中商情报网讯：青岛德盛利智能装备股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市。据了解，青岛德盛利智能装备股份有限公司主要从事智能立体车库、智能立体仓库的研发、设计、生产、销售和安装维护。

主要财务指标

青岛德盛利智能装备股份有限公司资产总额逐年增加和净利润逐年增加，2017年度资产总额为42，376.87万元，2018年度资产总额为47，450.66万元，2019年资产总额为54，062.45万元；2017年净利润为3，874.54万元，2018年净利润为3，856.18万元，2019年净利润为5，537.63万元。

主要财务指标表

资料来源：中商产业研究院整理

本次上市存在的风险

（一）经营风险

1、宏观经济环境波动风险智能立体车库行业的下游需求主要来自于住宅配建、公共建筑配建和单位自用，与房地产行业和基础设施建设项目相关性较高；智能立体仓库的下游需求则主要来自于制造业企业、物流企业的新建仓储设施和原有仓储设施改造升级，与制造业的景气度和投资意愿相关性较高。

因此，公司的主营业务与国民经济的整体景气程度有较强的相关性。若未来宏观经济形势发生大的变化，基础设施投资放缓、制造业景气度下降、房地产、基础设施及制造业投资意愿不足，将可能影响智能立体车库、智能立体仓库的发展环境和市场需求，从而给公司的经营业绩和盈利能力带来不利影响。

2、应收账款发生坏账的风险

2017年末、2018年末、2019年末，公司应收账款账面余额分别为17,803.79万元、20,763.20万元、22,646.86万元，占各期营业收入的比重分别为53.39%、55.87%、53.57%，总体保持稳定。公司1年以上账龄应收账款余额占比不断增加，2017年末、2018年末、2019年末，公司1年以上账龄应收账款余额占比分别为18.75%、28.96%、32.86%。

公司一直执行较为稳健的应收账款坏账准备计提政策，并通过客户信用评价、优质客户筛选和积极催收等方式确保应收账款的回收，但公司仍然存在因应收账款催收不及时或主要债务人财务状况恶化等因素，导致公司应收账款产生坏账风险。另外，公司部分下游客户为中小型房地产开发企业，受房地产行业政策、融资环境等经营环境等因素影响，如果客户资金流发生不利变化，可能会对公司应收账款回收产生不利影响。

3、原材料价格波动风险

公司产品主要原材料为钢材，主营业务成本中材料成本占比较高。2017年度、2018年度和2019年度，公司主营业务成本中材料成本占比分别为75.42%、77.12%、77.63%。

数据来源：IFIND金融数据、中商产业研究院整理

报告期内，受行业去产能、需求下滑等多重因素影响，钢材价格呈现逐步反弹、横盘震荡的态势，但在某些年份区间，钢材价格也会呈现阶段性上涨。如果未来上游原材料价格持续上涨，而公司又未能将相关影响及时、充分地转嫁给客户，公司将面临采购成本上升、毛利率下滑的风险。

4、成长性和未来经营业绩波动的风险

报告期内，公司营业收入、归属于母公司股东扣除非经常性损益后的净利润复合增长率分别为12.60%和6.87%，规模不断增加，业务保持增长。但是行业发展及市场竞争存在不确定性，如果智能立体车库及智能立体仓库行业整体发展放缓，或公司未能准确把握行业趋势，技术水平、产品性能、市场营销趋势导致不能持续保持竞争力，则公司业务发展和经营业绩将受到不利影响。

5、租赁集体土地及地上建筑物用于部分业务生产经营的风险

报告期内，公司向德盛利集团租赁位于青岛市黄岛区峄山路656号的81.19亩土地和地上建筑物用于智能立体仓库生产。该地块系德盛利集团及德盛利橡塑向青岛市西海岸新区隐珠街道大哨头村租赁的集体土地，未取得集体建设用地登记及相关的建筑规划许可审批手续。

如政府主管部门要求公司停止使用该宗土地及地上建筑物，而公司又不能及时将该地块上生产场地搬迁至新的地点，或有关主管部门就违规使用该宗土地及地上建筑物对公司给予处罚，则公司有因暂时停产或被处罚金而承担相应损失的风险。

6、硫化机业务相关风险

公司子公司橡胶机械曾主要从事硫化机的研发、生产和销售，后因公司专注于智能立体车库和智能立体仓库业务且硫化机下游轮胎行业低迷，公司逐步放弃硫化机业务。为消化报告期之前形成的与硫化机相关的存货，根据客户订单，公司在报告期内实现了少量硫化机的销售。

其中，硫化机销售收入分别为1,273.50万元、1,086.21万元和1,641.80万元，占公司主营业务收入的比例分为3.96%、3.07%和3.98%。公司硫化机销售毛利分别为309.74万元、216.64万元和598.64万元，占公司主营业务毛利的比例分别为2.96%、2.01%和5.16%。截至2019年末，公司硫化机销售的应收账款余额为1,836.92万元。其中，对山东众诚和江苏润昌应收账款余额分别为850.00万元和834.03万元，账龄均在1年以内，已按预期信用损失率4.40%计提了坏账准备；

对山东创华应收账款余额为80.40万元，已按40%的计提比例单项计提坏账准备；对德轮橡胶应收账款余额152.88万元，公司已于2020年上半年收回。硫化机主要应用于轮胎生产，由于轮胎行业低迷，若公司硫化机客户经营不善，财务状况恶化或者公司催收不及时，公司面临应收账款不能及时回收产生坏账的风险。报告期各期末，硫化机相关存货跌价准备分别为574.66万元、672.59万元和482.60万元。

公司硫化机相关的库存商品为已与宝力科技签订设备订购合同的20台硫化机，上述硫化机的账面余额为1,009.40万元，公司自2016年末每年按10%的计提比例对其增提存货跌价准备，截至2019年末，公司对其共计提存货跌价准备403.76万元。若宝力科技不履行与公司签订的设备订购合同，且公司无法取得新订单实现该20台硫化机的销售，公司将继续按照10.00%的计提比例每年对其增提存货跌价准备100.94万元。

此外，截至2019年末，公司硫化机相关的在产品账面余额为461.56万元，公司对没有订单覆盖的在产品计提存货跌价准备78.84万元，未对已有订单覆盖的硫化机在产品计提存货跌价准备。上述订单为公司与山东众诚签订的设备订购合同（尚有4台硫化机未执行）和公司与江苏润昌签订的设备订购合同（尚有10台硫化机未执行）。若山东众诚和江苏润昌取消订单，公司将对硫化机相关的在产品进行减值测试，若其可变现净值低于账面价值，公司将对其计提减值准备。报告期内，公司硫化机销售以消化公司的存货为目的，当公司硫化机存货消化完毕，且无新增客户订单，公司不会组织硫化机的生产和销售。公司硫化机业务形成的利润不具有持续性。

7、公司客户抵账资产的减值风险和流动性风险

报告期内，公司客户存在用资产抵顶债务的情况，主要为陕西福源置业有限公司以其开发的四套房产抵顶应收账款474.38万元，目前该处房产不存在减值迹象。如果未来房产处置失败或者房屋价格下降，公司可能面临资产减值的风险，将对公司未来业绩产生不利影响。同时，如果未来公司客户继续以资产抵账，将影响公司资产的流动性。

8、新型冠状病毒肺炎爆发影响公司经营的风险

2020年1月以来，新型冠状病毒肺炎在国内外蔓延，造成全球多个国家和地区间人员和货物流通受阻，公司针对不同地区的客户的产品发货、安装、验收和回款等环节也不同程度受到影响。随着国内疫情管控迅速见效，公司及公司客户的经营活动逐渐恢复正常，但如果未来新型冠状病毒肺炎在公司及客户主要生产经营地出现爆发、流行，则仍有可能对公司的市场拓展、产品销售、售后服务和款项回收造成不利影响。

（二）市场风险

1、立体车库市场竞争加剧的风险

根据中国重机协会停车设备工作委员会的数据显示，截至2020年2月，全国取得机械式停车设备制造许可资质的企业总数已经达到666家，市场竞争日趋激烈。由于近年来城市停车位需求快速增加，行业支持政策也不断出台和落地，大量企业进入机械式停车设备行业，参与技术含量相对较低的产品领域竞争，产品存在同质化竞争的趋势。报告期内，公司升降横移类立体停车设备单个车位折算平均售价分别为1.17万元、1.15万元、1.11万元，呈现一定的下降趋势，但垂直升降类立体车库等高端产品的售价则相对稳定。未来如果行业竞争持续加剧，则公司智能立体车库产品盈利能力存在下降的风险。

市场开发风险报告期内，公司智能立体车库的销售收入分别为28,268.45万元、28,351.50万元、30,032.92万元，年均复合增长率3.07%；智能立体仓库的销售收入分别387.46万元、3,490.49万元、5,831.20万元，年均复合增长率287.94%。相对整体行业而言，公司的智能立体车库和智能立体仓库的销售规模仍然较小、市场份额不高，且公司产品作为客户的一次性大规模资本投入，在实现面向原有客户的销售后往往需要持续寻找新客户、新订单，公司在市场开发和新客户获取等方面仍然面临一定的不确定性，如果公司的市场开发策略、市场开发推广力度等方面未达预期，则有可能面临销售收入增长乏力、经营业绩增长放缓甚至下滑的风险。

3、下游行业政策变化导致智能立体车库市场需求下滑的风险

公司智能立体车库主要用于住宅配建、公共建筑配建和单位自用，下游客户往往根据各地规划车位用途、数量和自用需求确定采购规模，住宅小区新增机械式停车设备泊位数所占比例较高。报告期内，公司智能立体车库销售给客户最终用于住宅小区的比例较高。如果未来各地政策法规对于特定用途的建筑配套车位数量要求减少及规格要求降低，会对公司获取特定地区或用途建筑新增车位订单造成不利影响，从而影响公司智能立体车库销售收入的增长。

（三）技术风险

1、知识产权保护风险

公司建立了较为完善的知识产权保护制度、保密制度与研发激励机制，拥有和正在申请多项专利、软件著作权。如果出现专利技术申请失败、非专利技术被泄露或核心技术人员流失导致的技术泄密，会对公司知识产权保护造成不利影响，长期而言会削弱公司产品的市场竞争力，影响公司的盈利能力。

2、行业技术更新风险

公司核心产品智能立体车库和智能立体仓库涉及的技术领域较广，包括机械制造、机电制造、电气控制、软件工程、信息采集等多个领域，公司在具备相应技术研发、设计和实施能力的同时，也意识到自身与行业领先企业之间在技术研发存在的差距。

公司所处行业及所提供产品处在客户需求和技术应用快速革新的阶段，客户对于产品运行的稳定性、安全性、可靠性及运行效率、空间集约利用程度等方面的要求不断提高，竞争对手也在不断进行技术研发和产品升级。如果公司未来不能紧跟市场需求，及时研发新技术、开发出引导市场方向的新产品，现有的产品和技术将有竞争力下降的风险。

3、创新风险

根据下游客户的需求情况，对行业技术进行基础性和前瞻性的研究开发是发行人产品创新的重要手段，也是公司获得核心竞争力的重要途径。公司在智能立体仓库及智能立体车库领域，这些领域竞争激烈，客户需求多样化，如果未来公司不能准确预测产品的市场发展趋势，及时研究开发新技术、新工艺及新产品，或者不能继续加大在技术研发上的投入力度，强化技术创新能力，保持技术领先，不能持续创新开发差异化产品满足这些客户的需求，可能出现竞争对手的同类产品在性能、质量及价格等方面优于公司产品的情况，从而导致公司生产所依赖的技术被淘汰或主要产品市场竞争力下降，将可能对公司的生产经营状况造成较大冲击。

（四）财务风险

1、净资产收益率下降的风险

2017年度、2018年度和2019年度，公司归属于母公司股东的加权平均净资产收益率分别为17.21%、14.60%和16.88%。本次发行完成后，公司净资产规模将大幅度提高，而本次募集资金投资项目的投资不能快速产生经济效益，净利润与净资产难以同步增长，短期内净资产收益率将下降。

2、毛利率下降的风险

2017年度、2018年度和2019年度，公司综合毛利率分别为34.35%、30.81%和29.75%，出现一定的下降。如果未来公司不能提升自身的技术和资金实力，市场竞争加剧等因素使得产品销售价格可能受到影响，加之原材料价格波动，可能导致公司综合毛利率下降。

经营活动现金流量净额持续低于净利润的风险2017年度、2018年度和2019年度，公司经营活动现金流量净额分别为-2,020.64万元、-1,363.07万元和1,311.46万元，公司实现净利润分别为3,874.54万元、3,856.18万元和5,537.63万元。报告期内，经营活动现金流量虽逐步改善但净额持续低于同期净利润。如果公司不能够通过及时催收应收款项、合理控制付款安排、加快存货等流动资产周转速度等手段及时回收资金，减少资金占压，公司的收益质量、资金周转能力都有可能受到不利影响。

4、税收政策变动风险

报告期内，公司及子公司立体停车为高新技术企业，享受15%的企业所得税优惠税率。根据《企业研究开发费用税前扣除管理办法（试行）》的有关规定，公司在纳税年度符合规定的研究开发费用支出，在计算应纳税所得额时实行加计扣除。报告期内，公司因享受上述所得税优惠对经营成果产生的影响金额如下：

资料来源：中商产业研究院整理

如果未来国家调整相应的税收政策，或公司未能持续被评定为高新技术企业，使得公司不能继续享受企业所得税优惠税率，将对公司净利润水平造成不利影响。

5、政府补助政策变化风险

报告期内各期，公司计入其他收益的政府补助金额分别为15.39万元、126.38万元和902.59万元，占当期营业利润的比重分别为0.34%、2.72%和15.02%。如果政府补助政策发生重大不利变化，将导致公司业绩水平下降。

资本性支出持续加大的风险报告期各期末，公司固定资产和土地使用权的账面价值合计占资产总额比例分别为7.95%、7.06%和6.79%，占比相对较低。公司处在快速发展的成长期，为保持产品的竞争力，除本次募集资金投资项目外，公司还将在研发、技术改造、安全环保、自动化提升和购置土地使用权等方面加大投入，非流动资产占比有可能持续提升，如果公司不能够及时将资本投入转化为新增产能和销售收入，则有可能会面临固定成本上升而导致的经营业绩压力。

（五）管理风险

1、业务规模扩大带来的内控失效风险

报告期内，公司业务发展较快，资产规模、营业收入和员工人数等持续扩大，经营管理的复杂程度增加，对采购供应、销售服务、人力资源、财务核算、信息技术等提出了更高的管理要求，如果公司内部控制制度不能及时完善和得到有效实施，将无法有效控制业务规模扩大可能引致的风险。

2、项目安装及验收风险

公司的智能立体车库和智能立体仓库均需要发到客户处后经过现场安装及验收，立体停车设备还需要经过特种设备检验机构验收，相关的安装、验收完成后产品方可交付客户使用，公司方可向客户要求收取尾款。如果由于客观原因或公司管理不善，导致产品不能及时安装或者安装完成后不能及时验收或安装、验收过程中出现责任事故或意外导致设备毁损，公司将面临不能及时确认收入、不能及时回收货款甚至承担发出货物毁损的风险。

3、产品质量风险

智能立体车库属于特种设备，其稳定、安全运行直接关系到使用人的人身和财产安全；智能立体仓库也属于大型成套设备，其运行稳定、安全也关系到货物安全及操作人员的人身安全。如果未来公司在智能立体车库、智能立体仓库生产、安装及维护过程中由于管控疏漏或者用户操作不当，导致产品出现质量问题或者发生重大故障，造成人员伤害或财产损失，公司将可能承担相应的赔偿责任并影响企业形象，给正常经营造成不利影响。

（六）实际控制人不当控制的风险

本次发行前，公司控股股东、实际控制人杨同德先生直接或间接控制公司股份合计4,049.00万股，占公司发行前总股本的66.38%；本次发行后，杨同德先生直接或间接控制公司股份的比例仍为49.78%，仍保持本公司控股股东、实际控制人地位，可以通过行使表决权或其他方式对公司生产经营、利润分配和管理决策等重大事项加以控制或实施重大影响，形成有利于其自身的经营决策行为，在一定程度上削弱中小股东对公司决策的影响力，可能损害公司其他股东的利益。

（七）募集资金投资项目风险

1、项目投产、达产时间晚于预期的风险

公司本次募集资金投资项目经过仔细分析和周密计划，但实施过程和效果存在不确定性，存在因组织不善、工程进度、工程质量、投资成本发生变化而导致项目延缓及突破投资预算等风险。公司募投项目投产过程中，可能因其特殊的工艺方法和生产流程，以及对生产人员技术能力的更高要求，影响投产的速度。

2、项目经济效益低于预期的风险

本次募集资金投资项目可行性分析是基于当前国内外市场、技术发展趋势、公司研发能力和技术水平、市场拓展情况等因素做出的。在项目实施过程中，如市场环境、技术、产业政策、工程进度、市场销售状况等出现重大不利变化，将导致公司募集资金投资项目低于预期效益。

（八）进口国政策与国际贸易保护主义的风险

报告期内，公司出口产品受进口国政策及国际贸易保护主义影响较大，公司与客户共同承担关税上升带来的成本，主要出口产品汽车检测设备的毛利率由报告期初的34.12%下降为18.97%。如果进口国继续提高关税，以及国际贸易保护主义倾向进一步恶化，公司出口产品利润空间将进一步减少，毛利率进一步降低。

（九）其他风险

1、本次发行失败的风险

根据《证券发行与承销管理办法》规定，首次公开发行股票数量超过2000万股的，应采用询价方式；公开发行股票数量在4亿股（含）以下的，有效报价投资者的数量不少于10家，剔除最高报价部分后有效报价投资者数量不足的，应当中止发行。中止发行后，在中国证监会同意注册决定的有效期内，公司需向中国证监会备案后，才可重新启动发行。

2、本次发行摊薄即期回报的风险

本次募集资金到位后，公司的总股本规模将扩大，净资产规模及每股净资产水平都将提高，募集资金投资项目的效益实现需要一定周期，效益实现存在一定的滞后性，若募集资金投资项目业绩未能按预期完全达标，公司未来每股收益在短期内可能存在一定幅度的下滑，因此公司的即期回报可能存在被摊薄的风险。

3、前瞻性陈述可能不准确的风险

招股说明书列载有若干前瞻性陈述，涉及行业未来趋势、公司未来发展规划、业务发展目标、盈利能力等方面的预期或相关的讨论。尽管公司相信，该等预期或讨论所依据的假设是审慎、合理的，但亦提醒投资者注意，该等预期或讨论涉及的风险和不确定性可能不准确。鉴于该等风险及不确定因素的存在，招股说明书所列载的任何前瞻性陈述，不应视为公司的承诺或声明。

4、公司上市后股价波动风险

公司股票价格不仅受到公司经营业绩和发展前景的影响，同时和国家产业政策、法律法规、政治及金融政策、投资者心理、国际市场冲击等众多影响因素息息相关，从而给投资者带来一定的投资风险。