中商情报网讯：深圳震有科技股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市。据了解，深圳震有科技股份有限公司是一家从事通信网络设备及技术解决方案的综合通信系统供应商，专注于通信系统领域，致力于为电信运营商、政府、电力、煤矿等多个行业的部门及企业提供通信系统设备的研发、设计和销售。

主要财务指标

深圳震有科技股份有限公司资产总额逐年增加和净利润逐年增加，2016年度资产总额为33，499.02万元，2017年度资产总额为52,185.61万元，2018年度资产总额为69,170.03万元，2019年资产总额截止6月30日为64,330.62万元；2016年度净利润为1,755.94万元，2017年净利润为3,911.96万元，2018年净利润为6,034.36万元，2019年净利润为436.72万元。

主要财务指标表

资料来源：中商产业研究院整理

本次上市存在的风险

（一）技术风险

1、核心技术失密的风险

作为高新技术企业，技术优势以及持续的研发能力是公司主要的核心竞争力，也是公司保持技术领先和市场竞争优势的关键因素。公司坚持自主创新的研发路线，经过多年的技术开发和业务积累，拥有多项核心技术。为保护核心技术，公司通过与核心技术人员签订相关协议、规范化研发过程管理、申请软件著作权保护等保护措施防止核心技术泄密。

但上述措施并不能完全保证核心技术不会泄露，一旦技术失密，将会对公司竞争优势的延续造成不利影响。

2、技术研发风险

通信技术及产品具有更新换代较快的特点，公司的发展与技术研发实力、新产品开发能力紧密相关。近年来，全球通信行业经历了一系列的演变，电信运营商及行业专网客户对自身业务不断进行升级更新以适应通信系统和客户需求的发展。作为通信系统供应商，公司也需要相应地对自身的产品和服务升级换代以满足运营商及专网客户的需要。

公司依托高素质的研发团队和灵活的产品开发机制，通过研究行业技术发展特点，充分及时地发掘市场需求，不断为运营商及专网客户提供符合市场需求的各系列通信设备及服务。公司的生存和发展取决于能否不断进行技术研发升级并改善产品性能、可靠性及服务质量，以符合行业、运营商的技术发展方向以及客户的业务需求。

由于通信行业需求更新换代速度快，新标准层出不穷，对技术要求越来越高，公司新产品的研发仍存在不能如期开发成功及产业化后不能符合市场需求从而影响公司持续竞争优势和盈利能力的风险。若公司在研发方向把控、技术创新机制和人才梯队建设等方面未能很好地适应新的产品研发及技术创新的需要，对公司业绩及发展可能造成不利影响。

3、技术人员流失或不足风险

通信行业属于技术密集型行业，行业壁垒较高，并且公司在经营中注重产品的研发设计环节，更加依赖行业经验丰富、结构稳定的研发团队。公司核心经营团队在行业内积累了多年研发设计经验，并不断进行技术人才的培养储备。截至2019年6月30日，公司的研发技术人员为236人，占员工数的比例为51.98%。未来在业务发展过程中，若公司核心技术人员大量流失且公司未能物色到合适的替代者，或人才队伍建设落后于业务发展的要求，则可能会削弱或限制公司的竞争力，进而对公司生产经营产生不利影响。

4、技术革命性迭代风险

公司产品主要服务于通信行业。随着5G时代的到来，未来通信行业面临众多新的发展机遇和挑战。不排除未来在通信行业可能出现革命性的新型产品和技术，从而可能使现有公司产品技术发生重大变化和革命性迭代。虽然公司始终以研发和技术作为核心驱动力，高度重视对研发和技术的投入，但如果届时公司未能成功把握行业技术发展趋势，有效的完成产品技术迭代，则可能导致公司无法保持技术优势，从而对公司生产经营造成不利影响。

（二）市场风险

1、市场竞争加剧风险

公司所处的通信设备行业属于发展较快的高科技行业之一，随着通信技术的快速发展，行业竞争日趋激烈。行业内规模较大的企业凭借品牌、技术和资金优势，不断拓展业务范围，中小企业通过差异化竞争，强化自身竞争优势。如果公司在复杂的市场环境下和激烈的市场竞争中不能通过改善管理，在技术水平、产品质量、市场开拓等方面持续提升，将导致公司在细分市场竞争时处于不利地位，面临市场份额减少，盈利能力下降，甚至核心竞争优势丧失的风险。

2、行业政策波动风险

通信行业一直是国家政策重点支持和鼓励发展的行业之一。近年来的三网融合政策和十三五规划政策都强调要大力发展通信行业。政策的鼓励和支持会给通信领域带来大量投资，进一步拓宽通信行业主设备商业务的市场空间。公司作为通信系统供应商，政策红利带来的行业发展机会对公司业务发展起到了积极的促进作用。但是，如果未来国家对通信行业的扶持政策发生不利变化，将对公司的经营产生不利影响。

3、贸易摩擦风险

近年来，全球产业格局深度调整，发达国家相继实施再工业化战略，推动中高端制造业回流。此外，国际贸易保护主义和技术保护倾向有所抬头，对中国企业在境外投资和开展业务带来一定不确定性。截至本招上市保荐书签署日，公司在印度、日本、菲律宾等地设立有境外子公司，同时公司海外业务收入也呈上升趋势，随着国际贸易摩擦和技术保护逐步升级，公司作为中国企业有可能在前述国家和地区在税收、销售和研发等方面遭遇不公平待遇，进而对公司的经营业绩形成不利影响。

4、原材料供应风险

公司采购的原材料主要用于产品的生产，包括电子元器件、芯片、模块、印制板、制成板、结构件等，因直接材料在公司主营业务成本中占比较高，产品成本受原材料价格波动影响较大。公司在承接客户订单时会综合考虑原材料价格等因素进行报价，如果原材料的市场供应情况和价格出现大幅波动，以及供货渠道发生重大变化，而公司又不能灵活调整产品销售价格时，会对公司经营业绩产生不利影响。

（三）经营风险

1、客户集中度较高的风险

报告期内，公司前五大客户收入占年度营业收入的比例分别为52.67%、62.96%、69.39%和42.61%。其中，来自于UTStarcom的收入占年度营业收入的比例分别为14.46%、38.23%、48.01%和8.85%，收入占比较高。公司与主要客户维持有良好的合作关系，同时，公司积极开拓新的客户以减少特定客户收入对公司整体业绩的影响。但如果公司主要客户短时间内需求下降或回款情况发生不利变化，将会对公司经营业绩和资产质量产生不利影响。

2、海外市场开拓的风险

报告期内，公司境外销售收入分别为8,759.19万元、18,299.50万元、31,830.99万元和4,280.48万元，占主营业务收入的比例分别为47.62%、69.85%、66.48%和28.93%，公司海外市场业务拓展在稳步推进中。在后续的海外市场竞争中，不排除因国际市场产品设计理念、技术发展状况及国际贸易政策等因素发生重大变化，如果未来国际市场业务开拓不顺利或未能达到预期，将影响公司国际市场业务发展潜力和成长空间。

3、经营业绩下滑的风险

公司的核心网设备、集中式局端设备、应急指挥调度系统等产品应用于运营商、政府、电力、煤矿等多个行业和领域。报告期内，公司营业收入分别为18,395.69万元、26,235.63万元、47,877.52万元和14,903.20万元，归属于母公司股东的净利润分别为1,696.20万元、3,911.92万元、6,023.10万元和372.63万元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为2,530.44万元、3,718.49万元、5,529.93万元和118.33万元。

公司经营业务与下游应用领域市场景气度密切相关，如果下游市场需求显著下降，而公司未能通过开发新产品及新客户来拓展业务，将对公司的经营状况、营业收入、营业利润产生重大影响，存在经营业绩下滑的风险。

4、税收优惠政策变化的风险

公司享有税收优惠政策，然而相关政策的可持续性与优惠幅度存在不确定性。目前公司取得了高新技术企业的认定，可享受按15%的税率缴纳所得税至2020年。子公司震有软件获得“双软认定”资质，根据财政部和国家税务总局《国家税务总局关于进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展企业所得税政策的通知》（财税【2012】27号）规定，2016年、2017年适用12.5%的企业所得税税率；

2018年震有软件符合《国家税务总局关于进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展企业所得税政策的通知》（财税【2012】27号）和《关于软件和集成电路产业企业所得税优惠政策有关问题的通知》（财税【2016】49号）中重点软件企业的认定条件，可减按10%的税率缴纳所得税。如果国家税收优惠政策发生变化或者公司不能持续取得高新技术企业证书、“双软认定”或“重点软件认定”资质，则公司可能将不能享受相关税收优惠，会对其利润水平及经营业绩产生不利影响。

（四）财务风险

1、应收账款余额较大的风险

报告期各期末，公司应收账款净额分别为11,110.72万元、12,595.56万元、30,121.88万元和32,707.19万元，占期末流动资产的比例分别为36.08%、26.04%、47.43%和56.32%，是公司资产的重要组成部分。如果应收账款不能收回，对公司资产质量以及财务状况将产生较大不利影响。报告期各期末公司1年以内的应收账款余额在公司应收账款余额中的占比较高，分别为76.01%、83.80%、91.97%和93.56%，是公司应收账款的主要组成部分，账龄结构较为合理；同时，公司本着谨慎性原则对应收账款提取了坏账准备。

公司应收账款的主要客户为境外电信运营商或其上游供应商、境内大型国有企业等，其资本实力强、信誉度高，历史上应收账款回款质量良好。尽管如此，如果主要客户经营状况等情况发生重大不利变化，可能导致公司应收账款发生坏账或进一步延长应收账款收回周期，从而给公司持续盈利能力造成不利影响。

2、经营活动产生的现金流量净额为负的风险

报告期内，发行人的经营活动产生的现金流量净额分别为-1,520.32万元、-4,507.59万元、-3,884.12万元和-5,013.05万元，经营活动产生的现金流量净额均为负。通信设备行业属于资本与技术密集型行业，项目周期和结算周期均较长，公司营运资金周转较为紧张。随着公司经营规模和业务范围的扩大，若发行人的经营方针、战略规划没有得到有效实施，未在短期内改善现金流状况，将可能对发行人的偿债能力造成一定影响。

3、汇率波动风险

报告期内，公司境外销售收入分别为8,759.19万元、18,299.50万元、31,830.99万元和4,280.48万元，占主营业务收入的比例分别为47.62%、69.85%、66.48%和28.93%。公司已成为印度国有电信（BSNL）、印度TATA、日本软银（Softbank）、菲律宾长途电话公司（PLDT）、意大利Tiscali等海外运营商的通信设备供应商，未来将会有更多的商业合作机会，海外业务呈现良好的发展态势。

报告期内，公司外销国家主要包括印度、日本、菲律宾及欧洲部分国家等，公司出口业务主要以美元、印度卢比、日元、菲律宾比索、欧元等进行报价及结算。目前我国实行浮动汇率制度，汇率波动将直接影响公司出口产品的毛利，给公司经营带来一定风险。近三年及一期公司的汇兑损益分别为-404.24万元、437.27万元、397.11万元和-152.28万元，存在人民币汇率波动不确定性带来的汇兑损失风险。

4、存货跌价的风险

报告期各期期末，公司存货账面价值分别为6,301.11万元、17,437.69万元、11,435.22万元和12,025.81万元，占流动资产的比例分别为20.46%、36.04%、18.00%和20.71%，公司存货金额较大且占流动资产的比例较高。报告期内，公司存货计提的跌价准备金额分别为713.12万元、990.10万元、1,066.22万元和1,298.67万元。公司存货主要为库存商品，是公司根据对市场需求的预测备有的库存。如果公司对市场需求的预测出现重大偏差或出现客户无法执行订单的情况，从而导致上述存货不能按正常价格出售，可能会导致公司存货跌价损失显著增加，也会对公司的经营业绩产生不利影响。

5、收入季节性波动的风险

公司的终端客户集中在电信运营商、政府等领域，上述客户通常实行预算管理制度和集中采购制度，审批通常集中在上半年，订单量从年中开始增多，产品交付和验收多集中在下半年尤其是第四季度。基于上述原因，公司主营业务收入具有季节性特征，收入分布呈现上半年占比较低、第四季度占比较高的特点。2016年至2018年，公司上半年主营业务收入占比分别为18.20%、37.16%和16.10%，第四季度主营业务收入占比分别为63.61%、41.48%和61.22%。在完整的会计年度内，公司的财务状况和经营成果表现出一定的波动性，公司经营业绩面临季节性波动的风险。

（五）内控风险

1、实际控制人不当控制的风险

公司实际控制人为吴闽华，其可支配表决权的股份比例合计为42.01%。虽然公司目前已经按照《公司法》、《证券法》、《上市公司章程指引》等法律法规和规范性文件的规定，建立了关联交易管理制度、独立董事制度等，形成了比较完善的公司治理结构，并得到有效运行，但并不能排除实际控制人利用其控制地位，对公司发展战略、生产经营决策、利润分配和人事安排等重大事项实施不当影响或侵占公司利益，进而损害公司及公司其他股东利益的风险。

2、规模快速扩张引致的管理风险

近几年，公司业务规模和资产规模都保持较高水平，本次发行后，公司资产规模迅速扩张，将在市场开拓、研究开发、资本运作等方面对公司的管理层提出更高的要求；同时随着募集资金投资项目的逐步实施，公司生产规模、人员规模等将进一步扩张。若公司的组织模式、管理制度和管理人员未能适应公司内外环境的变化，将给公司持续发展带来不利影响。

（六）募集资金运用风险

1、募集资金投资项目实施效果未达预期的风险

由于本次募集资金投资项目投资额较大，项目管理和组织实施是项目成功与否的关键因素，将直接影响到项目的进展和项目的质量。若投资项目不能按期完成，或未来市场发生不可预料的不利变化，将对公司的盈利状况和未来发展产生不利影响。虽然公司对募集资金拟投资项目进行了充分的可行性论证，但由于本次募集资金投资项目所需投资金额较大，对项目经济效益分析数据均为预测性信息，募集资金投资项目建设尚需时间，届时一旦市场需求出现较大变化，公司未来不能有效拓展市场，将导致募投项目经济效益的实现存在较大不确定性。

2、募投项目产生的折旧、摊销及相关费用导致盈利下降的风险

募投项目建成后，将新增大量固定资产、无形资产、研发投入，年新增折旧、摊销、费用金额较大。如本次募集资金投资项目按预期实现效益，公司预计主营业务收入的增长可以消化本次募投项目新增的折旧、摊销及费用支出，但如果行业或市场环境发生重大不利变化，募投项目无法实现预期收益，则募投项目折旧、摊销、费用支出的增加可能导致公司利润出现一定程度的下滑。

3、净资产收益率下降风险

本次发行后公司净资产规模将大幅度提高，而募集资金投资项目的实施需要一定时间方可产生经济效益；募集资金投资项目建成投产后，经济效益也需逐步体现，因此在募集资金投资项目建设期内以及募集资金投资项目建成投产后的早期阶段，公司净资产收益率将出现短期内下降的风险。

（七）发行失败风险

公司股票发行价格确定后，如果公司预计发行后总市值不满足在本上市保荐书中明确选择的市值与财务指标上市标准，或网下投资者申购数量低于网下初始发行量的，应当中止发行。中止发行后，在中国证监会同意注册决定的有效期内，且满足会后事项监管要求的前提下，公司需经向上海证券交易所备案，才可重新启动发行。如果公司未在中国证监会同意注册决定的有效期内完成发行，公司将面临股票发行失败的风险。

（八）股票价格可能发生较大波动的风险

首次公开发行股票并上市后，除经营和财务状况之外，公司的股票价格还将受到国内外宏观经济形势、行业状况、资本市场走势、市场心理和各类重大突发事件等多方面因素的影响。投资者在考虑投资公司股票时，应预计到前述各类因素可能带来的投资风险，并做出审慎判断。