中商情报网讯：北京映翰通网络技术有限公司首次公开发行股票并在科创板上市。据了解，股份有限公司主要为工业物联网技术的研发和应用，为客户提供工业物联网通信（M2M）产品以及物联网领域（IoT）“云+端”整体解决方案。

主要经营和财务数据及指标

1、合并资产负债表主要数据

资料来源：中商产业研究院整理

2、合并利润表主要数据

资料来源：中商产业研究院整理

3、合并现金流量表主要数据

资料来源：中商产业研究院整理

4、主要财务指标

资料来源：中商产业研究院整理

本次上市存在的风险

（一）技术风险

（1）技术更新换代的风险

物联网行业技术更新换代较快且细分行业差别较大，这给行业内企业发展提供良好机遇的同时也带来较大的挑战。随着技术的不断进步和客户要求的进一步提高，如果公司后续研发投入不足或者研发方向出现错误则可能导致公司无法及时跟进及满足客户技术要求，将对本公司的竞争力产生不利影响。此外，物联网行业技术分支很多，如果企业选择的技术方向与主流的技术方向不一致，也可能导致公司产品的市场认可度降低及产品市场占有率下降。

（2）技术泄密的风险

公司自主研发的一系列核心技术，为公司在市场上保持竞争优势奠定了良好基础，是公司业务规模持续快速发展的保证。但目前，公司产品的焊接工序和部分产品的组装采取委托加工的生产方式，该生产模式下，公司需要向外协工厂提供产品的设计图纸、主要参数指标及检查、检验方法，虽然公司与外协厂商均签订了技术保密协议且已合作多年，但仍难避免因外协厂商生产技术人员流失而导致公司核心技术发生泄密的风险。

（3）技术人员流失的风险

公司属技术密集型行业，掌握行业核心技术与保持核心技术团队稳定是公司生存和发展的根本。公司自成立以来一直注重技术创新和人才培养，并通过自主培养、专业人才引进等方式形成了稳定的核心技术团队。但物联网行业技术更新快、人员流动性高，随着市场竞争加剧，以及公司经营规模的不断扩展，若公司不能吸引到业务快速发展所需的人才或者公司核心骨干人员流失，将对公司未来经营发展造成不利影响。

（二）经营风险

（1）原材料价格波动的风险

公司产品的主要原材料为通讯模块、芯片、贴片模块、连接器、壳体等，主要原材料占主营业务成本比重约90%，原材料的供应和价格波动将直接影响公司的生产成本和盈利水平。虽然公司与供应商长期合作，制定了统一采购政策，建立了标准化采购流程，有效地控制了原材料的采购成本，但是如果主要原材料市场价格出现剧烈变化，且公司未能通过有效的措施消除原材料价格波动造成的不利结果，将可能对公司经营业绩产生一定的影响。

（2）电力行业投资规模变化及中标不确定性风险

公司智能配电网状态监测系统的最终用户是国家电网和南方电网，国内配电网的建设投资规模是决定其销量的重要因素。当前，智能配电网建设正处于高速发展期，根据国家能源局发布的《配电网建设改造行动计划》，明确提出“2015-2020年，配电网建设改造投资不低于2万亿元，“十三五”期间累计投资不低于1.7万亿元”。

如果配电网的建设投资规模出现较大幅度的下降，则可能对公司未来的经营业绩带来不利影响。此外，国家电网下属各公司是公司智能配电网状态监测系统产品的重要客户，2018年，公司智能配电网状态监测系统产品销售金额8,975.16万元，其中直接销售给最终用户国家电网的金额为3,551.44万元，占比为39.57%。

国家电网公司采取地方电力公司上报需求，总公司统一招标的模式采购，公司以参加招投标方式获得订单。随着参与国网招投标的企业数量越来越多，市场竞争趋于激烈，对投标企业的生产场地、生产设备、生产人员、产品及元器件检测能力等综合实力提出了更高要求。如果未来公司无法持续在国家电网各公司招标采购中持续取得订单，可能导致公司的销售收入出现波动。

（3）国际市场、监管政策变化风险及汇率波动风险

2016年、2017年和2018年，公司海外销售占比分别为14.66%、11.43%和15.27%，其中北美洲、欧洲、亚洲是公司主要海外销售区域。由于公司产品属于物联网中无线M2M终端设备领域，在全球市场均处于快速发展阶段。

发行人产品主要出口到北美洲、欧洲、亚洲等地区，虽然前述地区对无线M2M产业监管除电子产品强制认证政策外，无明显的贸易保护政策，但如果未来主要出口地监管政策发生重大不利变化，或受不可控的其他政治、经济因素影响，致使上述区域市场需求出现大幅波动，公司业绩将受到一定影响。此外，由于公司与海外客户是用美元结算，未来若人民币相对美元大幅度升值，公司的出口业务将受到影响。

（4）购物方式多元化引发的销售收入波动风险

随着科技进步、电子商务平台、移动网络的发展以及第三方配送、第三方支付服务等配套体系的完善，越来越多的消费者习惯于通过互联网购买商品并送货上门，甚至于货到付款。

根据商务部发布的《中国电子商务报告2017》，2017年中国电子商务交易额29.16万亿元，同比增长11.7%，我国电子商务优势进一步扩大，网络零售规模全球最大、产业创新活力世界领先，行业未来发展前景广阔。零售行业发展趋势的变化对自动售货机等零售渠道产生了一定的冲击。若公司的客户--智能售货机的生产商、运营公司受到购物方式的多元化的冲击，导致发展势头减弱，必然会减少对公司相关产品的采购，进而影响公司的经营业绩。

（5）客户集中度较高的风险

公司的智能配电网状态监测系统最终客户为国家电网，2018年度销售给国家电网的产品占公司智能配电网状态监测系统销售的39.57%。智能售货控制系统第一大客户为大连富士冰山，2018年度销售给这家公司的产品占公司智能售货控制系统销售的比例分别为54.59%。公司智能配电网状态监测系统和智能售货控制系统相关产品客户较为集中，如果公司主要客户的经营效益发生波动，或由于其他原因影响其与公司的合作关系，将对公司的盈利能力及财务状况产生不利影响。

（6）产品外协的风险

目前，公司产品的焊接工序以及部分产品的组装采用委托加工的生产模式。这种生产模式可以使公司减少固定资产投入，将有限的资金投入研发和设计，但委托加工的模式不利于公司对产品质量的把控。且未来，随着公司销售规模的不断增长，若公司外协厂商的生产无法及时满足公司的需求，或外协厂商出现倒闭，将对公司生产经营造成不利影响。

（三）内控风险

（1）公司治理风险

发行人于2013年10月整体变更设立股份有限公司后，逐步建立健全了法人治理结构，制定了适应企业现阶段发展的内部控制体系。公司各项管理制度的执行需要经过实践检验，公司治理和内部控制体系也需要在生产经营过程中逐步完善。随着公司的快速发展，公司的业务范围和经营规模将不断扩大，对公司治理将提出更高的要求，未来若公司内部管理不适应发展需要，则将影响公司持续、稳定、健康的发展。

（2）实际控制人控制风险

本次发行前，公司控股股东、实际控制人李明、李红雨夫妻合计持有公司37.1526%表决权，为公司控股股东、实际控制人，并在本次发行完成后仍将为公司的控股股东、实际控制人。

虽然公司已经建立了较为完善的公司治理结构、内部控制制度，并建立、健全了各项规章制度，上市后还将接受投资者和监管部门的监督和管理；但是，李明、李红雨夫妻作为公司控股股东、实际控制人仍然会通过行使其所控制股份的表决权对公司的经营决策实施控制，从而对公司的发展战略、生产经营和利润分配等决策产生重大影响，公司存在实际控制人控制的风险。

（四）财务风险

（1）应收账款回收风险

2016年末、2017年末、2018年末，公司应收账款账面原值分别为3,671.60万元、9,903.25万元、11,615.45万元，占总资产比例分别为24.79%、35.62%、36.53%。2016年末、2017年末和2018年末公司的应收账款账面价值分别为3,378.15万元、9,242.92万元、10,839.72万元，占当年营业收入的比重分别为23.36%、40.32%、39.21%。应收账款是公司资产的重要组成部分。如果应收账款的可回收性因客户财务状况等原因而降低，则存在发生坏账损失的可能性，进而影响公司的经营业绩。

（2）税收优惠依赖的风险

①增值税优惠政策根据财政部和国家税务总局《关于软件产品增值税政策的通知》（财税[2011]100号），增值税一般纳税人销售其自行开发生产的软件产品，按17%税率征收增值税后，对其增值税实际税负超过3%的部分实行即征即退政策。公司享受财税[2011]100号文件规定增值税优惠，即销售其自行开发生产的软件产品，按17%税率征收增值税后，对其增值税实际税负超过3%的部分实行即征即退政策。

②所得税优惠政策根据《中华人民共和国企业所得税法》第二十八条，国家需要重点扶持的高新技术企业，减按15%的税率征收企业所得税。公司2014年10月30经北京市科学技术委员会、北京市财政局、北京市国税局、北京市地方税务局认定为高新技术企业，证书编号：GR201411001266，有效期为三年。

公司2017年10月25日通过高新技术企业审核，北京市科学技术委员会、北京市财政局、北京市国税局、北京市地方税务局认定为高新技术企业，证书编号：GR201711003420，有效期三年。公司享受15%的所得税优惠税率。根据财政部《关于进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展企业所得税政策的通知》（财税[2012]27号），符合条件的软件企业按照《财政部国家税务总局关于软件产品增值税政策的通知》（财税[2011]100号）规定取得的即征即退增值税款，由企业专项用于软件产品研发和扩大再生产并单独进行核算，可以作为不征税收入，在计算应纳税所得额时从收入总额中减除。

公司享受此政策。据财政部、税务总局《关于扩大小型微利企业所得税优惠政策范围的通知》（财税[2017]43号），本公司子公司大连碧空智能科技有限公司2017年度和2018年度符合小型微利企业条件，享受文件规定的其所得减按50%计入应纳税所得额，按20%的税率缴纳企业所得税的政策。

③税收优惠影响分析报告期内，公司享受的上述税收优惠政策金额及对利润总额的影响情况如下：

资料来源：中商产业研究院整理

报告期内税收优惠对公司经营业绩的影响较大，如果未来公司不满足高新技术企业认定的条件，或软件产品退税等税收优惠政策发生变化，无法继续享有上述税收优惠政策，将对公司经营业绩产生一定影响。

（3）毛利率波动的风险

2016年、2017年和2018年，公司的综合毛利率分别为48.89%、44.18%和46.43%。2017年毛利率比2016年下降4.71个点，主要原因为报告期内每年销售的产品结构不同，随着毛利率相对较低的智能售货系统销量增加，公司的毛利率有所减小；

另外，通信设备更新换代较快，随着市场逐渐成熟，报告期内新推出产品的溢价逐渐减少，公司毛利率随之小幅降低。2018年毛利率相比2017年回升了2.25个点，主要原因是受国内经济不景气影响，毛利率相对较低的智能售货系统销售收入占比下降，毛利率较高的智能配电网状态监测系统产品由于国网大规模采购销售收入占比增加。未来，如果公司产品的市场需求、市场竞争格局、原材料及生产成本等因素发生不利变化，且公司无法采取有效应对措施，公司的毛利率水平将存在下降的风险，从而影响公司的整体业绩水平。

（4）经营业绩存在季节性波动的风险

公司智能配电网状态监测系统产品主要应用于电力配电行业。公司相关产品的客户以国网等电力公司为主，这些客户设备采购遵守严格的预算管理制度，一般年初制定全年采购计划，二季度陆续开始招标，三、四季度逐步实施投资计划，因此，公司相关产品收入呈现一定的季节性波动特点，一季度销售收入占全年收入比重较低，二、三季度销售占比逐渐开始提升，四季度销售收入较为集中。报告期内公司每个季度的销售收入如下：

资料来源：中商产业研究院整理

公司销售收入具有明显的季节性波动。

（5）存货周转率偏低的风险

公司存货主要为原材料、库存商品及发出商品。2016年、2017年和2018年，公司的存货周转率分别为2.29、2.66、2.99，2016年和2017年同行业可比上市公司的平均存货周转率分别是2.81和2.84。和可比上市公司相比，公司的存货周转率略低，除了公司和可比上市公司在客户群体、生产模式及销售模式方面有所不同外；主要是因为公司为了能够及时拓展客户，抢占市场，对通用性强以及新研发产品会提前生产备货。由于公司所在行业产品更新换代较快，可能会出现部分产品因为技术换代或者未能满足市场需求而不能实现销售，进而导致公司存货周转率偏低。

（6）发行后净资产收益率下降的风险

公司2016年、2017年和2018年以归属于公司普通股股东的净利润计算的加权平均净资产收益率分别为24.00%、20.60%和20.05%。若公司本次股票成功发行，净资产将大幅增加。由于募集资金投资项目存在一定的建设和试运营周期，难以在短期内达到预期效益，公司发行后的净资产收益率将会有一定幅度的下降。

（五）法律风险

（1）产品质量风险

产品质量是企业竞争的基础，产品质量不合格，达不到客户要求，可能导致客户不验收或公司无法收到销售款，造成投入损失和客户流失。公司的产品是由硬件和软件构成，结构复杂。虽然本公司已经建立了一整套严格的质量控制体系，但由于公司产品的复杂性较高，公司无法完全避免产品缺陷的产生，存在因产品缺陷而对公司的品牌形象造成不利影响的可能。

（2）知识产权风险

发行人的商标、专利、软件著作权、域名等知识产权对发行人业务取得成功至关重要，同时发行人依靠知识产权法和签订保密协议来保护拥有的知识产权。尽管采取该等措施，发行人的任何知识产权仍可能受到质疑、失效或盗用，发行人也无法保证：

1、商标、专利及其他知识产权注册申请获得批准；2、所有知识产权得到充分保护；3、该等知识产权受到第三方质疑或被司法机关认定为无效。如果未能维持、保护拥有的知识产权，将对发行人业务、财务状况及经营业绩产生重大不利影响。

（3）境外经营的风险

公司在美国设立子公司、德国设立孙总公司，且报告期内，美国映翰通、美国伊科实现了销售收入。公司未来拟积极拓展海外业务，但海外市场受政策法规变动、政治经济局势变化、知识产权保护、不正当竞争、消费者保护等多种因素影响，随着业务规模的进一步扩大，公司涉及的法律环境将会更加复杂，若公司届时不能及时应对海外市场环境的变化，会对海外经营的业务带来一定的风险。

（六）发行失败的风险

公司在中国证监会同意注册决定并启动发行后，如存在发行人预计发行后总市值不满足上市条件，或存在《上市证券交易所科创板股票发行与承销实施办法》中规定的其他中止发行的情形，发行人将面临发行失败的风险。

（七）募集资金投资项目的风险

（1）募集资金项目实施风险

公司本次募集资金主要用于工业物联网通信产品升级项目、智能配电网状态监测系统升级项目、智能售货控制系统升级项目、研发中心建设项目、智能储罐远程监测系统研发项目、智能车联网系统研发项目和补充流动资金。

公司对上述项目进行了严谨周密的可行性研究论证，认为募投项目将全面提升公司的研发能力、产销能力及市场竞争能力，有助于扩大公司的业务规模，使公司保持较高的增长速度，募投项目将取得较好的经济效益。但由于募投项目投资规模大，建设周期长，不能排除因为市场开拓未能达到预期、技术研发不能紧跟行业变化节奏，而产生公司募集资金投资项目不能顺利实施的风险。

（2）发行人由轻资产模式转为重资产模式的风险

本次募集资金投资项目实施后，未来预计将增加固定资产、无形资产等长期资产，公司的经营模式由轻资产经营模式向略重资产经营模式调整，因此，公司可能面临资产管理、折旧和摊销金额增加、产能消化管理等方面的挑战。若募集资金投资项目不能很快产生效益以弥补新增投资带来的费用增长，将在一定程度上影响公司的净利润、净资产收益率，本公司将面临固定资产折旧以及无形资产摊销金额增加而影响公司盈利能力的风险。

（八）控股股东及实际控制人持股比例较低的风险

李明、李红雨夫妻为本公司控股股东及实际控制人。李明目前持有发行人10,469,870股股份、占公司发行前总股本的26.63%，李红雨目前持有发行人4,139,130股股份、占发行人发行前总股本的10.53%，两人合计持有股份占发行人发行前股份的37.16%。李明、李红雨夫妻均为本公司发起人，自股份公司设立以来李明先生担任公司董事长、李红雨担任公司总经理，对公司日常管理、发展战略、利润分配、人事任免等具有较强的控制力。

按本次发行新股13,107,197股计算，发行后控股股东及实际控制人李明、李红雨夫妻的持股比例将会进一步降低至27.87%，若出现实际控制人丧失对公司控制权，可能会导致公司经营管理团队、发展战略和经营模式的改变，从而引起公司经营业绩的波动。

（九）股价波动风险

公司股票发行上市后，股票价格波动不仅受公司经营状况、盈利水平的影响，同时还受国家宏观政策、国际和国内宏观经济形势、资本市场走势、投资心理和各类重大突发事件等多种因素的影响，存在股票市场价格低于投资者购买价格的风险，投资者在购买公司股票前应对股票市场价格的波动及股市投资的风险有充分的了解，并作出审慎判断。