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珠海安联锐视科技首次发布在创业板上市 上市存在风险分析(附图)

股票记

中商产业研究院2020-08-12

中商情报网讯:珠海安联锐视科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市。据了解,珠海安联锐视科技股份有限公司主要从事安防视频监控产品软硬件的研发、生产与销售。

主要财务指标

珠海安联锐视科技股份有限公司资产总额和净利润逐年增加,2017年度资产总额为51,165.44万元,2018年度资产总额为56,695.39万元,2019年资产总额为57,783.54万元;2017年度净利润为7,469.13万元,2018年度净利润为6,638.32万元,2019年度净利润为9,186.42万元。

主要财务指标表

资料来源:中商产业研究院整理

本次上市存在的风险

(一)新产品创新风险

安防视频监控产品升级换代快,及时研发新技术、推出新产品是安防视频监控行业企业保持竞争力的基本要求。公司自成立以来专注于安防视频监控产品软硬件的研发、生产及销售。公司通过多部门协作的技术研发机制,与市场营销部门频繁的信息沟通,将先进技术及时转化为满足市场需求的新产品。

未来如果公司不能根据行业内变化做出前瞻性判断、快速响应与精准把握市场,新产品研发周期过长,研发速度不能适应市场的需求将导致公司的产品不能适应视频监控消费类市场产品更新快、注重性价比、用户需求多样化的竞争特点,公司产品将面临丧失市场竞争力的风险,对公司未来持续发展经营造成不利影响。

(二)技术迭代的风险

公司所处行业属于技术密集型行业,研发投入较大,产品更新换代快。公司的主要产品后端硬盘录像机、前端摄像机等视频监控产品综合应用了音视频编解码算法、视频智能分析算法、图像优化处理、网络控制与传输、信息存储调用技术、嵌入式软件等技术,公司在各项产品上均拥有独立自主的核心技术,构建了较为完整的视频监控技术体系。

随着市场竞争的加剧以及终端用户在功能方面要求的提高,视频监控产品技术更新换代周期越来越短。如果公司对前沿技术研究不能持续保持行业领先,将削弱公司已有的技术研发优势,从而对公司产品的市场份额、经营业绩以及发展前景造成不利影响。

(三)核心技术人才流失风险

随着行业竞争格局的不断演化,行业内对人才、尤其是掌握核心技术人才的争夺日趋激烈。如果本公司未来不能在发展前景、薪酬、福利、工作环境等方面持续提供具有竞争力的待遇和激励机制,可能会造成人才队伍的不稳定以及核心技术人员的流失,从而对本公司的经营业绩及长远发展造成不利影响。

(四)成长性风险

公司在未来发展过程中将面临成长性风险。公司未来的成长性受行业整体波动、下游行业需求变化、市场竞争加剧等多种因素影响。近年来,全球视频监控市场蓬勃发展,但如果市场增长放缓,行业发生重大不利变化,将对公司的销售收入和盈利水平产生不利影响。视频监控产品更新换代速度较快,公司需要具备较强的新产品开发能力和服务能力,以快速响应下游行业的需求。

现阶段公司能够依托自身研发、销售团队为客户提供符合其需要的产品及服务,但随着下游行业产品更新换代速度的加快以及技术要求的不断提高,如果公司未能及时推出符合客户要求的产品或不能快速响应客户需求的变化,将直接影响公司的市场竞争地位和竞争优势,进而对公司经营业绩产生不利影响。若未来不断有竞争对手突破技术、资金等壁垒,进入该行业,将导致市场竞争加剧,行业利润水平下滑。

虽然公司拥有多年的技术积累和稳定的客户资源,但如果公司未能有效应对不断加剧的市场竞争,不能保持在技术研发、产品品质、客户资源和生产规模等方面的竞争优势,将会对公司的经营业绩产生不利影响。

2018年公司营业收入增长放缓,主要原因包括:2017年公司销售收入大幅增长,营业收入增长率的计算基数有所提高,且2017年收入增长主要来源于前端摄像机(包括单品和套装中的前端摄像机)产销量的大幅增长,2018年公司在巩固市场份额的同时对产品结构进行了优化;

公司大客户韩华泰科受品牌切换影响,2018年订单量有所下降,对公司产品的销量造成了不利影响。2018年净利润下滑的主要原因是公司原预付中介机构的上市费用在2018年转入管理费用,导致中介机构费用大幅增加608.73万元,剔除此部分影响模拟测算后,发行人2018年归属于发行人股东的扣除非经常性损益后的净利润为6,521.36万元,较2017年有所上升。

(五)海外市场环境发生变化的风险

公司产品外销率高,产品主要出口地以北美、欧洲、亚洲市场为主。2018年6月以来,中美贸易摩擦逐渐增多,美国多次宣布和实施对中国商品加征进口关税,虽然中美两国一致同意通过协商方式解决贸易争端,双方已进行了多轮积极的磋商,且我国外交部发言人在公开场合多次表明了就中美贸易摩擦达成互利共赢的积极态度。

2020年1月,中美双方在美国首都华盛顿正式签署第一阶段经贸协议,双方达成一致,美方将履行分阶段取消对华产品加征关税的相关承诺,实现加征关税由升到降的转变。但仍不排除双方最终谈判产生重大分歧,致使中美之间的贸易摩擦加剧并持续恶化,将可能对公司出口业务造成不利影响,进而影响公司的经营业绩。

截至本上市保荐书签署日,公司的前端摄像机产品和后端录像机产品均在美国实施加征关税的产品目录内。自2018年开始加征关税到报告期末,出口美国的相关低毛利产品收入受到一定影响,公司业绩未受到重大负面影响。极端情况下,假设除韩华泰科、Swann外的其他客户的美国市场订单收入因中美贸易摩擦影响分别下降5%、10%、15%模拟测算对2018年、2019年毛利影响,会减少一部分毛利,但占同期毛利额的比例不大,不会对公司造成重大不利影响。

(六)税收政策风险

报告期内,公司享受高新技术企业所得税优惠等政策,公司出口的主要产品硬盘录像机和摄像机等享受增值税出口退税“免、抵、退”相关政策。公司于2015年9月被认定为高新技术企业,2018年11月公司再次通过高新技术企业认定,公司报告期内均按15%的优惠税率缴纳企业所得税。若公司不能继续享受高新技术企业所得税优惠政策,或者增值税出口退税相关的税收政策或退税率作出调整,则可能对公司经营业绩和盈利产生不利影响。

(七)行业监管风险

由于安防产品及系统的应用涉及到国家公共安全、社会治安等方面,全球很多国家和地区都逐渐针对安防视频监控产品出台相关的产品质量认证制度、管理办法或准入政策等,公司产品的生产和出口直接受到其影响,如部分管理办法和政策不合理可能会限制产品进出口、制约行业的发展。公司目前生产经营均能满足国内外相关法规及监管要求,但未来若相关法规及监管要求发生变化,导致公司产品无法满足法规及监管要求,将对公司生产经营产生不利影响。

(八)上游行业制约的风险

安防视频监控产品的原材料主要包括硬盘、集成电路(芯片)、结构件、电源、线材、PCB板、包材、电容等。主控芯片、图像处理芯片及摄像机传感器芯片是公司产品的核心原材料,公司基于芯片平台进行技术及软件二次开发和产品设计,提供视频监控产品及解决方案。

上游集成电路行业发展制约着产业发展和技术水平的进一步提高,如果上游集成电路制造业发生重大不利变化,芯片供应商不能满足安防行业产品设计在高清化、智能化、数字化等方面的需求,或在产品授权方面设限,将带来企业成本和利润波动的风险,对公司的经营业绩产生不利影响。

(九)客户集中的风险

2017年、2018年、2019年,公司向前五名客户销售的金额占销售总额的比例分别为75.17%、73.51%、61.92%,集中度较高,预计公司客户集中度短期内仍将处于较高水平。虽然前五名客户均为公司长期稳定合作的战略客户,且相互之间因市场竞争因素具有可替代性,公司对某一个客户不存在依赖;但是,若主要客户发生流失,仍将对公司未来经营业绩产生不利影响。

(十)新型冠状病毒疫情风险

自2020年1月以来,新型冠状病毒疫情开始不断扩散和升级,迅速蔓延至全国。疫情已经对宏观经济运行产生影响,并且疫情对经济运行的影响还会持续,主要会体现在加剧工业企业特别是中小企业生产经营困难、延缓投资项目建设进度、抑制内外商务经贸活动、加大稳就业压力等方面。截至本上市保荐书签署日,公司已正式复工,经营未受到重大不利影响,且公司已实施严格的疫情防控措施,但新型冠状病毒疫情形势依然十分严峻,公司仍面临疫情的潜在威胁。

(十一)实际控制人不当控制的风险

本次发行前,公司实际控制人徐进控制公司49.05%的股权。按本次公开发行新股1,720万股计算,本次发行完成后,徐进仍将控制公司36.79%的股权。尽管公司已建立了健全的公司治理结构和内部控制制度,但实际控制人仍可能利用其控股比例优势,通过选举董事或行使股东大会投票表决权对公司的人事任免、经营决策、投资方向等重大事项施加不当影响,存在损害公司及中小投资者利益的风险。

(十二)公司治理的风险

股份公司设立后,公司建立健全了法人治理结构,制定了适应公司现阶段发展的内部控制体系。现有管理体系仍存在进一步提升的空间,公司的快速发展、经营规模不断扩大、业务范围不断扩展、人员不断增加等变化,都对公司治理提出更高的要求。若公司面对战略规划、制度建设、组织机构、资金管理和内部控制等方面的挑战而无法及时改进,将为公司的正常生产经营带来一定风险。

(十三)汇率波动带来的汇兑损益风险

报告期内,公司销售以外销为主,主要以外币为结算货币,公司销售收入对人民币汇率波动较为敏感。报告期内公司汇兑损益分别为573.04万元、-471.43万元、-359.09万元。如果未来人民币汇率出现大幅波动,将对公司经营业绩造成一定影响。

(十四)应收账款发生坏账的风险

2017年末、2018年末和2019年末,公司应收账款账面价值分别为11,225.39万元、14,254.66万元、10,755.39万元,应收账款账面价值较大。公司客户主要为行业大型知名企业,均具有良好的信誉并与公司保持长期合作关系,公司应收账款发生坏账的可能性较小,另外为避免境外客户的回款风险,公司对出口业务信用赊销形成的应收账款购买了出口信用保险。但随着公司经营规模的扩大,应收账款可能进一步增加,如果公司采取的收款措施不力或上述客户经营状况发生不利变化,扣除保险赔付金额后,公司应收账款仍存在发生坏账损失的风险。

(十五)存货金额较大的风险

2017年末、2018年末和2019年末,公司存货账面价值分别为12,190.08万元、13,173.70万元、10,391.38万元,占当期末总资产的比例分别为23.82%、23.24%、17.98%。虽然公司报告期各期末存货在未来均能及时销售,但是随着公司业务规模的不断扩大,未来公司存货余额可能会增加,若未能及时实现销售或者结算仍可能导致如下风险:一方面,存货规模较大占用公司较多流动资金;另一方面,一旦存货发生损失,或在期末计提存货跌价准备,将直接影响公司当期利润水平。

(十六)毛利率波动的风险

报告期内,公司主营业务毛利率分别为20.41%、19.69%、26.21%,呈先降后升的趋势,主要影响因素包括行业市场竞争情况、产品结构变动情况、公司终端用户对价格的敏感度情况、原材料价格波动、人民币汇率波动等。未来如果主要产品销售价格下降,且原材料等生产成本的下降不能抵消主要产品销售价格的下降,综合毛利率将面临下滑风险,从而对公司的经营业绩产生不利影响。

(十七)发行失败的风险

本次发行结果不仅取决于公司的经营业绩和发展前景,宏观经济形势变化、国家经济政策的调控、利率水平、汇率水平、投资者预期变化等各种外部因素均可能对证券市场带来影响,进而影响投资者对公司股票的价值判断。因此,本次发行存在由于发行认购不足或未能达到上市条件而发行失败的风险。

(十八)股票价格风险

本次公开发行的股票将在深交所上市,股票市场存在价格波动的风险。股票价格不仅受公司盈利水平和发展前景的影响,还受到投资者的心理预期、股票供求关系、国内外宏观经济状况以及政治、经济、金融政策等诸多因素的影响。因此,公司提醒投资者对股票市场的风险性要有充分的认识,在投资本公司股票时,除关注公司情况外,还应综合考虑影响股票的各种因素和股票市场的风险,作出正确的投资决策。

(十九)募集资金投资项目无法实现预期收益风险

公司本次发行募集资金拟用于安防数字监控产品产业化扩建项目、研发中心建设项目、营销运营平台建设项目、补充营运资金项目。公司已结合行业发展趋势、市场需求、技术水平及公司自身的经营特点对募集资金投资项目的可行性和必要性进行了全面论证。

尽管如此,本次募集资金投资项目建设完成后,公司的固定资产规模将进一步增加,同时募集资金投资项目的实施也对公司的管理能力和经营协调能力提出了较高要求。如果未来市场环境及行业格局发生重大不利变化,或者公司未能按既定计划完成募集资金投资项目,则公司募集资金投资项目的预期收益可能无法完全实现,公司将存在因固定资产折旧费用或人员投入等增加而导致利润下降的风险。

(二十)固定资产折旧大幅增加的风险

募集资金投资项目建成后,公司固定资产规模将大幅增加,需要根据公司相关财务政策提取相应折旧,每年固定资产折旧将大幅增加。如果项目效益不能充分发挥或未达到预期,可能会影响公司整体经济效益。

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