中商情报网讯：新乡天力锂能股份股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市。据了解，新乡天力锂能股份股份有限公司主要从事锂电池三元材料及其前驱体的研发、生产及销售。

主要财务纸指标

新乡天力锂能股份股份有限公司资产总额和净利润逐年增加，2017年度资产总额为72,783.52万元，2018年度资产总额为78,213.08万元，2019年资产总额为114,057.41万元；2017年度净利润为5,102.99万元，2018年度净利润为4,079.60万元，2019年度净利润为7,140.33万元。

主要财务指标表

资料来源：中商产业研究院整理

本次上市存在的风险

（一）锂离子电池行业技术路线变化的风险

锂电池按照正极材料的不同，可以分为锰酸锂电池、钴酸锂电池、磷酸铁锂电池、三元锂电池等类型。近年来，三元锂电池凭借其能量密度较高的优势在诸多应用市场，特别是新能源汽车领域呈现装配量快速提升的趋势，市场份额不断提高。如果未来锂电池行业技术路线发生变化，其他类型锂电池或者出现新的类型锂电池在安全、性能、环保、价格、市场接受度等方面更具有比较优势，将会对发行人三元材料产品需求产生较大的冲击，对发行人的盈利能力产生不利影响，导致发行人业绩大幅下滑甚至亏损，进而影响到发行人的持续经营能力。

（二）锂电池在电动自行车领域应用不及预期的风险

报告期内，电动自行车领域是发行人产品最主要的应用方向。现阶段，铅蓄电池为我国电动自行车的主配电池。近年来随着制备技术的进步和国家对电动自行车安全技术规范标准的出台，锂电池凭借其轻量、环保以及使用寿命长等优势，在国内电动自行车市场的装配量逐年提升，已经在电动自行车领域占据一定的市场份额。

据高工产研（GGII）统计，2019年锂电池在电动自行车领域的渗透率约为23%，一定程度上替代了铅蓄电池的市场份额。但受制于制造成本、技术应用等不确定性因素的影响，锂电池未来在电动自行车领域应用普及依然存在不及预期的风险，未来可能出现锂电池市场份额下滑、装配量下降以及增长率不及预期的风险，进而可能给发行人经营带来不利影响。

（三）客户集中度较高及客户流失风险

报告期内，发行人前五大客户销售金额占当期营业收入的比例分别为60.46%、56.92%和58.22%，客户集中度相对较高，与同行业可比公司相似。发行人产品目前主要应用于小型动力锂电池领域，客户相对集中与下游行业集中度较高有关。发行人客户已经覆盖了小型动力锂电池领域的主要厂商，包括星恒电源、天能股份、长虹新能源、海四达、横店东磁、阳光电源、鹏辉能源。

如果发行人与下游主要客户的合作关系发生不利变化导致客户流失，或者主要客户的经营、财务状况发生变动导致采购量下滑，或者若未来行业格局发生变化，发行人未能及时培育新的客户，将对发行人未来生产经营和财务状况产生不利影响，导致发行人的经营业绩出现下滑50%以上甚至亏损的风险。

（四）产业政策变化风险

2019年4月15日，电动自行车新的国家标准《电动自行车安全技术规范GB17761-2018》正式实施。《新国标》明确了电动自行车的整车质量、最高时速等参数指标，多地出台的道路车辆管理制度对电动自行车登记牌照及购买保险等事项也提出了要求。

《新国标》及各地配套道路车辆管理制度的推出长期来看有利于促进电动自行车产业发展更加规范化和专业化，但在相关标准及要求实施的初期阶段，部分电动自行车需求者会出现观望、延后消费的可能，进而影响到发行人产品的市场需求。未来，若国家针对电动自行车出台新的安全技术规范或者其他标准，对电动自行车的整车质量、最高时速、回收、安全、充放电性能、牌照登记或者其他事项提出新的要求或者标准，有可能导致锂电池相对于其他类型的电池在电动自行车领域不再具有比较优势，会导致锂电池的市场需求出现下滑，甚至出现锂电池因政策变动被其他电池替代、淘汰的风险。

此外，在主打小型动力锂电池领域的同时，依靠稳定的产品质量和性能，发行人部分产品已经进入新能源汽车市场并已形成了一定的规模。近年来受益于国家新能源汽车产业政策的推动，我国新能源汽车产业整体发展较快，动力锂电池作为新能源汽车核心部件，其市场亦发展迅速。

但是，随着降低补贴金额、提高推荐车型目录门槛、补贴方式由预拨制转为年度清算制等一系列国家新能源汽车补贴退坡政策的实施，新能源汽车的价格以及消费者购车热情可能会受到影响，整车价格波动将由汽车厂商和汽车产业链供应商共同承担，补贴政策的退坡可能会对发行人未来产品的销售产生不利影响。

（五）原材料价格波动的风险

报告期内，发行人采购的原材料主要为硫酸镍、硫酸钴、硫酸锰、碳酸锂、氢氧化锂以及前驱体等。报告期内，发行人直接材料占主营业务成本的比例分别为94.21%、93.47%及92.39%，占比均在90%以上。受国际政治经济形势、宏观政策环境、市场供求状况及大宗商品交易价格波动等因素的影响，发行人产品生产所需的主要原材料价格波动较大，从而对发行人的成本管理和销售定价造成一定影响。发行人安排专门人员跟踪国内有色金属价格走势，同时采用技术革新、工艺改进等多种手段，降低原材料价格波动对经营的影响，对发行人综合毛利率的稳定起到了积极作用。

但如果未来出现主要原材料价格剧烈波动或原材料采购成本管理不利等情况，发行人将面临较大的成本风险。发行人通常根据当时的原材料价格，加成一定的毛利向客户报价，若原材料价格波动频繁，可能出现发行人采购原料时的价格与签署订单时的原料价格差异较大，与预计订单成本不完全匹配，导致发行人无法将价格波动风险有效向下游客户传递。总之，原材料价格波动给发行人的经营管理带来更高的挑战，若原料价格波动无法有效传递给下游客户，发行人的经营业绩将受到不利影响。

（六）发行人经营业绩下滑的风险

发行人深耕小型动力锂电池领域多年，凭借技术优势和质量稳定可靠的产品，已经与星恒电源、天能股份、长虹新能源、海四达、横店东磁、阳光电源、鹏辉能源等多家知名锂电池厂商建立了密切的业务合作关系。报告期内，发行人营业收入及净利润均保持较高的复合增长率。

随着市场竞争加剧等因素影响，发行人在行业内的领先优势、议价能力等均会受到影响，如果发行人不能持续提升技术创新能力并保持一定领先优势，发行人面临经营业绩未来不能持续保持快速增长，甚至出现下滑的风险。

（七）应收账款余额较高及发生坏账风险

报告期各期末，发行人应收账款余额分别为23,622.84万元、39,215.61万元及47,254.72万元。发行人应收账款金额增长较快，主要系销售规模增长以及所处行业的市场供求、资金状况以及客户的信用状况等因素所致。截至2019年12月31日，发行人应收账款前五名客户星恒电源、银隆新能源、天能帅福得、海四达及横店东磁应收账款余额合计为32,206.29万元，占应收账款余额的68.15%。

发行人应收账款余额较高及主要客户欠款金额较大均给发行人经营带来了一定的风险。未来如果上述客户或者其他客户经营状况或财务状况发生重大不利变化，发行人可能出现应收账款回款速度变慢或者应收账款不能及时收回而形成坏账的风险，从而对发行人的资金使用效率及经营业绩产生不利影响。