中商情报网讯：宁夏沃福百瑞枸杞股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市。据了解，宁夏沃福百瑞枸杞股份有限公司主要从事枸杞和枸杞深加工产品的研发、生产和销售，产品涵盖枸杞干果、枸杞原汁、枸杞浓缩汁、枸杞果汁饮料、枸杞籽油、枸杞粉、枸杞多糖等品类。

主要财务指标

宁夏沃福百瑞枸杞股份有限公司资产总额和净利润逐年增加，2017年度资产总额为19,889.27万元，2018年度资产总额为28,454.07万元，2019年资产总额为36,964.70万元；2017年度净利润为1,875.69万元，2018年度净利润为6,595.41万元，2019年度净利润为8,843.97万元。

主要财务指标表

资料来源：中商产业研究院整理

本次上市存在的风险

（一）原材料价格波动的风险

公司生产所需原材料主要包括枸杞干果和枸杞鲜果。2017年至2019年，直接材料占主营业务成本的比例分别为93.82%、93.81%和93.60%，因此，枸杞干果、枸杞鲜果的采购价格波动会对公司生产成本和经营业绩产生较为直接的影响。2017年至2019年，公司枸杞干果的平均采购价格分别为33.28元/公斤、32.32元/公斤和39.30元/公斤，枸杞鲜果的平均采购价格分别为8.03元/公斤、6.21元/公斤和9.40元/公斤，枸杞干果和枸杞鲜果的采购价格均存在不同程度的波动。

若未来主要原材料价格大幅上涨，且公司产品销售价格不能同步提高，公司将面临经营业绩下降的风险。2017年至2019年，枸杞干果、枸杞浓缩汁合计销售收入占公司同期主营业务收入的比例分别89.97%、90.66%和91.23%，假设：其他条件不变，以2019年公司利润总额为基数进行测算，枸杞干果、枸杞浓缩汁主营业务成本分别上涨10%和20%，2019年公司利润总额变动情况如下：

资料来源：中商产业研究院整理

注：假设枸杞干果营业成本变动时，枸杞浓缩汁营业成本不变；反之，假设枸杞浓缩汁营业成本变动时，枸杞干果营业成本不变

（二）客户收入较为集中的风险

2017年至2019年，公司前五大客户销售收入合计金额分别为9,082.40万元、14,989.05万元和22,459.62万元，占同期主营业务收入的比例分别为75.21%、82.38%和85.11%，其中：第一大客户美国YoungLiving的销售收入分别为5,210.47万元、8,917.15万元和11,409.69万元，占同期主营业务收入的比例分别为43.15%、49.01%和43.24%，该客户主要采购枸杞浓缩汁；第二大客户美国ABB&德国ABI的销售收入分别为2,196.90万元、4,764.54万元和9,566.95万元，占同期主营业务收入的比例分别为18.19%、26.19%和36.25%，该客户主要采购枸杞干果。

发行人自2005年公司成立以来即与美国YoungLiving开始合作，至今已经超过15年；与美国ABB自2007年开始合作，至今已经超过12年，发行人已与包括美国YoungLiving、美国ABB在内的主要客户形成了长久稳定的业务合作关系。

公司前五大客户特别是美国YoungLiving和美国ABB的业务发展状况及与公司合作情况会对公司的生产经营产生较大影响。未来，上述主要客户的市场份额下降或是经营状况发生重大变动，或与发行人的合作关系发生不利变化，发行人则将面临销售订单大幅减少或流失的风险，进而直接对发行人的经营业绩造成不利影响。

结合目前国内枸杞加工行业发展的阶段和市场竞争格局来看，相较于其他品类的食品加工行业而言，枸杞加工企业规模普遍较小，产品同质化较为普遍，产业集中度偏低，具有品牌优势、规模效益、技术优势的行业龙头企业数量较少，市场竞争手段仍然以价格为主，大部分加工企业仍然围绕枸杞干果进行初级加工，产品附加值较低，市场竞争较为激烈。

公司自成立以来就立足于开发国际市场，通过建立和完善高标准的生产质量管理体系，与国内同行业竞争企业进行差异化竞争。凭借完善的质量控制和产品认证体系，公司生产的各类枸杞产品达到国际标准，与诸多国内外客户建立了长期稳定的业务合作关系，公司产品在国际市场上占有较高的市场份额。鉴于枸杞作为相对较为小众的食品，国际经销商或原料需求客户亦相对较少。因此，发行人在长期生产经营过程中形成销售客户较为集中的局面符合国际枸杞贸易和行业发展现状。

（三）新冠疫情对公司生产经营造成负面影响的风险

2020年1月下旬以来，国内发生了较为严重的新型冠状病毒疫情。受疫情影响，部分供应商因无法正常开工，导致公司在物资采购、物流运输等环节受到一定影响；公司生产经营所在地宁夏银川的疫情如果无法得到有效防控，公司还将面临无法正常生产的经营风险。

2020年3月以来，公司主要境外客户所在地美国、德国、法国等地疫情发展较为迅速，境外疫情的发展态势对公司出口销售的影响将会不断显现。如果境外疫情不能得到有效防控，境外客户无法正常经营，公司将面临发货延迟、订单取消、国际物流受阻等情形，进而对公司出口销售造成不利影响。