资基金销售业务，借助现有网站、电商和手机终端等渠道进行产品销售，挖掘潜在新户，创造新的盈利增长点。

预计公司2016、2017年EPS分别为0.14元、0.29元。

安琪酵母：预告业绩符合预期 17年仍乐观展望

机构：平安证券

预告业绩基本符合预期。我们估计2016年约实现收入48.4亿，同比增15%；净利5.2亿，增87%，测算4Q16收入、净利分别增17%、63%。

4Q16营收略有回升，产能释放保证未来收入增长。考虑2H16埃及、亐南产能已投放，且酵母需求略有回暖，预计4Q16公司整体收入增17%。公司目标2020年成为全球第二大酵母公司，策略上规模扩张处于首位。目前产能利用率100%，17年将新增柳州2万吨、德宏0.4万吨、俄罗斯2万吨产能，后续还将规划产能建设项目，预计2020年总产能将达到26-27万吨，助力实现全球第二目标，预计未来三年收入可维持15%左右增长。

多因素推动16年业绩高增长，17年净利也可乐观展望。16年净利高增长，毛利率提升是主因，此外还有本币贬值提高出口盈利及汇兑收益、多种融资方式致财务费用率下降、糖价回升白糖减亏、前期计提坏帐准备减回、所得税率下降等多种因素。展望17年，考虑原料糖蜜价格下降超10%；柳州新YE工厂采用新工艺推动成本下降等因素，可正面贡献毛利率将近2pct，费用率大体持平，预计净利增24%，净利率提升0.9pct。

酵母优先国内发展，全球化扩张是长期战略。酵母国内成长空间来自于：一是仍有50%消费者未有酵母使用习惯，存在空白市场；二是烘焙行业快速增长，烘焙酵母具备发展潜力。海外市场集中在非洲、东南亚等干酵母消费地区，依靠经销商自然成长。欧美地区以鲜酵母为主，且是乐斯福、马利主战场，未来需要持续作战，全球扩张应是长期战略。

盈利预测与估值：预计16-18年EPS为0.64、0.80、0.99元，同比增87%、25%、25%，最新股价对应PE分别为27、22、18倍。考虑到原料降价推动安琪酵母毛利率持续提升，国内市场空间广阔，全球扩张是长期趋势。

风险提示：原料价格上涨，食品安全事件，海外建厂进度低于预期。

科华生物：核心出口产品通过WHO认证

机构：申万宏源

核心出口产品将恢复销售，2017业绩有望显著提升。公司HIV检测试剂盒2014年贡献收入8600万元，占公司出口业务的绝大部分，但由于供应商违约导致产品需要重新获得WHO资格认证，2015年和2016年均无法继续销售，显著影响公司业绩。此次通过审核代表公司产品已经具备正式出口销售资格，公司正在积极同原有的海外客户取得联系，部分中标仍在有效期内，出口业务将很快恢复，有望逐步恢复2014年的销售规模。

全面代理Biokit化学发光产品，化学发光新业务逐步发力。公司2016以来受益于全国核酸血筛业务招标中取得领先优势，实现了分子诊断试剂销售的大幅增长，预计2017年将取得稳健增长；化学发光领域合作取得新进展，与西班牙沃芬集团子公司Biokit战略合作正式签订合作协议，独家代理其Bio-Flash台式全自动化学发光免疫分析系统，合作期限到2021年末，公司还将注册Biokit艾滋病毒第四代免疫检测试剂盒及配套产品，同时推进意大利TGS产品的国内注册；自身产品注册进度也较快，2016年获得30多项化学发光产品注册证，预计2017年开始显著提升装机量，代理化学光法产品开始贡献业绩。

IVD龙头白马，维持增持评级。公司作为我国IVD龙头企业，受益于国家诊断试剂行业的增长和进口替代，巩固国内龙头地位并不断拓展海外市场；公司内生产品结构不断丰富升级，化学发光、分子诊断以及POCT持续开发新产品；大股东方源资本的资源及资本运作能力有望带来公司实现突破性外延扩张。我们维持16-18年预测EPS0.47元、0.59元、0.74元，增长15%、23%、27%，对应预测市盈率41倍、33倍、26倍。

新纶科技：公布股票期权激励计划 彰显管理层发展雄心

机构：国金证券

新纶科技公布第一期股票期权激励计划草案，公司计划以股票期权的形式对包括高级管理人员、中层管理人员及业务骨干在内的209人进行激励。本次计划授予股票期权的行权价格为人民币20.5元，并拟向激励对象授予1000万份股票期权，设计标的股票种类为人民币A股普通股，约占公司总股本的1.99%。本次激励计划彰显公司管理层对未来发展的雄心，我们认为公司新材料业务未来几年有望实现高速发展。

本次股票期权激励计划彰显管理层发展雄心：本次激励计划规模覆盖主要中高级管理人员及技术骨干，行权期包含4个会计年度；同时对于公司业绩的考核要求是以2016年净利润为基数，2017-2020年净利润增长率分别不低于130%、330%、590%、990%，以2016年业绩预告的中位数5500万进行估计，公司对2020年净利润的考核要求不低于5.45亿，我们认为此次草案充分表明了管理层对公司长期发展的信心。

公司传统主业平稳，TAC膜进口替代空间广阔：传统主业超净产品主要下游产业电子产品制造业景气度持续下滑，公司主动将超净工程业务向医药、食品领域延伸，维持该项业务平稳。TAC膜是TFT-LCD偏光片的重要原料构成，在全球拥有巨大的市场空间。目前我国TAC薄膜市场被日本富士写真和柯尼卡美能达等公司所垄断，国内进口替代空间巨大。新纶科技TAC项目依托日本东山的合作协议，未来有望成为我国领先的TAC膜生产者。

切入铝塑膜制造领域创造新盈利点：铝塑膜是软包电池电芯封装的关键材料，技术壁垒极高，国内90%市场被日本企业垄断，毛利率高达60-80%，进口替代空间巨大。公司通过对T&T铝塑复合膜软包产品生产线、专利等的收购，在日本技术协助下将迅速实现国产化，市场前景十分广阔。

公司新材料业务未来几年的高速将为公司业绩提供的强劲动力，同时传统主业提供安全边际。我们预计2016、2017、2018年公司摊薄后EPS分别为0.16元、0.25元、0.49元。

中青旅：归母净利预增60%古北水镇业绩有望持续向好

机构：东莞证券

景区业绩快速增长，政府补助推高业绩增速。公司预计2016年实现的归母净利润将达到4.72亿元，同比增长约60%。业绩实现高速增长的原因包括：（1）尽管第三季度乌镇景区的客流量大幅放缓，但是其全年接待游客人数仍实现较快增长；同时，古北水镇景区接待游客人数连续第二年实现爆发式增长，带动公司的投资收益快速提升；（2）公司下属子公司乌镇旅游股份有限公司2016年收到1.91亿元的巨额政府补助，该补助金额较上年同期有较大幅度的增长。若剔除1.91亿元政府补助的影响，预计公司全年实现的归母净利润大约同比增长26%，仍维持较高的增速。

新建酒店开业，古北水镇业绩有望持续爆发。为了满足日益增长的游客需求，古北水镇不断完善配套设施建设，2016年国庆期间，古北之光酒店开业，使得景区中的客房总数升至1300间，有利于过夜游客扩容。随着景区客房的增多，过夜游客数有望继续增长，从而带动景区的房费、餐饮收入提升，有效提高景区的客单价，提升景区的整体盈利能力。事实上，古北水镇在摆脱单一门票经济、推动盈利多元化方面表现突出，目前古北水镇的房费、餐饮收入合计在其总营收中的占比约为40%，客单价是乌镇景区的两倍多，盈利能力较强。

乌镇门票存在提价预期，景区业绩或保持快速增长。2016年12月29日，公司公告称，浙江省桐乡市物价局召开了公司控股子公司乌镇旅游股份有限公司经营管理的乌镇景区门票价格调整听证会。乌镇拟将东栅景区的门票价格从现行的100元/人提高至120元/人，涨价幅度为20%；拟将西栅景区的门票价格从现行的120元/人提高至150元/人，涨价幅度为25%。本次价格调整仍需经过有关政府部门批准和公示。若提价方案获批，则对乌镇景区的业绩是重大利好。

乌村客流持续培育，濮院项目稳步推进。乌村于2016年年初开业，目前仍处于游客培育期，预计培育时间为两年，2018年客流有望进一步增长，业绩有望逐步释放。乌村将通过与乌镇进行打包推广提高其自身的知名度。同时乌村的开业将与乌镇的东西栅景区形成联袂互补，增强乌镇的游客接待能力。至于濮院项目，在拆迁工作基本完成后，项目进入全面建设阶段，建设周期约为3年，预计2019年投入运营。

维持推荐评级。预计公司2016-2017年的EPS分别为0.65元和0.78元，对应2016-2017年的估值分别是31倍和26倍。

风险提示：乌镇门票提价方案不获通过，古北水镇、乌村客流低于预期，天灾人祸等不可抗力事件的发生。

浙江美大：主营维持较好增长 多元化布局可期

机构：长江证券

集成灶渗透率有望提升，主业或将维持较好增长：公司主营集成灶产品、属于厨电行业细分市场且公司为该细分市场绝对龙头：短期来看，受益于前期商品房销售向好对厨电需求滞后效应的逐步显现，公司从16Q2开始收入端增速提升且未来短期内趋势仍将持续；长期来看，考虑到集成灶产品具有美观、节省空间等特点，其在国内市场尤其在经济发达地区认知度有望逐步提升，且考虑到当前集成灶产品在整体厨电市场渗透率仍然很低，未来伴随其渗透率逐步提升、公司主业仍将维持较好增长。

限制性股票激励授予完成，利益绑定保障长期发展：公司于16年9月份推出限制性股票激励计划草案并于16年10月完成授予，一方面此次股权激励计划涉及面较广，激励对象达到149人，广泛包含公司关键管理人员、核心业务及技术人员等；另一方面方案中也给出相对合理的业绩考核目标；总的来说，伴随着股权激励方案顺利实施，公司控股股东、关键管理层、核心业务及技术人员利益将加强绑定且公司治理结构得以优化，有助于进一步保障公司长期发展并强化公司业绩确定性。

向境外子公司追加投资，未来多元化布局值得期待：在深耕主业之外，公司也积极以多重方式实施多元化布局，公司于16年8月成立两家境外公司并定位为战略收购平台，且于16年11月发布公告拟出资不超过2000万美金对境外子公司进行投资，子公司资金充裕有利于其进一步收购海外优良资产、延长产业链布局并有助于公司实现多元化经营；综上，16年公司在多元化布局方面已展开积极尝试，公司长期发展可期。

维持“增持”评级：基于前期地产成交回暖滞后效应显现以及长期集成灶产品整体渗透率的稳步提升，公司主业层面实现稳健增长可期；此外，在公司限制性股票激励实施背景下，公司控股股东、管理层及核心业务人员利益实现绑定可保障公司业绩确定性；同时，公司于16年成立并增资境外子公司并将其定位于战略收购平台，意味着公司已积极尝试多元化业务布局、长期发展可期；预计公司16、17年EPS为0.33、0.43元，对应目前股价PE为35.44、26.98倍。

天源迪科：业务推进顺利 业绩加速增长

机构：国信证券

2017年1月18日下午 4点，国信通信团队邀请天源迪科领导参与电话会议交流。

业务推进顺利，业绩增长加速。公司目前各项业务推进顺利，一方面在通信、公安、广电的跨行业应用中继续积极拓展，另一方面公司大数据持续布局，与阿里云深度合作中国联通打造BOSS 云化项目。另外，公司公告业绩预增70%~100%，相对于前期加速成长，利润主要来自于上述业绩推进以及中国联通业务的持续拓展，后续有望延续相关发展趋势。

看好公司大数据业务布局，维持“买入”评级。公司是一家专注于电信、公安等行业应用软件产品研发和销售，为电信和政府等行业提供解决方案、产品和服务的应用软件领域的领先企业。公司从2015起开始启动云计算，即云boss，大数据和移动互联网应用的集中研发，提高产品化的复用程度。近期公司积极变化，业绩预增70%~100%；公告拟收购新三板公司维恩贝特；同时近期联合阿里云、中联通，试点打通中联通全国IT 系统。预计公司2016 年-2018 年归属于母公司净利润分别为1.2/1.8/2.4 亿元，对应43/29/23倍市盈率。看好公司大数据业务布局。

万华化学：非公开发行顺利完成 未来业绩有望持续保持高增长

机构：申万宏源

公司发布2016年业绩预增公告：2016年实现归属上市公司股东净利润36.8亿左右（YoY+130%），略超我们预期（35.7亿元），其中Q4归母净利润约11.8亿元（YoY+578%，QoQ+4.24%）。主要原因为：1）MDI四季度持续涨价，盈利提升；2）石化产品盈利持续向好；3）新材料业务板块快速增长。

公司公告：非公开发行顺利完成，最终价格21.55元/股，发行1.16亿股，已于2017年1月16日完成登记托管，预计2018年1月16日可以上市交易。本次定增主要用于建设“20万吨/年PC项目”，该项目建成后预计年生产PC粉料为5万吨，PC粒料为15吨，完全达产后，预计将实现新增年均净利润6.8亿元。

Q4聚合MDI平均挂牌价相比三季度高出5667元/吨，聚合MDI价格再创新高。四季度万华聚合MDI平均挂牌价是19667元/吨，三季度聚合MDI平均挂牌价是14000元/吨。据测算MDI价格每上涨1000元/吨可增厚公司EPS0.33元，业绩弹性巨大。目前聚合MDI市场价25000元/吨，近一周涨幅超过10%，纯MDI市场价25000元/吨，近一周涨幅接近5%，MDI-苯胺价差超过17500元/吨，达到2007年以来新高。

边际新增供需基本持平，MDI未来有望长期保持高盈利。2016年聚合MDI市场价从年初的11000元/吨上涨到21950元/吨，涨幅达到99.5%，年均价为14165元/吨。虽然2017年有中东地区40万吨/年和上海联恒24万吨/年的新增装置，但是产品主要在下半年投放且负荷提升需要时间提升，预计新增产量不高，低于需求增长。高壁垒、高投入使得行业可以长期保持寡头垄断格局，2018年以后行业基本没有新增产能进入，万华作为全球龙头攫取丰厚利润，预计未来MDI价格中枢将高于2016年，长期保持高盈利。

PDH装置满负荷稳定运行，盈利超预期，打造石化大平台，强势进入LPG贸易领域。八角工业园区石化产业链的核心是75万吨的PDH装置，其提供的丙烯是后续丙烯酸、丙烯酸酯和涂料、SAP的原料。2016年下半年以来，该套装置运行平稳，基本一直处于满负荷运行状态。

通过石化平台向下游延伸，六大事业部进入高速成长期，预计未来三年CAGR超过40%。利用石化项目所提供的原料，生产出TPU、SAP、PC、特种胺、水性涂料树脂、改性MDI等行业增速更快、附加值更高的产品，未来有望达到300亿元，而今年对应收入仅有50亿元，随着公司新材料产品投产和放量，公司增长空间广阔。

盈利预测及投资评级：MDI和石化产品盈利持续向好，六大事业部成长空间巨大。预计2016-2018年EPS为1.65、2.07、2.51元（暂不考虑增发摊薄），当前股价对应16-18年PE为14X、11X、9X。

风险提示：MDI与石化产业链景气回升幅度不及预期；新业务拓展不及预期。

华讯方舟：军工信息化布局完善 期待新开始

机构：国信证券

从目前公司业务发展情况来看，相对比2015年业务布局更加完善；军改给公司订单和研发的影响也逐步消化；另外原恒天天鹅业务进一步剥离，恒天已部分减持都给公司新开始带来契机。

业务体系逐步完善，军改影响消化，增资子公司提升拿单能力。目前，公司相比于借壳上市之初，结构体系更加完善。整体组建了深圳技术中心和北京中央研究院，并在之前南京华讯和成都国蓉基础之上增加北京产业基地。同时，业务体系围绕C4ISR构建：电磁信息、情报侦察、特种飞行器、模块化产品、模拟仿真系统、数据链、自组网设备、光学成像系统、制导与控制、航空稳瞄、无人作战平台、智能信息系统等。

公司有望成为民营军工信息化龙头，维持“增持”评级。公司置入优质军事通信资产，形成有业绩、有增长的纯正军工信息化标的，属于市场稀缺品种。南京华讯和成都国蓉技术实力不俗，渠道较广。同时，母公司华讯方舟科技在技术（AirMobi、太赫兹及卫星通信）、资源以及股东背景上皆有优势，集团业务、资产优良，或有进一步资产注入预期，加大公司综合竞争力，为公司带来业绩增长动力。我们预计公司2016-2018年实现净利润2.1/2.6/3.3亿元。