中商情报网讯：上海宾酷网络科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市。据了解，上海宾酷网络科技股份有限公司主要从事新媒体营销领域，为客户提供媒介策略制定及优化、媒介采买等服务。新媒体营销领域，为客户提供媒介策略制定及优化、媒介采买等服务。

主要财务指标

上海宾酷网络科技股份有限公司资产总额逐年增加和净利润逐年增加，2017年度资产总额为万元，2018年度资产总额为万元，2019年资产总额为万元；2017年归属于母公司所有者权益为万元，2018年归属于母公司所有者权益为万元，2019年归属于母公司所有者权益为万元。

主要财务指标表

资料来源：中商产业研究院整理

本次上市存在的风险

（一）创新风险

伴随通讯技术的快速发展及智能终端设备的不断普及，新媒体营销领域持续演进，用户注意力快速转移。若公司选择投入的研发方向并由此取得的创新成果与未来的行业发展趋势和市场需求存在差异，致使公司的新产品或新平台无法有效满足用户的未来需求，从而导致研发投入浪费、平台功能不及预期、公司产品及服务体系的整体竞争力削弱。除此之外，若公司因人员、资金等原因导致研发创新及产品商业化的进度受到拖延，也有可能造成公司新产品或服务无法及时投入市场，对公司未来的市场竞争力产生不利影响。

（二）经营风险

1、新冠疫情带来市场需求减弱风险

终端广告主的广告投放预算与宏观经济环境、自身产品推广与投放计划、对广告投放效果的判断、所处行业短期前景及企业盈利预期密切相关。2020年上半年，新冠疫情在全球蔓延并对宏观经济造成一定程度负面冲击，对广告主的投放热情与广告行业市场需求亦造成一定影响。

一方面，若短期新冠疫情在全球范围内未能得到有效控制，则将持续拖累全球经济增长、消费者消费意愿及未来市场预期，进而影响终端广告主2020年在品牌宣传、广告投放上的支出预算；另一方面，新冠疫情导致奥运会、欧洲杯等体育赛事延期或停摆，使得广告主结合该等重大赛事赛程的广告投放被迫延期，进而短期内影响2020年新媒体营销行业的市场需求情况，进而可能对公司短期经营业绩造成一定影响。

2、营销传播方式变化风险

随着科学技术的持续发展，新的科技手段不断应用于广告行业，新媒体领域呈现出蓬勃发展的趋势。自2013年设立以来，公司紧密围绕新媒体营销行业发展热点，从APP逐渐拓展至OTT&OTV及KOL等领域，可以帮助客户多渠道、高效率地进行新媒体营销投放并触达潜在消费群体。但如果公司不能持续及时地把握营销传播方式快速变化的发展趋势，开拓相关新媒体资源并相应调整研发方向、人才配备及业务模式，则难以长期、持续满足客户的营销需求，进而对公司盈利能力产生不利影响。

3、产业政策变化风险

广告行业是我国现代服务业的重要组成部分之一，与国民经济重要领域的商品或服务的生产及消费密切相关。若广告主所处领域内的广告宣传法律法规或政策发生调整变化，可能会影响到该行业广告主的广告投放需求及营销行为。目前，我国广告相关主管部门推出了一系列鼓励政策，推动着我国广告行业的快速发展。如果未来相关行业的广告政策发生较大变动，将对整个广告行业的发展产生较大影响，进而影响公司经营业绩。

4、市场竞争加剧风险

虽然公司已发展成为多家国际4A公司的新媒体营销核心供应商，并成为多家垂直行业头部媒体的在国际4A公司或特定行业的独家代理或核心代理商。但由于我国广告行业的市场集中度相对较低，且科技进步造成营销环境复杂多变，如果公司不能持续提高自身服务能力以满足客户的品牌推广及广告宣传需求，则将面临市场竞争不断加剧的风险，进而对公司行业地位和经营业绩造成不利影响。

5、媒体资源价格上涨风险

我国互联网头部媒体的集中度较高，BATJ等少数几家头部媒体资源运营商议价能力很高。对于公司主要服务的非BATJ等头部媒体，也存在细分领域优势媒体议价能力较强的情况。随着我国新媒体营销市场需求的持续快速增长，以及新技术的逐渐应用，优势媒体的市场份额及议价能力可能进一步提升，并推动互联网广告资源价格上涨。若将来互联网广告资源的价格水平持续上涨，且公司未能采取有效措施对其进行价格传导或消化，公司的经营业绩将可能受到不利影响。

6、国际4A公司销售占比较高的风险

报告期内，公司对外销售的主要客户类型为广告代理公司，包括国际4A公司及本土代理公司。报告期内各期，公司对国际4A公司的销售金额占营业收入分别为47.66%、54.06%与56.30%。国际4A公司拥有庞大的营销网络、稳定的客户群体以及良好的市场口碑，且公司已拥有各家国际4A公司的供应商资质，因此公司与国际4A公司进行业务往来具有较高稳定性。此外，报告期内各期公司对单一客户销售额占营业收入占比均在25%以下，公司对单一客户不存在重大依赖，但若后续市场格局发生变动，竞争更为激烈，公司无法维系与相关客户之间长期稳定的合作关系，将对公司的盈利能力产生不利影响，致使公司经营业绩波动。

（三）技术风险

1、技术创新风险

近年来伴随网红经济的快速崛起及产业链的日益完善，KOL营销将逐渐在新媒体营销中占据重要位置。公司紧密围绕行业前沿发展趋势进行积极的研发和商业探索，并率先进入KOL营销领域。目前，公司正在积极搭建KOL营销与交易平台，以满足日益增长的广告主对KOL的广告投放需求。若公司KOL营销与交易平台研发进度不及预期或平台技术能力无法有效满足广告主或媒体在线广告交易的需求，则对于公司经营及盈利能力将产生一定不利影响。

2、人才流失风险

公司已建立起一支包含高层管理人员、业务带头人到中层业务骨干在内的人才团队。虽然公司已经通过提供良好的薪酬待遇、合理的培训体系和晋升机制、开放的协作氛围来吸引和培养人才，但若不能持续保持良好的人才培养机制，公司将面临人才流失的风险，从而对公司的经营状况造成不利影响。

（四）财务风险

1、综合毛利率下降风险

报告期各期，公司主营业务综合毛利率分别为19.88%、19.06%和18.04%，受业务结构影响略有下滑。公司业务毛利主要来源于常规营销代理服务中收到的媒体返利及对客户返利返还之间的返点差额。而返点差额主要受到公司专业服务能力、与客户和媒体的合作关系、客户广告投放规模以及媒体定价政策、媒介采买规模、市场竞争情况等因素影响。未来，如影响公司业务毛利相关因素出现重大不利变化导致公司毛利波动，则公司综合毛利率存在下降风险。

2、应收账款规模较高风险

报告期各期末，公司应收账款余额分别为41,144.09万元、77,807.50万元和105,429.19万元，占当期营业收入的比重分别为80.80%、60.96%和73.03%，应收账款规模及占比较大。公司主要客户为国际4A公司以及本土广告代理公司，报告期末账龄组合中1年以内的应收账款比例为88.57%。2020年由于受到新冠肺炎疫情影响，公司部分客户应收账款的期后回款进度较往年有所延迟。

虽然上述客户信用资质良好，业务规模较大，但如果未来客户因宏观经济、行业经营环境或自身经营情况发生变化而不能及时偿付公司部分或全部应收账款，将对公司经营业绩产生不良影响。

3、营运资金周转风险

2017年、2018年及2019年，公司经营活动产生的现金流净额分别为-6,035.65万元、-6,414.09万元和-6,496.83万元。公司报告期内经营现金流量净额为负主要系：一方面，随着收入规模保持较快增长，报告期内分别实现收入50,917.82万元、127,635.73万元和144,357.34万元，媒介资源采买、税费及人员薪酬等现金支出相应增长；另一方面，行业内通常存在下游客户受终端广告主付款进度、自身现金流状况等因素可能出现回款延迟情况，导致公司与上下游资金结算存在时间差。尽管目前公司资金运转情况良好，但仍面临较大的营运资金压力，存在一定的资金周转风险。

4、税收优惠政策发生变化的风险

公司2019年被认定为高新技术企业，自被认定为高新技术企业年度起执行15%的所得税税率。同时，公司多家子公司享受增值税及其他企业所得税税收优惠。未来，公司若不能被持续认定为高新技术企业认定，或者国家税收优惠政策发生变动导致公司不能持续享受上述税收优惠，将对公司未来盈利水平产生一定的不利影响。

5、季节性风险

受到客户年度广告预算执行进度、客户产品或服务传统售卖淡旺季、媒体阶梯返点政策等因素影响，公司营业收入及利润具有较为明显的季节性特征，通常表现为下半年业务规模占比较高。受此影响，公司一季度、上半年的收入和利润规模通常较低。

（五）管理风险

1、快速增长带来的管理风险

近年来，公司生产经营规模迅速扩张、管理链条逐渐延长、覆盖客户与媒体类型及数量逐年增多，公司总体管理难度逐步增加，存在因管理控制不当遭受损失的风险。本次发行结束后，随着募投项目的建成及运行，公司资产规模将迅速增加、产销规模进一步提高，从而在资源整合、项目研发、资本运作、市场开拓等方面对公司的管理层和内部管理水平提出更高的要求。如果公司管理层业务素质及管理水平不能适应公司规模迅速扩张的需要，组织模式和管理制度未能及时调整、完善，公司将面临较大的管理风险。

2、实际控制人控制的风险

本次发行前，公司实际控制人季瑜合计可支配公司40.61%表决权，为公司控股股东、实际控制人，并在本次发行完成后仍将为公司的实际控制人。虽然公司已经按照《公司法》、《证券法》、《上市公司章程指引》等法律法规规范性文件的规定，建立了比较完善的公司治理结构、内部控制制度，并建立、健全了各项规章制度，上市后还将接受投资者和监管部门的监督和管理，但并不能排除实际控制人利用其控制地位，对公司发展战略、生产经营、利润分配和人事安排等重大事项作出与公司利益相违背的决策，进而影响公司及其他股东利益的风险。

（六）募集资金投资项目风险

本次募集资金投资项目全部围绕公司现有的主营业务进行，是公司依据未来发展规划作出的战略性安排，以进一步增强公司的核心竞争力和持续盈利能力。在确定募集资金投资项目时，公司已综合审慎地考虑了自身技术实力、目前产品结构、市场发展状况、客户实际需求，并对产业政策、投资环境、项目进度等因素进行了充分的调研和分析。

但是，本次募集资金投资项目的建设计划、实施过程和实施效果仍可能因技术研发障碍、投资成本变化、市场环境突变、项目管理不善等因素而增加不确定性，从而影响公司的经营业绩。此外，募集资金投资项目建设和运营初期，业绩短期之内不能体现，折旧、人工等费用上升，将会给公司经营业绩带来不利影响。

（七）公司业绩下降甚至亏损的风险

前述经营风险、技术风险和财务风险贯穿本公司整个生产经营过程，风险影响程度较难量化，若上述单一风险因素出现极端情况，或诸多风险同时集中释放，如新冠疫情在全球范围内进一步恶化，国内外经济大幅下行，行业政策发生重大不利变化，主要客户信用状况极度恶化等，可能导致本公司经营业绩下滑，极端情况下，可能存在本公司上市当年营业利润较上一年度下滑50%以上或上市当年即亏损的风险。

（八）发行失败风险

公司本次申请首次公开发行股票并在创业板上市，发行结果将受到公开发行时国内外宏观经济环境、证券市场整体情况、投资者对公司股票发行价格的认可程度及股价未来趋势判断等多种内、外部因素的影响，可能存在因认购不足而导致的发行失败风险。