中商情报网讯：中证信用增进股份有限公司致力于通过科技驱动打造服务于信用资产全生命周期管理的基础设施，以信用增进为基点，通过科技手段和专业化服务，为机构客户提供包括信用风险管理、信用增进、信用资产交易管理在内的全信用价值链服务。围绕金融交易各方的信用服务需求，在有效化解信用风险的同时，帮助机构降低交易成本，提升交易效率。

主要财务指标

中证信用增进股份有限公司资产总额和归属于母公司所有者净利润逐年增加，2017年度资产总额为339,383.79万元，2018年度资产总额为373,648.95万元，2019年资产总额为368,089.54万元，2020年资产总额为346,870.88万元；2017年归属于母公司所有者权益为99,072.83万元，2018年归属于母公司所有者权益为108,273.04万元，2019年归属于母公司所有者权益为115,781.06万元，2020年归属于母公司所有者权益为125,861.16万元。

主要财务指标表

资料来源：中商产业研究院整理

本次上市存在的风险

一、创新风险

公司的商业模式具有独特性和创新性，旨在围绕市场在信用风险识别、度量、评价、监测、定价、报价、处置及风险缓释等方面的需求，构建包括信用风险管理、信用增进、信用资产交易管理在内的全信用价值链业务体系。在科技创新方面，公司及控股子公司共拥有软件著作权84项、正在审查阶段的专利10项，公司的专利布局主要集中在数据采集提取、自然语义分析和风险评估方法等领域，持续将各类新技术应用在业务领域，助力提升业务开展效率。模式创新方面，公司将科技赋能信用增进、信用评级等传统业务，对业务流程、风险管理进行科技化改造，形成了全新的业务模式。业态创新和产业融合方面，公司将新技术与信用风险管理、信用增进、信用资产交易管理等业务进行深度融合，将信用风险管理、信用增进、信用资产交易管理等视为信用价值链的各个环节，而不是孤立的业务单元，形成了全新的以科技驱动的全信用价值链的服务业态。公司商业模式的成功有赖于持续通过科技创新、模式创新和业态创新等方式，将科技赋能传统业务，增强业务模式吸引力，并形成规模效应与资源协同。由于科技创新、模式创新和业态创新具有一定不确定性，受公司管理水平、技术水平、运营能力等各种因素影响，如果公司无法准确、及时把握未来市场和行业的发展趋势，或公司的商业模式不能有效满足市场需求，将会对公司经营业绩造成不利影响。

二、技术风险

（一）技术更新迭代风险

公司所处的行业具有智力密集、技术密集、专业化程度高的特点，技术的快速迭代对行业发展具有重要的推动作用。尤其是近年来云计算、大数据、人工智能、区块链等基础技术不断更新迭代，客户需求也不断变化，对公司及时把握发展趋势、整合前沿技术、不断进行技术迭代和升级、开发新一代信用服务产品的能力提出了较高的要求。在各类基础技术不断更新迭代的行业环境下，如果公司不能紧跟前沿技术的发展步伐，未能准确把握技术发展趋势和客户需求变化，或在技术和产品方面研发不足甚至研发失败，将可能使公司的技术水平落后于潜在竞争对手，从而对公司的业务发展造成不利影响。

（二）技术失密风险

在信用管理领域的技术积累和持续的研发能力是公司的核心竞争力之一。公司建立了相应的保密制度，与核心技术人员签订了包含保密条款的相关协议，并严格执行研发全过程的规范化管理、申请软件著作权及发明专利等保密措施。虽然公司已采取多种保密措施，但随着公司技术的扩散和人员的流动，公司仍无法保证专利、软件著作权等知识产权的秘密不会发生泄露。一旦核心技术失密，将对公司的业务发展造成不利影响，损害公司的核心竞争优势。

（三）技术人员流失的风险

为把握行业发展趋势和快速响应客户需求，公司始终将人才建设作为战略要求之一，通过内外部引进与培养，逐步打造了一支兼具金融背景和科技能力且能够对不断变化的市场做出快速响应的专家型人才团队，确保了公司的持续创新能力。随着业务规模的不断扩大及募集资金投资项目的实施，未来公司对于高素质技术人才的需求将更加迫切。如果公司不能制定行之有效的人力资源管理战略，不能成功创造良好的人才发展环境，公司将难以有效激发人才团队的积极性和创造性，亦将面临技术人才流失的风险，从而对公司的生产经营产生不利影响。

三、经营风险

（一）宏观经济环境风险

公司涉足信用服务行业，国家宏观经济形势在一定程度上会影响公司目标客户的生存和发展环境，从而对公司的经营产生影响。近年来，我国经济运行总体平稳，但面对复杂严峻的国际环境和艰巨繁重的改革发展稳定任务，宏观经济下行压力依然较大，经济结构调整及产能过剩治理仍将持续推进，各项信用资产的质量将持续承压。针对上述情况，如果公司不能通过优化经营模式、增强风控能力、降低营运成本或提升经营效率等方式作出有效应对，则经济环境的变化可能导致增信代偿风险提高、投资产品价值下跌以及融资成本上升等一系列问题，从而对公司的业务、财务状况以及经营业绩产生不利影响。

（二）监管政策变化风险

公司业务受我国法律法规和行业监管政策变化的影响。我国与信用服务行业相关的法律、法规、政策处于逐步完善过程中，监管实践亦在根据行业发展情况不断调整、变化，相关法规和监管政策可能会对公司提出更高的合规要求，使公司的合规成本有所上升，从而导致公司经营利润的减少。如不能遵守适用的法律、法规和政策，可能导致公司受到相关处罚，对公司的业务、财务状况及经营业绩产生不利影响。此外，公司全资子公司中证融担因从事信用增进业务而受到深圳市地方金融监督管理局的监管；公司控股子公司中证鹏元因从事信用评级业务而受到中国人民银行、国家发改委、财政部、证监会和银保监会的监管。相关监管机构就公司遵守法律、法规和各项指引情况进行监管和检查，并对公司的部分经营指标进行相关监管。公司过去未因重大违规而受到重大罚款及其他处罚。然而，公司不能保证监管机构未来的监管和检查不会引致对公司声誉、业务、经营业绩及财务状况产生实质性不利影响的罚款及其他处罚。

（三）竞争风险

目前，在国内鲜有与公司全面直接竞争的企业，但在信用风险管理、信用增进和信用资产交易管理等细分领域，公司仍面临部分传统模式型企业及科技赋能型企业的不同程度竞争。在信用增进业务领域，公司面临其他全国性和区域性增信和担保机构的竞争。全国性增信和担保机构在资本实力、人员素质、市场品牌、市场资源等方面具备一定的优势。区域性增信和担保机构在所在区域内具有较强的人脉、地缘优势，具有忠诚度较高的客户群体。在信用评级业务领域，公司面临其他内外资评级机构的竞争。与公司相比，部分内资评级机构在客户群体规模、评级专家数量、市场占有率等方面较公司具备相对优势。同时，随着国家推动信用评级对外开放，数家外资评级机构进入中国市场，其具有成熟的评级指标体系和卓越的市场影响力，对国内信用评级市场带来冲击。在数据及信用内评和数据风控业务领域，公司面临提供类似服务的管理咨询公司和金融软件与服务供应商的竞争。这些竞争对手虽尚未形成基于全信用价值链的业务体系，但在各自领域内精耕细作，善于产品和服务创新，形成了差异化和特色化的市场竞争力。面对上述竞争，如果公司未能充分发挥全信用价值链各业务板块的资源协同和规模效应，或公司通过科技赋能信用服务的经营路线未能得到市场认可，将导致公司的市场份额下降，从而对营业收入及净利润造成不利影响。

（四）税收优惠政策变化的风险

目前公司子公司中证信用云和中证征信已取得《高新技术企业证书》，自证书取得日至2021年12月31日享受高新技术企业减按15%税率征收企业所得税的优惠政策。如果未来这两家控股子公司《高新技术企业证书》到期后，未能被重新认定为高新技术企业，或国家关于高新技术企业的税收优惠政策发生变化，公司经营业绩将受到一定影响。

（五）受“新冠疫情”等不可抗力因素导致业务无法按计划开展的风险

2020年初以来，国内外先后爆发新型冠状病毒感染的肺炎疫情，如疫情持续蔓延且得不到有效控制，或者今后出现不可抗力导致的公共性突发事件，将导致公司提供信用服务的实体经济企业信用状况出现恶化，公司可能履行代偿义务或收入减少，从而对公司的财务状况、经营业绩造成不利影响。另外，战争、动乱、自然灾害、公共卫生事件等不可抗力，以及外部经营环境变化等因素可能对公司的生产经营造成重大影响，或导致公司的经营状况发生较大变化。

四、内控风险

报告期内，公司业务规模稳定增长。伴随公司不断发展及募集资金到位、募集资金投资项目及更多项目的陆续实施，公司资产规模将持续提升，业务规模、人员数量也将进一步扩张，将在人力资源管理、财务管理、内部控制、经营管理等各方面对公司提出更高要求。若公司职能管理部门难以适应公司发展的需要，或组织架构、管理制度难以匹配未来业务及资产增长需要，将会为公司带来一定的管理风险。

五、财务风险

（一）流动性风险

公司日常经营需要保持一定流动性，且已建立流动性管理制度，并加强日常资金头寸管理。但如果发生大规模代偿，公司有可能产生流动性风险，即公司自身无法满足各种到期代偿责任产生的资金需求，或者无法以合理的成本及时筹措到所需资金而产生的流动性风险。

（二）客户行业集中度较高的风险

尽管公司致力拓展中小微企业类信用增进业务，但目前增信业务存量客户仍以城投公司、金融机构等为主，客户集中度较高。为加强对相关行业的风险控制，公司对城投、金融等行业制定了严格的准入标准和风险缓释措施，虽然行业集中度较高，但风险相对可控。如果政府融资平台所在地区经济发展状况及金融等行业发生剧烈波动，公司客户违约风险增大，将导致公司信用增进业务代偿风险提升，公司盈利水平将受影响；或者由于相关监管政策和实践对公司信用增进业务的担保客户集中度方面的监管要求趋严，可能导致公司部分信用增进业务单一规模或分行业规模受限，公司盈利水平亦可能受到影响。

（三）准备金计提不足的风险

公司依据财政部《金融企业财务规则——实施指南》等相关规定，针对信用增进相关业务计提一般风险准备和风险准备金。截至2020年6月30日，公司一般风险准备余额为16,690.00万元，风险准备金余额为17,848.01万元。若公司信用增进业务的风险程度持续加大，可能导致已计提的准备金不足以覆盖公司的潜在代偿损失，或者监管部门对于公司相关业务涉及的准备金计提标准提出更严格的要求，则公司需要补提准备金，从而影响公司的盈利水平。

（四）盈利能力波动风险

2017年度、2018年度、2019年度和2020年1-6月，公司营业收入分别为8.21亿元、11.37亿元、11.49亿元和7.31亿元，公司净利润分别为2.66亿元、3.61亿元、3.85亿元和2.79亿元。虽然公司业务处于快速成长阶段，但公司盈利能力受市场信用风险影响较大。受制于经济持续下行和信用违约事件频发等因素叠加作用，公司面临的市场信用风险也可能加大，为此，公司将面临盈利能力波动的风险。

（五）金融资产价值波动的风险

2017年度、2018年度、2019年度和2020年1-6月，公司营业收入分别为8.21亿元、11.37亿元、11.49亿元和7.31亿元，其中投资收益分别为4.24亿元、4.99亿元、2.86亿元和1.98亿元，投资收益占比为51.68%、43.83%、24.87%和27.07%，投资收益金额及占比逐年下降，但仍处于较高水平。虽然公司主要投资债券、基金等高流动性、高信用等级的金融产品，过往取得了较好的投资业绩，但如果未来宏观经济下行，或投资资产价值发生波动，将会影响公司的投资收益，进而影响公司的盈利水平和偿债能力。

（六）每股收益被摊薄及净资产收益率下降风险

公司首次公开发行股票后，随着募集资金的到位，公司的股本总额和净资产将出现较大的增长。同时由于募集资金投资项目存在建设周期，从项目实施到产生预期效益需要一定的时间，因此本次发行后，公司存在短期内每股收益被摊薄及净资产收益率下降的风险。

（七）公司商誉减值的风险

公司于2017年收购中证鹏元，属于非同一控制下企业合并，收购价格与购买日可辨认净资产公允价值的差额形成商誉2,254.15万元。2017年度、2018年度、2019年度和2020年1-6月，中证鹏元实现营业收入分别为14,734.74万元、15,020.42万元、17,642.85万元和11,671.59万元，实现净利润分别为1,273.53万元、-700.71万元、379.35万元和1,733.77万元。若未来中证鹏元业绩不达预期，可能导致公司商誉减值，并对公司未来营业收入、净利润等业绩产生影响。

六、法律风险

（一）股权分散及无实际控制人风险

截至本招股说明书签署之日，公司共有35名股东，无直接持股5%以上的股东，股权结构较为分散，公司无控股股东及实际控制人。公司报告期内一直保持科学有效的决策机制，股东大会、董事会和监事会运作规范，报告期内主要股东未发生变化。但公司股权分散导致股权结构存在一定的不稳定性，可能导致公司未来股权结构发生变化，进而影响公司经营的稳定性和连续性。

（二）房屋租赁风险

截至本招股说明书签署之日，公司境内主要租赁房产共33处，合计建筑面积约为12,642.51平方米。其中，18处合计建筑面积约为6,063.86平方米的房屋（约占租赁物业总建筑面积的47.96%），出租方未提供该等房屋的产权证或其他权属证明；11处合计4,142.57平方米的房屋（约占租赁物业总建筑面积的32.77%）已办理租赁登记备案手续，其余房屋皆非公司原因导致未办理租赁登记备案手续。如果因权属瑕疵或未办理租赁登记备案手续而导致无法继续租赁关系，可能对公司的生产经营造成一定不利影响。

七、募集资金运用风险

公司本次募集资金将用于基于全信用价值链的智能风控体系及信用服务云平台建设项目、用于支持普惠金融项目以及补充流动资金项目。公司在考虑上述投资项目时已经较为充分的研究了项目的市场前景、资金和技术、人力资源等各种因素，并进行了可行性及必要性分析。鉴于项目实施过程中市场环境、技术、管理等方面可能出现不利变化，公司能否按照预定计划完成项目投资存在一定的不确定性。此外，项目完成后产生的经济效益有可能与公司的预测存在一定差异，因此募集资金的运用具有一定的不确定性。

八、发行失败风险

本次发行的发行结果将受到证券市场整体情况、公司经营业绩、投资者对本次发行方案的认可程度等多种内外部因素的影响，如果发生投资者认购不足或其他中止发行的情形，本次发行将面临发行失败的风险。