中商情报网讯：深圳市天彦通信股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市。据了解，深圳市天彦通信股份有限公司主要从事移动通信技术为基础，进行数据采集、数据治理、数据融合计算技术的基础研发及该等技术在公共安全、智慧城市等领域的应用研发，主要业务是为各地执法部门提供有关公共安全管理的软硬件产品，以提高各地执法部门（主要是公安部门）主要是公安部门执法的信息化、智能化水平。

主要财务指标

深圳市天彦通信股份有限公司资产总额和净利润逐年增加，2017年度资产总额为30,665.14万元，2018年度资产总额为30,123.51万元，2019年资产总额为36,158.31万元；2017年度净利润为7,093.35万元，2018年度净利润为6,220.22万元，2019年度净利润为5,192.73万元。

主要财务指标表

资料来源：中商产业研究院整理

本次上市存在的风险

（一）行业及市场波动的风险

报告期内，公司的客户主要是公安部门，公司及所处行业的订单规模取决于政府预算中对公共安全领域的投入。如果未来政府预算中对公共安全领域的投入下降，将会对公司和所处行业订单的稳定及持续性带来不利影响。

（二）受本次疫情影响的风险

2020年初，国内新型冠状病毒肺炎疫情爆发。本次疫情对公司的销售、研发活动产生了一定不利影响。公司部分需要在客户网络环境下进行的研发工作因无法出差在今年2-3月受到较大影响。公司销售人员在疫情期间无法进行客户拜访、产品演示、商务谈判等工作。这可能对公司2020年1季度甚至上半年的新签订单和在手订单数量产生不利影响。

受本次疫情影响，公司部分正在执行的订单可能存在安装验收工作延后或验收报告出具时间推迟的情形。这将影响公司短期内的收入确认和销售回款。如疫情再次发生重大不利变化，且短期内无法改善，公司全年经营业绩和现金流可能因此受到不利影响。公司提请投资者注意本次疫情对经营活动、财务状况产生不利影响的风险。

（三）技术风险

（1）技术创新失败和产品被替代的风险

公司的移动网络可视化产品属于横跨移动通信技术、互联网技术、大数据技术的综合性产品。上述各技术领域均在不断的更新迭代，移动通信技术由4G向5G升级，互联网技术、大数据技术等也在不断优化。目前，公司各方面均开展了研发工作，储备了相关技术，以确保公司产品在性能、成本等方面拥有竞争优势。公司可能存在由于未能及时应对技术创新和进步，或由于科技创新失败或技术升级迭代失败、研发失败、技术未能形成产品或实现产业化等情况，导致产品失去竞争能力而被替代，进而对未来经营产生不利影响的风险。

（2）核心技术泄露的风险

公司作为知识和技术密集型的高新技术企业，截至本招股说明书签署之日，公司共拥有发明专利3项和计算机软件著作权92项，已经申请并获得受理的发明专利40项，同时公司还拥有较多自主研发的非专利技术。这些核心技术构成公司产品的核心竞争力。公司可能存在由于核心技术泄露而导致产品竞争力下降的风险。

（3）知识产权侵权及无法取得的风险

截至本招股说明书签署之日，公司共拥有3项发明专利、92项软件著作权和11项商标。公司目前取得的知识产权权属清晰，不存在潜在纠纷。公司未来申请的知识产权与其他企业可能存在潜在纠纷，其他企业也可能存在侵犯公司知识产权的情形。一旦上述情形发生，不论其是否属实，公司均需要花费一定的人力物力去应对。公司目前已经申请并获得受理的发明专利40项。发明专利申请的审批程序包括受理、初审、公布、实审以及授权五个阶段，所需时间较长且存在最终无法获得授权的风险。公司可能存在由于侵权和被侵权的行为导致对公司的经营和业绩产生不利影响的风险；存在申请的专利、软件著作权和商标等知识产权无法及时取得或无法取得的风险。

（四）经营风险

（1）成长性风险

公司是以移动通信技术为基础的移动网络可视化产品供应商，同时具备公安和军队的装备承制资格，报告期内主要客户是公安部门。公司已经在业务资质、产品线、核心技术、客户基础、市场开拓等方面形成了一定的竞争优势。2017年至2019年，公司营业收入分别为18,729.47万元、19,506.24万元和17,010.23万元；净利润分别为7,093.35万元、6,220.22万元和5,192.73万元。

公司未来能否保持持续成长，受到宏观经济、产业政策、行业竞争态势、技术研发、市场推广等多个方面的影响。同时，公司也必须不断提升管理能力，加大人才队伍建设力度、研发投入力度，以持续保持较强的市场竞争力，培育新的业务增长点。如果上述影响公司持续成长的因素发生不利变化，且公司未能及时采取措施积极应对，将导致公司存在成长性下降或者不能达到预期的风险。

（2）订单获取的风险

公司的客户主要包括公安等政府部门和集成商，其中向公安等政府部门销售的订单需按规定履行政府采购流程。政府采购一般需履行“预算编列和审批、合格供应商评审和入围、履行政府采购程序、签订合同、安装验收”等一系列程序，流程相对较长。同时，行业内企业参与政府采购需具备相应资质，及满足不同采购单位对供应商能力的特定要求，因此公司订单获取的影响因素较多。

公司向集成商销售的订单则需同时满足最终用户和直接用户的各项要求，订单获取同样受多种因素影响。公司可能存在由于各地财政预算金额减少、市场竞争加剧、客户需求变化、订单来源变化等因素导致订单量下降、部分订单被取消或变更的风险，上述因素如发生不利变化，将直接造成公司短期内经营业绩的波动。

（3）收入季节性波动的风险

公安部门客户采购通常履行政府预算、采购制度，具有较明显的上半年立项、预算、供应商资格评审，下半年履行政府采购流程、签约、验收的特点。公司主要以安装调试完毕并经客户验收合格作为收入确认标准，因此第4季度确认的收入占比较大，收入分布呈较明显的季节性特征，具体如下表：

资料来源：中商产业研究院整理

其中，2018年2季度营业收入较高，主要是该季度单一大项目深圳市公安局项目完成验收，公司确认相关收入4,685.78万元所致。公司提醒投资者不应以中期的订单数据和财务数据简单推算全年的经营成果和财务状况，注意经营业绩季节性波动的风险。

（4）销售区域及客户相对集中的风险

报告期内，公司营业收入按销售区域分布的情况如下：

资料来源：中商产业研究院整理

公司产品应用领域相对集中，目标客户群体主要为全国各级公安部门等执法机构。各地公安部门对产品的需求量受多种因素影响，主要包括当地财政预算情况、当地公安部门客户对产品的认知程度以及公司在当地的市场经营情况等。报告期内，公司的销售区域及客户主要集中在广东、重庆、云南、河北和四川等地。

报告期内，公司在该等地区的销售额占营业收入的比例为67.62%。公司可能存在由于重点销售区域需求量下降、竞争程度加剧，而同时新市场开拓不力导致订单数量下降，进而对财务数据和可持续经营能力造成不利影响的风险。

（5）市场竞争加剧的风险

公司所处的移动网络可视化行业此前经历了较长时间的缓慢发展。从2015年我国4G移动网络开始大规模商用以来，该行业迎来良好的发展机遇。预计未来随着移动网络的升级换代和大数据应用的深入，市场需求将进一步扩大。

公司凭借长期的技术积累和市场开拓，目前在该细分领域拥有一定的先发优势，但该细分领域的竞争仍较为剧烈。

未来，随着市场规模的不断扩大，具有较强实力的通信行业企业、安防行业企业、大数据行业企业或智慧城市相关行业的企业可能成为潜在的进入者，与现有企业展开竞争。行业的竞争态势也将从纯粹的硬件设备竞争延伸到软硬件综合实力、系统整体功能的全方位竞争。公司可能存在由于行业竞争者增多而导致市场份额和盈利能力下降的风险，可能存在由于未能把握行业发展趋势和客户需求而丧失竞争优势的风险。

（6）业务资质延续和产品迭代的风险

公司产品的最终用户主要包括公安部门和军队系统。公安部门和军队系统会对生产企业和产品进行资质认证。公司于2012年取得了公安系统列装资格，于2016年取得了《二级保密资格单位证书》和《装备承制单位注册证书》，同时具备了向公安系统和军队系统销售产品的资质。移动通信是一个不断迭代的过程，即由2G、4G发展到5G。

公司的产品也要进行相应的更新迭代，并报主管部门进行列装，因此存在波动。NSA5G产品目前正在申请列装。公司可能存在由于现有资质无法延续、未来无法获得新业务领域所需的资质、新制式产品无法及时更新迭代或无法获得列装导致经营和财务状况发生不利变化的风险。

（7）业务和产品结构相对单一及变化的风险

公司主营业务是移动网络可视化产品的研发、生产、销售及服务，移动网络可视化产品是由数据采集产品、数据分析产品构成的集数据采集、转换、传输、储存、分析和应用功能于一体的软硬件结合产品。2017年度至2019年度，公司营业收入主要来自于移动网络可视化产品的销售，分别占各期营业收入的97.75%、94.53%和90.90%。公司可能存在由于业务和产品相对单一，导致整体抗风险能力较弱的风险。

报告期内，数据采集产品是公司的主要产品，各地公安部门是公司的主要客户。从2019年开始及未来，在同一底层技术基础上延伸出来的智慧城市产品和军方产品预计将逐渐实现收入，进而导致军工和其他政府部门客户数量的增加；单独的数据分析产品实现的收入预计也将持续增加。因此，公司未来可能存在产品结构、客户结构发生变化的风险。

（8）经营业绩下滑甚至亏损并对持续盈利能力产生不利影响的风险

受行业4G、5G迭代的影响，公司报告期内经营业绩存在一定程度波动。2017年度至2019年度，公司营业收入分别为18,729.47万元、19,506.24万元和17,010.23万元；归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润分别为7,586.63万元、7,014.15万元和5,004.86万元。其中，公司2019年度营业收入较报告期最高值即2018年度下滑12.80%，归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润较报告期最高值即2017年度下滑34.03%。公司目前的经营活动处于正常状态，但如果未来新签订单和完成订单发生重大不利变化，公司可能存在以后年度经营业绩同比下滑50%以上甚至亏损的风险，进而对公司的持续盈利能力产生重大不利影响的风险。

（9）部分部件外协加工的风险

公司数据采集产品中主机的生产过程包括自行生产和外协加工。其中，自行生产主要包括软件烧写、整机装配和测试；外协加工主要是PCB板贴片。PCB板贴片属于专业化的生产工艺，且需要较大的设备、厂房等固定资产投资。因此，公司充分利用产业链上的专业化分工，通过外协加工的方式进行PCB板贴片。2017年度至2019年度，公司PCB板贴片的外协加工费分别为45.05万元、26.81万元和7.25万元。PCB板贴片属于成熟的电子产品加工工艺，从事的企业较多。公司可能存在由于外协厂商引起的有关加工质量和交付周期等问题，且无法及时寻找合格替代厂商进而导致公司面临合同纠纷的风险。

（10）部分租赁场地的风险

目前，公司的生产、研发、办公等经营场所主要通过租赁形式取得。虽然公司经营所在地的租赁市场较为成熟，且公司为轻资产经营模式，对特定经营场所的依赖性较小，但是如果发生出租方违约提前收回租赁场地，或是租赁到期无法续租，或是相关物业存在权属瑕疵等情况，公司部分经营场所将面临搬迁的风险。

（五）内控风险

（1）公司治理风险

本次发行前，公司实际控制人侯怀德和吴岩共同持有公司70.11%的股权，持股比例较高。公司已经根据《公司法》、《证券法》、《上市公司章程指引》等相关法律、法规及规范性文件的要求，建立了比较完善的法人治理结构，形成了关联交易管理办法、独立董事工作制度等各项制度。公司可能存在实际控制人利用控股地位，通过在股东大会、董事会的表决权，按照其意愿直接或间接影响公司的经营决策制定、董事选举、高级管理人员任命、股利分配政策等各项事务，进而损害公司及其他股东利益的风险。

（2）管理和技术人员流失风险

公司产品属于知识密集型产品，拥有稳定、高素质的管理和技术人员队伍对公司的发展壮大至关重要。如果未来公司不能持续提供有市场竞争力的薪酬和激励机制，不能打造有利于员工长期发展的平台，将会影响到管理和技术人员的稳定和对外部人才的吸引力度。这可能导致公司面临核心管理和技术人员流失的风险，进而影响公司的经营业绩。

（3）泄密风险

根据《中华人民共和国保密法》的要求，公司需采取各项措施保守相关国家秘密，履行保密义务。同时，根据公安主管部门的保密要求，公司在申报材料中对客户具体名称、产品具体名称、产品具体性能和用途等信息进行了相应处理，以避免造成泄密。如果公司因意外情况造成国家秘密泄漏，可能导致公司失去保密资质或受到有关部门处罚，进而不能开展有关涉密业务，则会对公司的生产经营活动产生重大不利影响。公司提请投资者注意泄密风险。

（4）内部管理控制风险

随着公司规模不断壮大，尤其是本次发行募集资金投资项目实施后，公司的资产、人员规模将大幅增长，有可能因内部管理层级增加导致组织管理效率降低，使得相应的成本和费用上升。公司可能存在管理团队无法及时适应公司规模快速扩张对市场开拓、营运管理、财务管理、内部控制等多方面的更高要求，从而影响公司的经营和发展，并对公司经营业绩产生不利影响的风险。

（六）财务风险

（1）主要产品价格波动以及毛利率、净利率下降的风险

由于产品单位生产成本下降、技术进步以及行业规模扩张等原因，移动网络可视化产品价格存在向下波动的可能。虽然报告期内公司毛利率和净利率水平较高，但公司的毛利率和净利率水平主要受自身成本控制能力、销售策略和市场竞争性定价制约。随着行业竞争进一步加剧，市场存在整体调低价格的可能。公司存在由于技术优势减弱、产品更新速度放缓、成本控制能力下降等因素而影响毛利率水平的风险，也存在人员快速扩大导致费用上升的风险。公司可能存在由于成本和费用提升、销售单价波动等因素的影响，致使经营业绩大幅下滑、毛利率和净利率下降的风险。

（2）存货减值的风险

各报告期末，公司存货主要由原材料、产成品等构成。2017年末至2019年末，公司存货账面价值分别为5,224.81万元、4,621.59万元和4,617.89万元，占各期末流动资产的比例分别为18.38%、16.91%和13.89%。2018年末和2019年末，公司基于谨慎性原则，对小部分长账龄的维修用备品备件按照单个存货成本高于可变现净值的差额计提存货跌价准备，累计计提存货跌价准备128.43万元。公司产成品包括库存商品和发出商品，发出商品包括已签合同尚未验收商品和推广试用商品。2017年末至2019年末推广试用商品余额分别为1,330.60万元、1,126.47万元和1,135.10万元，占各期末存货余额的比例为25.47%、24.12%和24.06%，呈整体下降趋势。公司可能存在由于产品更新换代而发生滞销，客户长期试用过程中出现部分产品损坏、退货等情况导致存货减值，进而发生影响资产质量和盈利能力的风险。

（3）原材料及配件价格波动风险

公司采购的原材料主要包括模块、IC、电子元器件、结构件及辅料。其中，模块主要为硬盘、交换机、功放、路由器、基带模块、电源及双工器等通用硬件单元；电子元器件主要为PCB板、晶振、滤波器、连接器、接头、电感、电容、电阻、磁珠等元器件。上述原材料采购价格主要取决于生产厂家的产品定价和采购时点的市场供需情况，公司对上述原材料的采购价格影响力较小。公司可能存在由于主要原材料的供给周期变化而影响生产进度，或由于原材料价格发生较大波动而导致成本较大波动的风险。

（4）应收账款回收风险

公司的直接客户主要包括公安部门、集成商，付款单位包括公安部门及当地财政部门、集成商。公安部门及当地财政部门的付款周期较长。随着向集成商和其他客户销售占比的提高，其回款金额和回款风险也将增加。2017年末至2019年末，公司的应收账款账面余额分别为9,472.06万元、13,151.36万元和17,506.34万元，呈增长趋势；账龄为1年以上应收账款余额占各期末应收账款余额的比重分别是22.84%、35.11%和35.40%；应收账款周转率分别为2.72次/年、1.72次/年和1.11次/年。其中，公司2019年末2-3年的应收账款余额较大，为3,341.88万元。较大金额的应收账款影响公司的资金周转速度，给公司的营运资金带来一定压力。公司可能存在由于应收账款不能及时收回或无法收回的风险，进而影响现金流入和盈利水平。

（5）经营现金流风险

2017年度至2019年度，公司经营活动产生的现金流量净额分别为6,308.38万元、-351.79万元和3,635.01万元；货币资金期末余额分别为12,936.20万元、9,299.18万元和11,844.49万元，占各报告期末总资产余额的比例分别为42.19%、30.87%和32.76%。公司产品的最终客户主要是公安部门，其付款进度与当地财政预算规模和审批进度密切相关。公司回款一般集中在下半年或第4季度，而原材料和配件采购、研发和经营支出则持续发生，这可能使得公司在季度间存在经营性现金流入和流出错配的情形。公司可能存在由于销售回款与资金支出的周期性差异导致出现阶段性的流动性风险。

（6）税收政策变化的风险

根据国家有关税收的法律法规，公司及子公司目前享有对报告期内利润产生影响的税收优惠政策。公司于2012年9月10日取得由深圳市科技创新委员会、深圳市财政委员会、深圳市国家税务局、深圳市地方税务局联合核发的《高新技术企业证书》（证书编号：GR201244200079），通过复审后于2015年11月2日获得《高新技术企业证书》（证书编号：GF2015442000477）、于2018年10月16日获得《高新技术企业证书》（证书编号：GR201844202190），有效期均为三年。依据《中华人民共和国企业所得税法》第二十八条、《中华人民共和国企业所得税法实施条例》第九十三条、《国家税务总局关于实施高新技术企业所得税优惠有关问题的通知》（国税函[2009]203号）和《国家税务总局关于实施高新技术企业所得税优惠政策有关问题的公告》（国家税务总局公告2017年第24号）等规定，公司在报告期内享受企业所得税优惠税率为15%。

子公司秦盾科技于2013年6月28日被认定为软件企业，依据《财政部国家税务总局关于进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展企业所得税政策的通知》（财税[2012]27号），从开始获利年度2013年起，两年免征企业所得税，三年减半征收企业所得税。子公司申盾通信于2019年1月25日被认定为软件企业，依据《财政部国家税务总局关于进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展企业所得税政策的通知》（财税[2012]27号），从开始获利年度2019年度起，两年免征企业所得税，三年减半征收企业所得税。公司及子公司根据《财政部国家税务总局关于软件产品增值税政策的通知》（财税[2011]100号）、《深圳市软件产品增值税即征即退管理办法》（深国税公告2011第9号）等规定，销售其自行开发生产的软件产品，对其增值税实际税负超过3%的部分实行即征即退政策。

根据财政部税务总局海关总署《关于深化增值税改革有关政策的公告》（财政部税务总局海关总署公告2019年第39号）第七条规定，自2019年4月1日至2021年12月31日，允许生产、生活性服务业纳税人按照当期可抵扣进项税额加计10%，抵减应纳税额。

公司符合生产、生活性服务业纳税人规定条件，自2019年4月1日起适用进项税加计10%抵减政策。2017年度至2019年度，公司收到的增值税退税金额分别为1,299.26万元、1,274.63万元和648.18万元。报告期内，公司增值税退税金额存在较大的波动，主要系当年软件销售额变化和税务部门核定软件退税的周期影响所致。未来，若增值税退税的进度较慢，将对公司特定年度的整体盈利能力造成一定的影响。

此外，如果国家关于增值税和企业所得税的税收优惠的法律法规发生变化或公司及其子公司未来未能通过高新技术企业资格、软件企业企业资格认定复审；或其他原因导致发行人及其子公司不再享受增值税退税和企业所得税税收优惠，公司可能存在盈利能力下降的风险。

（七）法律风险

（1）知识产权争议风险

公司产品和业务涉及移动通信、互联网、大数据等领域，相关知识产权众多，在产品开发过程中涉及到较多专利及非专利技术。公司可能发生与竞争对手产生知识产权纠纷或公司的知识产权被侵犯的风险，此类知识产权争端将对公司的正常经营活动产生不利影响，提请投资者注意知识产权争议风险。

（2）产品质量纠纷风险

公司为保证产品质量建立了相应的管理制度，但不排除可能出现因公司产品质量缺陷导致客户产生损失而被客户退货或索赔等不利后果。这将对公司的经营业绩和市场声誉等产生不利影响，提请投资者注意产品质量纠纷风险。

（八）发行失败风险

首次公开发行证券并在创业板上市的发行与承销行为，需适用《证券发行与承销管理办法》和《创业板首次公开发行证券发行与承销特别规定》等相关规定。本次公开发行将以向网下投资者询价的方式确定股票发行价格，该发行价格将取决于网下投资者心理预期、市场环境以及宏观经济形势等诸多不可控因素。因此，本次公开发行存在提供有效报价或网下申购的投资者数量不足、股票发行认购数量不足等发行失败风险。

（九）募集资金投资项目风险

（1）募集资金到位后净资产收益率短期内下降的风险

2017年度至2019年度，公司扣除非经常性损益后归属公司普通股股东的加权平均净资产收益率分别为47.86%、31.25%和19.43%。募投项目从开始实施到产生预期效益需要经过一段时间，公司的收益与净资产可能无法同步增长，从而存在短期内净资产收益率下降的风险。

（2）募集资金投资项目不能达到预期效益的风险

本次募集资金投资项目需要一定的建设期。如果项目实施过程中，市场、技术、法律环境等方面出现重大变化，将影响项目的实施效果，进而降低公司的预期收益。本次募集资金投资项目“电子数据（警用）采集与分析系统产业化项目”将较大程度提升公司产能。但如果未来市场容量增速低于预期，或者公司市场开拓不力，将可能导致公司募投项目新增产能不能有效消化和募集资金投资项目实际盈利水平达不到预期，从而为公司带来一定的经营风险。

（3）折旧、摊销费用增加导致利润下滑的风险

报告期内，公司固定资产和无形资产规模较小。截至2019年12月31日，公司固定资产和无形资产的账面价值分别为2,275.75万元和102.60万元，分别占公司当期末资产总额的6.29%和0.28%。本次募投项目实施后，公司预计将增加固定资产和无形资产约27,818.41万元，每年新增折旧和摊销约为1,400万元。

公司在募投项目的效益分析中已考虑了新增固定资产折旧及无形资产摊销对公司盈利的影响。但如果未来市场环境或市场需求出现重大变化，募集资金投资项目不能如期产生预期收益，则公司存在因募集资金投资项目实施带来固定资产折旧和无形资产摊销大幅增加而导致经营业绩下滑的风险。

（4）公司即期回报被摊薄的风险

本次发行上市后，公司净资产规模和总股本将大幅增加。本次发行尚需监管部门审核注册，募集资金到位时间、募投项目建设周期和募集资金的使用效益都存在不确定性。因此，公司可能存在由于本次发行上市而导致即期回报被摊薄的风险。