中商官网 招商通 数据库

杭州天元宠物用品首次发布在创业板上市 上市主要存在风险分析(图

股票记

中商产业研究院2020-07-31

中商情报网讯:杭州天元宠物用品股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市。据了解,杭州天元宠物用品股份有限公司主要从事宠物用品的设计开发、生产和销售业务,产品包括宠物窝垫、猫爬架、宠物玩具、宠物服饰、电子智能宠物用品以及宠物食品等多系列、全品类宠物产品。

主要财务指标

杭州天元宠物用品股份有限公司资产总额逐年增加和净利润逐年增加,2017年度资产总额为46,863.56万元,2018年度资产总额为56,103.50万元,2019年资产总额为76,835.20万元;2017年净利润为5,929.71万元,2018年净利润为8,841.52万元,2019年净利润为8,578.10万元。

主要财务指标表

资料来源:中商产业研究院整理

本次上市存在的风险

(一)市场风险

1、境外市场环境变化的风险

由于欧美发达国家的宠物产业发展较为成熟,而我国宠物产业起步较晚,报告期内公司产品以境外市场为主,并广泛销往美国、澳大利亚、德国、日本等几十个国家和地区。2017年度、2018年度及2019年度,公司境外销售收入占主营业务收入的比例依次为94.53%、91.19%及90.94%,是公司主要的收入与利润来源。

2018年下半年以来,中美贸易摩擦加剧,美国不断对中国进口商品加征关税,如部分猫爬架、宠物窝垫等产品已在加征范围内,中美贸易摩擦对公司出口美国业务已产生一定影响。

如美国对中国的贸易壁垒措施持续或加剧,或其他主要出口国或地区亦对中国产宠物用品增加贸易壁垒,将对公司出口销售规模和经营业绩造成较大不利影响。

2、行业市场竞争加剧的风险

公司目前系国内全品类、大规模的宠物产品综合供应商,但国内外市场仍处于较为分散的竞争格局。随着国民生活水平的提高,宠物行业前景被市场普遍看好,较多国内外企业开始进入宠物用品领域。宠物用品行业进入门槛相对较低,综合国内外市场情况,未来公司可能会面临较为激烈的市场竞争。如果公司未来无法在产品开发、生产、销售各方面保持一定的优势,将面临主要产品市场份额和盈利能力下降的风险。

3、材料成本价格波动的风险

宠物产品为家用消费品,公司产品目前主要通过连锁零售商、专业宠物产品连锁店以及线上电商平台等进行销售,产品价格及零售价的调整通常具有一定周期,期间原材料价格的波动将对公司盈利状况产生影响。宠物用品主要原材料包括面料、剑麻、板材、PP棉、海绵、纸管、塑料等,如未来受行业政策、经济环境、市场供求关系等因素影响,导致原材料的供给受限或价格大幅波动,将会导致公司采购的原材料及相关产品成本受到影响,进而影响公司的盈利水平。

(二)经营风险

1、新产品开发及推广的风险

宠物用品行业存在品类多、变化快的特点,为满足客户对众多宠物用品推陈出新的更新变化需求,公司需要及时了解行业市场需求变动情况,并不断开发出紧跟市场变化的产品,以获得市场认可。如果公司产品不能很好适应不断变化的市场需求,所开发的新产品未能获得市场认可,或者在市场竞争、市场推广、运营成本控制等方面发生不利变化,将可能因此导致客户流失,进而对公司的盈利水平和未来发展产生一定影响。

2、国内市场开拓及经营风险

国内宠物市场已进入快速发展阶段,公司目前正逐步加强国内市场的开拓,并根据国内市场消费与渠道环境,重点发展电子商务线上业务,公司需要投入更多的推广运营资金、人力和开发等资源以扩大国内市场占有率。如果未来国内市场出现重大变化或公司国内市场开拓未达预期,将会对公司经营业绩的持续稳定产生一定的影响。

另一方面,公司在国内市场开拓过程中,在原有宠物用品的基础上同时开展宠物食品业务。如宠物食品上游厂商发生不可预见的质量问题将可能导致食品安全风险;同时公司销售的宠物食品以进口为主,国际供应链在稳定提供货物方面存在一定不确定性;此外,宠物食品货值较高,购买时需预付部分货款,存在资金安全风险。因此,公司存在开拓宠物食品业务而带来的潜在经营风险。

3、境外子公司海外经营风险

公司在境外设有多家子公司,其中美国子公司欧塞艾主要负责美国市场的客户服务,日本子公司日宠联盟主要负责日本市场的拓展及部分宠物产品的开发,香港子公司元祐宠物主要负责开展宠物食品的跨境进口业务;德国子公司欧哈那计划在欧洲市场进一步加强当地业务拓展。

由于各境外国家和地区在法律环境、市场形势、文化语言以及价值观等方面与中国存在一定差异,将为公司对境外子公司的管理带来难度。同时,如相关境外国家或地区政治关系、经济形势和社会环境发生变化,将可能对公司境外子公司的业务经营造成一定的不利影响。

人员及客户资源流失风险宠物用品设计开发能力是公司保持广泛、持续的客户覆盖,维持行业地位的重要基础。能否持续保持高素质的设计开发团队、开发设计具有竞争力的宠物用品,对公司的持续发展至关重要。如未来公司因行业竞争造成核心技术泄密、开发人员流失,公司将因此丧失在产品开发设计方面的竞争优势。同时,如公司销售人员出现较大规模流失,将可能对公司客户的持续覆盖产生不利影响。

5、多品类产品质量控制风险

公司产品品类众多、样式更新较快,所涉及的制造工艺也存在较大差异,且客户多为境外大型连锁零售商、专业宠物产品连锁店以及线上电商平台,对产品质量要求较为严格。随着公司业务规模的持续扩大,产品质量控制的难度将逐步加大,公司存在无法及时、有效进行产品质量控制而造成客户资源损失等潜在的经营风险。

6、业务规模扩大的管理风险

近年来,公司业务规模逐年扩大、管理链条逐步延长,公司总体管理难度逐步增加,存在因管理控制不当遭受损失的风险。本次发行结束后,随着募投项目的建成达产,公司资产规模、产销规模将进一步扩大,从而在资源整合、资本运作、市场开拓等方面对公司的管理层和内部管理水平提出更高的要求。

如果公司管理层业务素质及管理水平不能适应公司规模扩张的需要,组织模式和管理制度未能及时调整、完善,公司将面临较大的管理风险。7、新冠疫情影响的相关风险2020年1月,中国爆发新冠疫情并开展大规模防控,因人员隔离、交通管制、延迟复工等防疫管控措施的影响,公司的生产和采购环节受到了一定程度的影响,进而影响到销售环节的订单交付。

2020年3月,新冠疫情在全球多国广泛传播,美国、意大利、西班牙、法国、加拿大等多国开始采取防疫管控措施,境外商超等实体店客户的订单需求量将可能因此受到影响,如相关态势持续发展,可能对公司的当期业绩产生一定不利影响。

(三)财务风险

1、出口业务的汇率波动风险

报告期内公司产品销售主要以境外市场为主,并主要以美元报价和结算。由于公司成本端主要使用人民币计价,从报价到发货确认收入期间的汇率波动将影响公司的毛利率水平;同时,从发货到收款结汇期间的汇率波动将导致公司产生汇兑损益。

近年来,人民币对美元的汇率波动幅度较大,如未来人民币汇率波动幅度加大,一方面将影响公司产品出口的价格竞争力,另一方面汇兑损益将造成公司业绩波动。为应对汇率波动的影响,报告期内,公司存在与金融机构合作开展远期结汇业务的情况。

2019年,由于公司对汇率变动预判与实际情况不一致,实际交割日人民币对美元汇率高于公司远期结汇合约的锁定汇率,导致因开展远期结汇业务造成投资收益损失和公允价值变动损失。未来,如公司未能准确预判,导致远期结汇合约的锁定汇率低于实际交割日的市场汇率,公司存在因远期结汇业务的开展而发生损失的风险。

2、出口退税政策变化的风险

公司产品以外销为主,适用“免、抵、退”的增值税退税政策,出口退税政策的调整对公司盈利状况产生直接影响。未来如果公司主要产品的出口退税率降低并导致出口货物征退税率差扩大,且不能将增加的税收成本转移至客户,将会直接增加公司营业成本,并最终影响公司经营业绩,使公司将面临利润下降的风险。

3、产品销售毛利率下降风险

2017年度、2018年度和2019年度,公司主营业务综合毛利率分别为28.71%、27.08%和27.15%,总体较为平稳。公司产品毛利率受国际环境、宏观经济、行业状况、销售形势、生产成本等多种因素影响,未来若由于市场竞争加剧、公司管理不善或不可控原因造成公司产品毛利率下降,将直接影响公司盈利能力的稳定性。

4、应收账款坏账损失的风险

随着公司业务规模的持续扩大,公司应收账款规模亦逐年增长,2017年末、2018年末及2019年末,公司应收账款账面余额分别为9,867.60万元、12,633.59万元及17,288.28万元,应收账款余额占当期营业收入的比例分别为12.86%、14.25%和16.48%。

如公司出现应收账款无法收回的情况,且公司未能对相关应收账款购买出口信用保险或虽投保但赔付金额无法完全覆盖损失时,公司将面临坏账损失,将对公司业绩造成不利影响。

5、存货余额跌价损失的风险2017年末、2018年末及2019年末,公司存货账面价值分别为4,538.92万元、5,453.44万元和6,752.68万元。报告期内,公司存货余额逐年增长,主要受业务规模扩大,原材料和库存商品备货金额增加所致。未来公司如发生库存管理不善、产品更新换代过快或客户取消订单等情况,将导致存货发生减值风险。

(四)其他风险

1、发行认购不足等失败风险

如果本次发行认购不足,或未能达到预计市值上市条件,公司本次发行将存在发行失败的风险。

2、募投项目未达预期的风险募集资金投资项目的项目管理和组织实施是项目成功与否的关键因素。若投资项目不能按期完成,或未来市场发生不可预料的不利变化,公司的盈利状况和发展前景将受到不利影响。

由于募投项目经济效益分析数据均为预测性信息,项目建设尚需一段时间,届时如果产品价格、市场环境、客户需求出现较大变化,募投项目经济效益的实现将存在较大不确定性。如果募投项目无法实现预期收益,募投项目相关折旧、摊销、费用支出的增加则可能导致公司利润出现一定程度的下降。

3、实际控制人不当控制风险

本次发行前,薛元潮和薛雅利兄妹合计控制公司64.98%表决权,为公司实际控制人。本次发行完成后,薛元潮和薛雅利仍为公司实际控制人,其可能通过所控制的股份行使表决权对公司的经营决策实施控制,从而对公司的发展战略、生产经营和利润分配等决策产生重大影响。

4、净资产收益率下降的风险

由于募集资金投资项目存在一定的建设期,产生效益需要一定的时间和过程,在上述期间内,股东回报仍主要通过现有业务实现。在公司股本及所有者权益因本次公开发行股票而增加的情况下,公司的每股收益和加权平均净资产收益率等指标可能在短期内出现一定幅度的下降。

5、股票价格较大波动的风险

首次公开发行股票并上市后,除经营和财务状况之外,公司的股票价格还将受到国内外宏观经济形势、行业状况、资本市场走势、市场心理和各类重大突发事件等多方面因素的影响,存在可能发生较大波动的风险。投资者在考虑投资公司股票时,应预计到前述各类因素可能带来的投资风险,并做出审慎判断。

分享
本文

中商·服务

相关信息