中商情报网讯：8月25日，蚂蚁集团向上交所科创板递交上市招股说明书（申报稿），并同步向香港联交所递交A1招股申请文件。招股书显示，蚂蚁集团拟在A股和H股发行的新股数量合计不低于发行后总股本的10％，发行后总股本不低于300.39亿股（绿鞋机制实施前）。蚂蚁集团目前营收体量超千亿，近三年营收增速在30%以上。目前市场预计蚂蚁集团估值在2000亿-2400亿美元。蚂蚁集团将大概率成为全球最大规模的首次公开募股（IPO）之一。

蚂蚁集团业务链全景图

蚂蚁集团起步于2004年，在电子商务行业的发展初期，为了解决消费者和商家之间在线上交易中的信任问题，支付宝应运而生。这项创新的支付解决方案打破了原有的信任壁垒，促进了交易的达成，推动了中国互联网电子商务的发展。蚂蚁集团是中国数字支付行业的引领者，并通过科技和创新帮助消费者和商家获得数字金融服务。

蚂蚁集团的核心业务包括数字支付及商家服务、数字金融科技服务及创新业务与其他业务。三大领域主要业务及相关企业布局如下：

资料来源：公开资料、中商产业研究院整理

支付宝平台全方位服务体系图

2004年支付宝诞生，推出了中国首个在线担保交易解决方案。多年来，公司不断推出创新的支付方式以优化用户体验，比如快捷支付。另外，日益增多的中国支付宝用户使用跨境交易。蚂蚁集团致力于满足客户的跨境支付及商贸需求，并推动海外本地市场普惠金融服务的发展。

数字支付、数字金融和数字生活服务构成的全方位服务平台统称为公司的支付宝平台。支付宝APP连接了中国超过10亿用户、超过8000万商家及超过2000家金融机构合作伙伴。通过持续创新以及对客户需求的不懈关注，支付宝已成为日常生活中广受消费者欢迎的APP。公司通过支付宝平台提供全方位数字支付、数字金融和数字生活服务。截至2020年6月30日，支付宝已成为全球最大的商业类APP。在截至2020年6月30日止12个月期间，公司的境内用户在平台上完成了共计118万亿元的总支付交易规模。商家与金融机构合作伙伴通过支付宝平台入口触达客户，并推动收入增长。

消费者将支付宝视作一站式服务平台，使用数字支付及数字金融服务（包括信贷、理财及保险）。此外，消费者可通过支付宝APP享受众多其他日常生活服务。支付宝APP涵盖了超过1000种日常生活服务及超过两百万个小程序，包括出行、本地生活服务及便民服务。

资料来源：招股书

根据招股书整理了目前蚂蚁集团重要境内子公司基本情况，其中蚂蚁集团100%持股的有11家公司，另外天弘基金、蚂蚁基金以及国泰保险持股分别为51%、68.83和51%。在经营方面，2019年度14家子公司中有12家实现盈利，净利润最高的是支付宝（杭州）信息技术有限公司，全年净利润为97亿元。2020上半年，净利润最高的依然是支付宝（杭州）信息技术有限公司，而蚂蚁智信（杭州）信息技术有限公司净利润紧随其后，上半年共实现利润73亿元。值得注意的是，2019年全年和2020上半年蚂蚁金服和上海云鑫创业投资有限公司净利润都为负值。

资料来源：中商产业研究院整理

一、蚂蚁集团业务链——数字支付业务领域发展分析

蚂蚁集团为国内及全球的消费者及商家就商业交易、金融交易及个人交易提供数字支付服务。对于商业交易，公司向商家提供便捷、低成本的服务，帮助商家接受来自消费者的付款。公司也就金融交易及个人交易（例如转账、信用卡还款等）提供服务。此外，公司提供广泛的商家服务，帮助商家提升客户触达和用户运营能力。

数字支付服务收入主要来自公司在国内商业交易中，按照交易规模的一定百分比向商家和交易平台收取的交易服务费；公司也就跨境商业交易收取交易服务费、产生收入；公司还就金融交易及个人交易收取费用、产生收入。此外，公司开始从商家服务取得一定收入，且预期商家服务收入会继续增长。蚂蚁集团2020年上半年数字支付与商家服务收入260.1亿元，占收入比例35.9%，较2019年同期229.9亿元增长13%。

数据来源：招股书、中商产业研究院整理

蚂蚁集团是中国最大的数字支付服务商，支付宝APP已经成为中国数字支付的代表。截至2020年6月30日止12个月期间，蚂蚁集团的平台处理的总支付交易规模达118万亿元。数字支付服务支持国内商家与消费者在各类线上和线下支付场景下，以便捷安全的方式进行交易。与此同时，公司是阿里巴巴集团旗下淘宝、天猫和1688.com等平台上的主要支付服务提供商。

目前，支付宝支持多种支付交易方式。通过数字支付服务，商家和消费者之间的支付主要可以通过四种便捷的方式收款，包括：1）通过支付码或者收钱码；收钱码是商家端的二维码，消费者可通过扫码完成支付；2）支付宝APP内支付；3）网页支付；4）配备公司物联网技术的智能POS机终端，包括从小型平板电脑到全屏自助服务机的一系列设备，对于商家而言易于设置、便于使用。

资料来源：招股书

公司的数字钱包被广泛使用，交易规模庞大，在用户中备受欢迎。这使得公司得以积累丰富的客户洞察，从而可以提供定制化服务并开发更多创新的数字金融服务。公司已建立跨境支付及商家服务业务，以适应全球经济发展中的数字化趋势。截至2020年6月30日止12个月期间，公司的国际总支付交易规模为6219亿元。

资料来源：招股书、中商产业研究院整理

二、蚂蚁集团业务链——数字金融科技平台发展分析

蚂蚁集团向金融机构合作伙伴提供数字金融技术支持、客户触达及风险管理方案，助力金融机构有效触达更广泛的客群，并提供包括消费信贷、小微经营者信贷、理财及保险在内的各类服务。公司提供的服务包括微贷科技平台、理财科技平台、保险科技平台。金融机构合作伙伴包括商业银行、基金管理公司、保险公司、信托公司、证券公司及其他持牌金融机构。公司直接或间接地基于公司的平台促成金融机构合作伙伴的业务规模，主要以技术服务费的形式取得收入。2019年，蚂蚁数金科技平台营收规模为677.84亿元，占蚂蚁集团总营收的56.2%。2020上半年，占比提升至63.4%。

数据来源：招股书、中商产业研究院整理

具体来看，2020上半年微贷科技平台收入285.86亿元，占比62.18%；理财科技平台收入112.83亿元，占比24.54%；保险科技平台收入61.04亿元，占比13.28%。

数据来源：招股书、中商产业研究院整理

蚂蚁集团是中国领先的数字金融科技平台，致力于满足客户在其人生不同阶段的全方位的信贷、理财及保险需求，以持续为客户提供服务并提升客户生命周期价值。截至2020年6月30日止12个月期间，在公司平台上使用过一种或多种数字金融服务的用户达7.29亿。以2015年加入支付宝的用户为例，这些用户截至2020年6月30日止12个月期间的年度数字金融服务规模较2015年上涨了10倍以上。三大平台业务规模在国内市场排名皆为市场第一。

资料来源：招股书、中商产业研究院整理

其中，信贷帮助消费者和商家实现消费和业务扩张，能够推动经济的发展。公司的微贷科技平台服务包括创新产品的开发、客户触达、智能商业决策与动态风险管理解决方案。公司是中国最大的线上消费信贷和小微经营者信贷科技服务商。

截至2020年6月30日，公司与约100家银行合作伙伴合作，包括全部政策性银行、大型商业银行、全部股份制商业银行、领先的城商行和农商行、外资银行，同时也与信托公司合作。公司的平台促成的贷款主要由金融机构合作伙伴独立发放。截至2020年6月30日，公司平台促成的信贷余额中，由金融机构合作伙伴进行实际放款或已证券化的比例合计约为98%。

资料来源：招股书

另外，在理财科技平台中，2013年，蚂蚁集团创新地推出了余额宝，让消费者的账户余额在实时、便捷地用于日常消费的同时，也可以获得收益。时至今日，余额宝仍然是众多消费者的入门理财产品，并是全球最大的货币市场基金产品。截至2020年6月30日止12个月期间，超过5亿用户借助公司的理财科技服务平台进行了投资。截至2020年6月30日，公司与约170家资产管理公司合作，包括国内众多的公募基金管理公司、保险公司、银行以及证券公司。

公司是中国最大的线上理财平台，截至2020年6月30日合作伙伴通过公司平台所管理的资产总金额达到40986亿元。主要理财产品包括余额宝、余利宝和大理财等。

资料来源：公开资料、中商产业研究院整理

在保险科技平台上，公司是中国最大的线上保险服务平台，截至2020年6月30日止12个月期间，公司平台促成的保费及分摊金额达518亿元。通过蚂蚁集团的平台，消费者可以选择超过2000种产品，覆盖寿险、健康险、财险，以及公司的互助项目相互宝。截至2020年6月30日止12个月期间，超过5.7亿支付宝用户通过公司平台投保或受保，或参与了互助项目相互宝。截至2020年6月30日，公司与约90家保险合作机构进行合作。公司的保险科技解决方案覆盖产品创新和设计、客户教育、获客、分销、智能决策、风险管理和智能理赔。

资料来源：公开资料、中商产业研究院整理

三、蚂蚁集团业务链——创新业务领域发展分析

蚂蚁集团为各类企业和合作伙伴提供创新技术服务，包括区块链和数据库服务。蚂蚁集团通过提供各类创新技术服务、以及行政及支持服务取得创新业务及其他收入。创新业务包含蚂蚁链技术服务、金融云技术服务等多项创新技术服务，2019年开始，公司从蚂蚁链取得收入。行政及支持服务主要为向阿里巴巴集团及网商银行等关联方提供，具体可参考本招股说明书“第七节公司治理与独立性”之“十、关联交易”中与阿里巴巴集团、网商银行等的相关关联交易情况。

数据来源：招股书、中商产业研究院整理

公司的蚂蚁链是全球区块链技术引领者。2017年到2019年间的各年公司与区块链相关的专利申请数均排名全球第一。公司也是区块链技术商业化应用的全球引领者。

蚂蚁链BaaS（Blockchain as a Service）开放平台支持区块链上的各类应用以及增值服务。该服务可以低成本快速部署，并可根据客户需求进行定制。公司的区块链服务具有高性能、高可靠性和高容错性等特点。通过动态加密/解密授权和零知识证明，公司的BaaS平台在区块链层提供了高度的隐私保护，并在BaaS增值服务层实现了企业身份、实名认证和智能风控等服务。公司的蚂蚁链平台有三层架构，包括1）底层区块链即服务开放平台，2）资产数字化应用以及3）数字化资产流转网络。通过帮助企业实现资产和交易数字化，公司在多方合作中建立起信任机制。截至2020年6月30日止12个月期间，蚂蚁链平台产生了超过1亿个日度活跃上链数据，包括专利、凭证和仓单等。

资料来源：公开资料、中商产业研究院整理

自2016年启动蚂蚁链平台以来，公司已经在超过50个区块链商业化应用和用户场景开创了先河，包括供应链金融、跨境汇款、慈善捐赠和商品溯源等。

资料来源：公开资料、中商产业研究院整理

更多资料请参考中商产业研究院发布的《2020-2025年中国数字支付产业市场前景及投资机会研究报告》,同时中商产业研究院还提供产业大数据、产业规划策划、产业园策划规划、产业招商引资等解决方案。