中商情报网讯：四川侨源气体股份有限公司是一家专注于高纯度气体研发、生产、销售和服务的综合气体供应商。

主要财务指标

四川侨源气体股份有限公司资产总额和归属于母公司所有者净利润逐年增加，2017年度资产总额为67,693.53万元，2018年度资产总额为87,563.78万元，2019年资产总额为99,679.44万元，2020年资产总额为90,388.67万元；2017年归属于母公司所有者权益为44,818.34万元，2018年归属于母公司所有者权益为66,619.23万元，2019年归属于母公司所有者权益为75,031.25万元，2020年归属于母公司所有者权益为49,982.60万元。

主要财务指标表

资料来源：中商产业研究院整理

本次上市存在的风险

一、创新风险

（一）技术创新失败的风险

公司基于低温精馏法原理进行了现有生产线的设计、安装、调试与应用，并在生产应用过程中对部分关键、核心环节进行了创新与改进，有效提升了生产设备的稳定性和空分气体产品制取的效率和效果。为应对空分气体行业技术升级的客观环境，提升产品质量和制取效率以提升公司市场竞争力，公司将持续对现有生产线进行智能化改造、优化现有处理工艺技术以及研发储备更高纯度的产品生产工艺技术，如果未来公司未能通过研发创新掌握上述领域关键技术，将面临技术创新失败风险。

（二）新兴市场开发不力的风险

氧气、氮气和氩气具有特定的物理和化学特性，是现代工业的重要基础原料，广泛应用于国民经济众多领域。从报告期公司收入在各个行业领域的分布来看，冶金是公司收入的主要分布行业，占公司报告期各期的收入比重分别为47.99%、45.59%、45.54%和46.16%。但随着国家产业结构的调整与升级，新能源、半导体、电子信息、生物医药、新材料等新兴产业加速发展，极大地拓展了空分气体尤其是高纯度气体的应用领域，提升了行业的市场空间，报告期前三年，公司来自新能源、电子信息、新材料等新兴产业领域的销售收入呈增长态势。与传统行业相比，新兴产业对工业气体产品的质量、稳定性、及时性要求更高，产品的附加值也相应更高，公司目前正充分利用自身优势开拓新兴产业领域的客户，提升新兴产业领域的市场份额，但如果公司未来的技术创新不能有效满足新兴产业客户的需求或在新兴产业市场的开发力度不够、开发策略欠佳，将给公司带来新兴市场开发不力的风险，并对公司未来持续经营能力造成不利影响。

二、技术风险

（一）技术升级与迭代的风险

空分气体产品的生产包含空气分离、物理提纯、气瓶充装、气体混配等多种工艺，涉及到低温热力学、传热原理、空气过滤、预冷和净化原理等多项理论和应用科学。新理论、新技术和新工艺的发展与创新，将促进空分气体产品生产技术和工艺的更新换代。公司目前主要采用低温精馏法来制取高纯度的氧气、氮气及氩气，低温精馏法工艺成熟，产品纯度高，且生产成本低，适合大规模工业化生产，是目前使用最为广泛的空分气体生产方法之一。但是，如果市场未来通过技术创新掌握了成本更低且更适合大规模生产的空分气体生产方法，或研发出了技术更高效、更节能的空分气体生产设备，则公司现有生产线面临技术迭代而导致的市场竞争力下降的风险。

（二）核心技术人员流失的风险

空分气体生产工艺较为复杂，需要专业气体供应商配备操作熟练、经验丰富的生产技术人员，还需要经验丰富、责任心强的运营管理、质量控制以及市场开拓人员，对专业人才有一定依赖度。公司在长期的生产实践中，掌握了主要生产工艺的核心技术，并培养了一大批合格的技术人才，是公司持续发展的重要资源和基础。同时，公司的熟练技术员工也在工艺改进、技术设备改造方面积累了宝贵的经验，是公司产品质量合格、品质稳定的重要保障。尽管公司已经建立了较完备的激励机制、人才培养机制和技术保密机制，报告期内公司核心技术人员也保持稳定，但随着业务的快速发展，尤其是募集资金项目的实施，公司对研发、管理、营销等方面人才的需求将大幅上升，对人才引进、培养和保留的要求也将显著提高；同时，在未来的发展中，市场对于人才的竞争也将更为激烈，如果公司不能制定行之有效的人力资源管理战略，不积极采取有效的应对措施，公司将面临核心技术人员及关键管理人员流失的风险，公司的经营业绩也将会受到不利影响。

三、经营风险

（一）产品生产、运输安全的风险

公司的主导产品空分气体（氧气、氮气和氩气）不燃、不爆、无毒、无害，其物理、化学性质非常稳定，但在生产、储存、运输等环节仍存在一定的危险性，比如氧气具有助燃性，一旦发生泄漏并遇到明火则可能酿成火灾或者发生爆炸；如果大量氮气、氩气泄漏，则可能会造成周围环境缺氧使人窒息死亡，因此，目前我国仍将压缩/液化的空分气体（氧气、氮气和氩气）纳入危险化学品管理。报告期内，公司按照现代企业管理的要求，坚持“质量是生命、安全出效益、规范促发展”的管理理念，严格遵守《中华人民共和国安全生产法》《安全生产许可证条例》等有关安全生产方面的规定，高度重视安全生产方面的管理；制定了完善的管理制度、控制体系及操作流程来保证生产过程和产品供应的安全、稳定；在产品生产、运输过程中，公司配备了完备的安全设施，制定了较为完善的事故预警、处理机制，使整个生产过程完全处于受控状态，同时还不断强化内部管理，提高职工的安全意识。报告期内，公司未发生重大安全事故。但是，如果公司在安全管理的某个环节发生疏忽，或员工操作不当，则可能发生相关安全事故，影响公司的生产经营，并可能造成较大的经济损失，进而对公司正常生产经营产生较大不利影响。

（二）能源价格大幅上涨的风险

空分气体行业属于电力能源消耗型行业，电力供应的稳定性对公司生产设备的正常运行具有重要的影响，报告期内，公司自产气体的生产成本中，电力成本占比超过70%，是公司生产经营中最主要的成本构成，因此，电力价格的波动对公司经营业绩具有较大影响。根据阿坝侨源与汶川供电公司于2013年6月签署及2018年6月续签的《高压供用电合同》约定：公司地处阿坝州的汶川生产基地（公司全资子公司阿坝侨源）主供110KV变电站采购电力的均价为0.31元/kWh（含税），合同有效期至2023年6月9日。汶川生产基地是公司在西南地区的主要生产基地，报告期内，汶川生产基地采购电力的价格符合阿坝州发改委制定的阿坝州现行工业园区大工业用电价格政策，若未来相关电价优惠发生变化或因国家有关政策导致公司执行的用电价格发生较大变化，可能对公司盈利能力产生一定影响。

（三）产品质量问题的风险

公司从事氧气、氮气、氩气等空分气体产品的研发、生产和销售，为下游终端客户提供生产所需的原料，因此公司空分气体产品的质量直接关系着下游终端客户的产品质量。随着公司生产能力和产品应用领域的不断扩大，以及新兴产业客户群体对产品质量要求的不断提升，对公司的产品质量提出了更高的要求。如果公司的产品质量控制无法跟上公司经营规模扩张和客户需求提升的趋势，导致相应的产品质量问题发生，将可能会影响到下游客户的产品质量或生产效率，进而影响公司的行业地位和市场声誉，降低客户对公司的信任，并对公司的持续经营能力产生不利影响。

（四）市场竞争加剧的风险

公司所处的工业气体行业属于竞争性行业，近年来随着市场需求的持续增长，国外气体公司逐步加强了在国内市场的拓展力度，同时国内气体企业也日益发展壮大，导致行业内的竞争渐趋激烈。在工业气体零售市场领域，受运输半径的限制，公司目前主要在西南地区的川渝两地开展业务，在该区域内，公司主要竞争者包括专业零售供应商以及可将富余气体进行对外销售的部分现场制气厂商，包括林德、梅塞尔、美国空气化工等气体行业国际巨头，近年来川渝地区工业气体市场竞争日益激烈。在现场制气市场领域，竞争主要体现在专业气体供应商的技术、品牌和资金实力，该领域目前市场集中度较高；但随着国内空分设备生产厂商向下游空分气体业务的延伸以及国外综合性气体巨头凭借资金、品牌优势加大对国内市场的拓展力度，公司将面临较为激烈的竞争。未来，如果公司不能有效应对市场竞争加剧带来的不利影响，将面临业绩下滑的风险。

（五）销售区域集中的风险

报告期各期，公司向川渝地区和福建省内客户的销售收入占同期营业收入的比例均超过95%，销售收入区域集中度较高。报告期内公司主要客户集中在川渝、福建省区域内系受行业特点及业务模式决定，公司主要从事氧气、氮气、氩气等空分气体产品的生产与销售，由于空分气体产品对运输时限、运输设备的要求较高，且对运输成本的敏感度较高，因此，无论何种供气模式，均存在销售半径制约，远距离运输将导致产品运输成本大幅上升而失去市场竞争力，因此，公司主要销售区域均围绕生产基地展开，导致销售区域相对集中。公司在与川渝、福建区域内客户的长期合作中积累了丰富的经验并建立了较为稳定的长期关系，树立了一定的市场优势和品牌优势，报告期内，公司来自于川渝和福建地区的经营业绩逐年稳步增长。未来，如果川渝、福建区域内的竞争形势、产业结构变化导致公司在该区域内的客户需求及结构发生不利变化，或者区域内监管政策发生不利于公司的重大变化，则可能对公司的未来经营业绩产生不利影响。

（六）重大客户中断合作的风险

公司目前运营的现场制气项目主要由子公司福州侨源负责实施，福州基地是公司重要的生产基地之一，目前拥有一套25,000Nm3/h已投入运营的空分装置生产线，并计划近期投产一套40,000Nm3/h的空分装置，所生产的气态产品主要销售给闽光钢铁用于钢铁生产。福州侨源与闽光钢铁签署了气体供应合同，合同有效期至2044年8月，合同约定了氧、氮、氩等管道气体的销售价格并在不同的用气需求量下设置了相应的照付不议量。报告期内，公司来源于闽光钢铁的收入占公司合并口径营业收入的比例分别为28.64%、21.02%、19.98%和22.73%，对公司业绩贡献较大。若因钢铁行业景气度下降、闽光钢铁经营情况变动等原因导致合同无法持续执行或闽光钢铁单方面终止合同，将会对公司业绩产生较大的不利影响。

四、管理与内控风险

（一）管理能力不能适应公司业务发展风险

近年来，公司业务快速发展，主营业务收入从2017年度的51,612.05万元增长到2019年度的75,064.38万元。随着公司经营规模的扩大，尤其是本次募集资金投资项目陆续实施后，公司的资产、业务、机构和人员将进一步扩张，业务规模的持续扩张对公司在战略规划、组织机构、内部控制、运营管理、财务管理等方面提出了更高的要求，如果公司管理层不能持续有效地提升管理能力、优化管理体系，将导致公司管理体系不能完全适应公司业务规模的快速发展，并对公司未来的经营和持续盈利能力造成不利影响。

（二）实际控制人不当控制风险

本次股票发行前，公司实际控制人乔志涌直接持有公司79.00%的股份，乔志涌的一致行动人张丽蓉直接持有公司发行前6.50%的股份，乔志涌及其一致行动人合计直接持有公司发行前85.50%的股份。按本次发行4,001.00万股计算，本次发行完成后，乔志涌及其一致行动人合计直接持有公司76.95%的股份，仍对公司拥有绝对控制能力。如果实际控制人通过行使表决权或其他方式，对公司经营和财务决策、重大人事任免和利润分配等方面实施不利影响，可能导致公司存在实际控制人利用其控制地位损害中小股东利益的风险。

（三）内部控制风险

内部控制制度是保证财务和业务正常开展的重要因素，公司已根据现代企业管理的要求，逐步建立健全了内部控制制度，并不断地补充和完善。若公司有关内部控制制度不能有效地贯彻和落实，将直接影响公司经营管理目标的实现、公司财产的安全和经营业绩的稳定性。

报告期内，公司在经营规模、成本控制、客户资源、产品结构方面具备较强的竞争优势，产品的生产与销售情况较为稳定。报告期各期，公司综合毛利率分别为54.69%、59.55%、59.50%和54.17%（剔除运输费用相关会计政策变更影响），综合毛利率处于较高水平且基本保持稳定。如果未来公司的经营规模、产品结构、客户资源、成本控制等方面发生较大不利变动，或者行业竞争加剧导致公司产品销售价格下降、电力等主要能源价格提高、用工成本上升或客户的需求发生较大的不利变化，公司将面临综合毛利率无法持续维持较高水平甚至出现下降的风险。

（二）应收账款发生坏账的风险

报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为8,981.02万元、8,509.72万元、8,625.72万元和10,113.74万元，应收账款账面价值占各期期末总资产的比例分别为13.27%、9.72%、8.65%和11.19%；应收账款账面价值占营业收入的比例分别为17.00%、11.60%、11.07%和30.58%（未年化）。报告期内，公司应收账款账龄构成中，一年以内的应收账款余额所占比例分别为95.84%、95.12%、95.90%和98.04%。报告期内，公司应收账款余额随着公司业务规模的增长而相应增加，应收账款对应的主要客户包括闽光钢铁、攀长钢和江油市万利化工有限责任公司等，虽然公司已与相关客户建立了长期合作关系，相关客户的信誉度和信用也较高，但如果未来宏观经济环境、客户经营状况发生不利变化或公司采取的收款措施不力，公司应收账款将面临发生坏账或不能及时回收的管理风险。

（三）税收优惠政策变动的风险

根据财政部、海关总署、国家税务总局发布的《关于深入实施西部大开发战略有关税收政策问题的通知》（财税〔2011〕58号），自2011年1月1日至2020年12月31日，对设在西部地区的鼓励类产业企业减按15%的税率征收企业所得税。阿坝侨源和晨源物流主营业务属于国家鼓励类产业，符合享受西部大开发企业所得税优惠政策，在报告期内享受了15%的所得税优惠税率。

晨源气体2019年度，侨源投资、成都侨源及重庆侨源2019年度和2020年1-6月符合财政部、国家税务总局《关于实施小型微利企业普惠性所得税减免政策有关问题的公告》等文件的优惠条件，所得税减按20%征收。

上述税收优惠增加了公司报告期内的净利润，如果国家根据宏观经济形势和产业政策的变化调整以上税收优惠政策，将会对公司收益产生一定的影响。

（四）报告期内大额现金股利分配与未来分红政策存在差异的风险

公司承诺上市后将严格遵守《公司章程（草案）》以及股东大会审议通过的《关于公司上市后三年分红回报规划的议案》，实行积极的利润分配政策，未来三年在满足现金分红条件下，现金方式分配的利润将不少于当年实现的可分配利润的10%，当年未分配的可分配利润可留待下一年度进行分配。

报告期内，公司合计分配现金股利较高，现金分红比例较高的主要原因系公司董事会在充分考虑股东利益的基础上，结合公司经营情况和资金需求规划，并兼顾公司短期利益及长远发展而提出的股利分配方案，不应视作常规的年度分红计划，公司报告期内的大额现金股利分红在未来年度是否能够持续存在较大不确定性，因此，公司提请投资者关注公司未来因分红政策、分红目的差异而导致报告期内大额现金股利分配不能持续和未来现金分红比例出现较大波动的风险。

六、法律风险

（一）对赌协议的风险

2020年6月，张丽蓉、乔志涌与华拓至远，以及乔坤、乔志涌与浙创好雨分别签订股份转让协议，其中对股权回购约定了特殊条款，截至本招股说明书签署日，相关股份回购条款尚未完全终止。尽管上述特殊条款限于公司主要股东与合伙企业之间，公司不作为条款当事人，条款不存在可能导致公司控制权变化的约定，且条款未与市值挂钩，亦不存在严重影响公司持续经营能力或者其他严重影响投资者权益的情形，但若对赌条款生效，公司主要股东可能需要履行有关对赌条款从而导致其持股比例发生变化的风险。

关于公司对赌协议的具体情况请参见本招股说明书“第五节发行人基本情况”之“八、（五）、4、发行人申报时正在执行的对赌条款”。

（二）部分建筑物未取得产权证书的风险

截至本招股说明书签署日，公司存在部分房屋建筑物未取得房屋产权证书的情形，主要为水泵房、传达室、门卫室等辅助性用房，该等建筑物均建于公司厂区内的自有土地之上，存在被责令拆除和公司受到行政处罚的风险。

七、募集资金投资项目风险

（一）募集资金投资项目实施风险

本次募集资金投资项目建设完成和投产后，将对公司经营规模、业绩水平和发展战略产生重大的积极影响。但是，本次募集资金投资项目的建设计划能否按时完成、项目的实施效果能否达到预期等仍存在一定的不确定性。如果市场环境、技术、生产经营等方面发生重大不利变化，使得募集资金投资项目不能如期达产，或者达产后不能产生预期的经济效益，将对公司经营业绩带来一定的不利影响。

（二）新增产能不能及时消化的风险

本次募集资金投资项目投产后，公司的生产能力和综合效益将得到大幅提升，有利于公司经营业绩的进一步提升，巩固并加强公司的竞争优势。

公司已经在人员、技术、市场营销等方面进行了充分的准备。但如果未来市场环境出现较大变化，或者出现其它对产品销售不利的客观因素，将可能导致募集资金投资项目新增产能难以消化，募集资金投资项目将无法实现预期盈利目标的风险。

八、其他风险

（一）新型冠状病毒肺炎疫情风险

2020年1月新型冠状病毒肺炎疫情在全国扩散，为控制疫情的迅速扩散，各地采取了较为严格的控制措施，对企业生产经营的正常开展造成了一定不利影响。受疫情原因影响，公司2020年上半年经营业绩受到了一定的不利影响，随着国内疫情的逐步缓解，公司生产经营自2020年4月起已基本恢复正常，公司目前在手订单充沛，各项经营活动正常有序开展。

虽然目前国内疫情已得到有效控制，公司生产经营也已恢复正常，但是国际上疫情防控形势依然严峻，如果疫情后期出现反复或出现其他突发重大疫情，并对国民经济产生不利影响，公司经营业绩仍存在受到不利影响的风险。

（二）发生严重自然灾害的风险

公司汶川生产基地位于四川省汶川县漩口镇，于2014年12月正式建成投产，基地选址和建设时综合考虑区域内水文地质条件，厂区建筑均按抗8级地震标准设计，目前为公司西南区域内主要的产品生产和存储基地。但由于汶川县城地形条件较为复杂，特别是“5.12”地震后对周围山体的稳定性造成较大不利影响，尽管地震后政府投入大量资金修建自然灾害防护设施和高速公路等交通设施，但该地区一旦发生异常的天气变化或其他自然灾害，造成道路中断、设备受损等情形，将增加公司成本、影响业务正常经营。

（三）发行失败的风险

《证券发行与承销管理办法》《创业板首次公开发行证券发行与承销特别规定》《深圳证券交易所创业板首次公开发行证券发行与承销业务实施细则》等法规均明确规定了发行失败的相关情形。依据上述法规规定，在公司本次公开发行获准后的实施过程中，本次发行的发行结果将受到证券市场整体情况、投资者对公司本次发行方案的认可程度等多种内、外部因素的影响，可能出现有效报价不足或网下投资者申购数量低于网下初始发行量等导致发行失败的情形，进而导致公司无法满足上市条件的风险。