中商情报网讯：科大国盾量子技术股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市。据了解，科大国盾量子技术股份有限公司主要从事量子通信产品的研发、生产、销售及技术服务，为各类光纤量子保密通信网络以及星地一体广域量子保密通信地面站的建设系统地提供软硬件产品，为政务、金融、电力、国防等行业和领域提供组网及量子安全应用解决方案。

经营和财务数据及指标

（一）合并资产负债表主要数据

资料来源：中商产业研究院整理

（二）合并利润表主要数据

资料来源：中商产业研究院整理

（三）合并现金流量表主要数据

资料来源：中商产业研究院整理

（四）主要财务指标

资料来源：中商产业研究院整理

本次上市存在的风险

（一）技术开发风险

量子保密通信技术是近些年发展较快的新兴技术。行业内企业必须根据市场发展趋势准确把握创新方向，持续不断的推进技术创新和产品开发，并将创新成果转化为成熟产品推向市场，以满足不断发展的市场需求。发行人是我国量子通信产业化的开拓者、实践者和引领者，自主掌握了量子通信相关核心技术，并不断加大研发投入进行前沿新技术的探索和开发，但研发是否达到预期依赖于核心技术团队的丰富经验及其对行业的把握。

如果公司未来不能对技术、产品和市场的发展趋势做出正确判断并及时做出准确决策，有可能导致新技术的开发失败，或者新技术开发成功后不能得到市场认可或不能达到预期，将会对公司的长远发展和未来市场竞争力产生一定的影响。

（二）市场开拓风险

我国量子通信行业目前处于推广期，公司作为量子保密通信设备及相关技术服务供应商，现阶段的发展主要依托于量子保密通信网络建设和应用，在此基础上培育和加快更多领域和行业的应用，如政务、金融、电力、国防等。未来，公司产品在量子保密通信网络的持续应用，仍需要国家和地方政府对网络建设的大力支持。量子通信行业作为一个新兴的行业，公司产品向各行各业及个人安全服务的拓展应用需要与各行业已有的信息化工作进行不断磨合。由于国家和地方政府对量子保密通信网络建设推进进度存在不确定性，且公司产品向行业用户和个人用户的拓展应用也需要一定的推广周期，对公司市场开拓提出了更高的要求和挑战。

（三）经营业绩波动风险

报告期内，公司主营业务收入分别21,029.28万元、27,248.17万元和25,690.88万元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为2,986.41万元、3,073.40万元和2,300.23万元，经营业绩有所波动。我国量子通信行业目前处于推广期，公司产品目前主要用于量子保密通信网络建设以及行业应用。由于用户对量子保密通信网络的规划和需求不同，量子保密通信网络推进的时间和进度存在不确定性，造成对量子通信产品的采购需求呈现一定的波动性，经营业绩存在波动性风险。若出现采购需求大幅减少的情形，将造成公司经营业绩存在大幅下滑的风险。

（四）客户集中风险

报告期内，公司向前五大客户的销售收入占营业收入的比例分别为82.87%、73.59%和80.75%。其中神州数码系统集成服务有限公司为公司第一大客户，公司作为量子保密通信设备及相关技术服务供应商，对其销售量子保密通信设备及相关技术服务的收入占营业收入的比例分别为34.21%、21.14%和57.90%。神州数码系统集成服务有限公司是目前服务于量子保密通信网络建设方的主要系统集成商，从公司采购的产品主要用于中科大承建的量子保密通信“京沪干线”技术验证及应用示范项目（发改高技[2013]1389号文批复）、国科量网承建的国家广域量子保密通信骨干网络建设工程项目（发改办高技〔2018〕221号文批复）等。公司现阶段的客户主要为量子保密通信骨干网、城域网的建设方和服务于建设方的系统集成商，客户相对集中，存在客户集中的风险。

（五）无形资产减值风险

报告期各期末，公司无形资产主要由专利技术、土地使用权、软件及其他等构成，无形资产账面价值分别为11,228.15万元、9,763.20万元和13,688.73万元，占资产总额的比例分别为10.58%、8.36%和11.03%，其中专利技术账面价值分别为10,336.07万元、8,895.95万元和11,400.29万元，占资产总额的比例分别为9.74%、7.62%和9.19%。若未来产业政策调整、市场环境变化、技术更新换代等因素致使无形资产发生减值，将对公司盈利状况造成不利影响。

（六）研发投入增加风险

公司自成立以来一直重视研发创新工作，不断增强技术储备，增加研发投入，从而保持产品和技术领先优势。报告期内，公司研发投入总额分别为5,318.03万元、7,344.36万元和9,620.95万元，研发投入占营业收入比例分别为23.41%、25.89%和36.35%，且最近三年累计研发投入占最近三年累计营业收入的比例为28.73%。近年来，欧洲、美国、日本等都制定了国家层面的科技和产业战略发展规划，大力支持量子通信等量子技术的发展和研究。

公司为了保持竞争优势和技术领先，需要不断进行研发投入。从长远发展来看，这有利于公司保持和提升竞争能力；但从短期来看，可能因研发投入增加而对当期利润水平产生一定的不利影响。

（七）股权分散的风险

公司股权相对分散，第一大股东的持股比例为18.00%，分散的股权结构可能引致控制结构的不稳定。为加强公司股权控制结构的稳定性，保证公司未来持续发展，科大控股与彭承志、程大涛、柳志伟、于晓风、费革胜、冯辉签署了一致行动人协议和补充协议，同意自该协议签署日至公司股票上市之日起三十六个月内对决定和实质影响公司的经营方针、决策和董事、监事的提名和任免等重大事项保持一致行动。但如果公司未来发生股权转让、定向增资、公开发行新股、一致行动人协议的有效期届满后不再续签等情况，有可能导致公司控制结构发生重大变化，给公司生产经营和发展带来潜在的风险。

（八）应收账款和经营活动现金流风险

报告期各期末，公司应收账款余额分别为21,844.72万元、29,281.48万元和32,559.97万元；各期应收账款周转率分别为1.51、1.11、0.86，周转率较低。报告期内，公司经营活动净现金流量分别为-4,548.41万元、-1,681.99万元、-388.60万，剔除收到的税费返还及政府补助金额后，公司各期经营活动现金流量净额分别为-6,894.28万元、-7,795.46万元、-6,104.32万元。随着业务的不断拓展，公司应收账款金额可能会继续增加，周转率可能继续下降。

公司现阶段的客户主要为量子保密通信骨干网、城域网的建设方和服务于建设方的系统集成商，客户资信状况良好。一方面应收款项可能出现坏账风险，从而对公司经营业绩产生不利影响；另一方面可能降低应收账款周转速度、经营活动净现金流量，从而带来一定的营运资金压力。

（九）销售收入季节性波动风险

报告期内，公司因客户一般在年中或下半年进行采购和建设、且主要集中于第四季度交付验收，导致公司上半年收入较少、下半年尤其第四季度收入较大，销售收入呈现较明显的季节性特征。鉴于公司销售收入的季节性波动风险，公司提醒投资者不宜以公司某季度或中期的财务数据来简单推算公司全年的财务状况和经营成果。

（十）关联交易风险

国科量网是公司的关联方，国科控股是其单一第一大股东、持股39%。国科量网主要从事量子通信网络的建设和运营，系公司的下游客户。2017年度和2018年度，公司直接向国科量网销售金额分别为1,822.08万元、996.41万元，占公司同期销售收入的6.42%、3.76%，上述交易均参考市场价格进行定价、价格公允。国科量网作为国家量子通信网络的建设运营企业，未来继续承建量子通信网络仍有可能与公司发生交易。如果公司内部控制有效性不足，公司关联方有可能通过关联交易对公司及中小股东利益造成影响。

（十一）存货风险

因公司系多步骤生产，生产时间较长，为保证及时向客户交付产品，公司备货规模随着销售计划逐年增加，存货规模总体保持在较高水平。报告期各期末，公司存货金额分别为5,941.16万元、10,219.84万元和13,682.88万元，各期存货周转率分别为1.34、1.12、0.57，周转率较低。随着公司业务规模的不断扩大，公司存货的金额可能会随之上升，存货周转率可能继续下降，如公司不能对存货进行有效的管理，则可能给公司的资产流动性带来不利影响，并增加存货跌价风险。

（十二）产品价格下降风险

报告期内，公司QKD产品销售均价分别56.79万元、40.85万元和37.76万元，销售单价持续下降。目前，量子保密通信行业处于推广阶段，为推动量子保密通信行业更大发展，公司通过持续创新，努力降低生产成本、优化产品性能，在保证合理利润的前提下，适当降低销售价格。从长远看，有竞争力的产品价格将有利于加快量子保密通信推广速度，有利于将其推广至更多领域，有利于更多有需求的客户可以使用本公司产品。如果公司产品价格下降幅度大于成本下降幅度或价格与成本下降而销量未增长，那么将对公司盈利能力带来不利影响。

（十三）人工成本上升风险

报告期各期末，公司员工人数分别为477人、623人和540人；报告期内，公司员工薪酬分别为8,399.84万元、12,063.03万元和11,147.21万元，人均人工成本呈上升趋势。若员工规模扩大，人工成本总支出有可能继续增长；若员工薪酬水平提高，人均人工成本有可能继续增加，存在人工成本上升风险。

（十四）核心技术人员流失风险

公司是一家以技术创新为本的高科技企业，具有较强的自主创新能力，在核心技术上拥有自主知识产权，构成了公司主要产品和主营业务的核心竞争力。公司技术和产品的研发需要依赖专业人才和团队，特别是核心技术人员。当前，量子通信行业对于技术和人才竞争日益激烈，如果出现核心技术人员大量流失，将会在一定程度上影响公司的市场竞争力和技术创新能力。

（十五）知识产权保护和核心技术泄露风险

公司作为科技创新型企业，始终坚持自主研发与创新，持续保持较高的研发投入，形成了一批核心的自主知识产权，包括专利、非专利技术、软件著作权等，这些知识产权对公司持续经营和长远发展具有重要作用。公司在自主研发的过程中，十分注重知识产权的保护，但不能确保公司的知识产权、核心技术和商业秘密不被侵犯和泄露。若公司不能有效保护知识产权、核心技术及商业秘密，公司的竞争优势可能会遭到削弱，并可能影响公司的经营业绩。

（十六）募集资金投资项目风险

公司本次发行募集资金投资项目已经过慎重、充分的可行性研究论证，具备顺利实施该项目的能力，但可行性分析是基于当前经营环境和未来市场发展趋势的判断形成的，可能因行业产业政策变化、国内市场需求变化、市场竞争等因素影响，导致项目不能实现预期收益或未达到预定目标的风险。本次募集资金投资项目建成后，每年将新增固定资产折旧，如果未来市场环境发生重大变化，募集资金投资项目的预期收益不能实现，则存在因固定资产折旧增加而导致利润下滑的风险。

（十七）净资产收益率下降的风险

报告期内，公司按归属于普通股股东的净利润计算的加权平均净资产收益率（按扣除非经常性损益前后孰低计算）分别4.27%、3.87%和2.65%。本次发行募集资金到位后，公司净资产将大幅增加，由于募集资金投资项目需要经历一定的建设期或逐步达产期，募集资金新建项目难以在短期内对公司盈利产生显著贡献。因此，本次发行后，公司短期内存在净资产收益率下降的风险。

（十八）经营场所租赁风险

公司及子公司目前的生产经营场所主要通过租赁方式取得。虽然公司对经营场所的租赁行为一直处于持续稳定状态，但不排除出现租赁合同不能继续履行、到期无法续租或租金大幅上涨等情形，可能给公司的生产经营造成一定的不利影响。

（十九）税收优惠政策变化风险

报告期内，公司及子公司山东量科、广东国盾、北京国盾被认定为高新技术企业，享受15%的所得税税率优惠；公司及山东量科、广东国盾、北京国盾自行开发生产的软件产品增值税实际税负超过3%的部分均享受即征即退政策税收优惠。如果国家关于税收优惠的法律法规发生变化，或其他原因导致公司及子公司不再符合高新技术企业和国家规划布局内重点软件企业的认定条件，公司及子公司将不再享受企业所得税和增值税退税税收优惠，上述变化将对经营业绩产生一定的不利影响。

（二十）政府补助变化风险

公司所从事的量子通信产业是国家战略新兴产业，受到国家大力支持。报告期内，公司获得了国家和地方政府多项专项资金、科研经费等，促进了公司的技术研发和创新，并提升了公司的经营业绩。报告期内，公司利润总额中政府补助金额分别为3,337.41万元、5,413.60万元和5,948.26万元；报告期各期末，递延收益全部为政府补助，余额分别为20,005.53万元、20,705.41万元和20,472.87万元。如果未来政府补贴政策发生变化，导致公司不能继续享受政府补助，将会对公司的利润水平产生一定的影响。

（二十一）资质风险

目前，公司及子公司已经取得军工相关资质证书、信息系统集成及服务资质证书、商用密码产品型号证书等资质、许可或证书。上述产品和业务资质、许可或证书能够满足公司经营需要。但如相关资质到期后不能及时续期或不能重新审查通过，则会给公司经营带来不利影响。

（二十二）管理风险

报告期内，公司业务发展良好，经营规模呈上升趋势，并已建立起较为完善的现代企业管理制度，拥有独立的产、供、销体系，并根据自身实际情况制定了一系列行之有效的规章制度。但随着公司规模的不断扩大，特别是募集资金到位和投资项目实施后，公司的资产、业务和人员将进一步扩张，将增加公司运作与管理的难度。如果公司管理层未能及时调整经营理念、改善管理模式，将会给公司带来一定的管理风险。

（二十三）产品大规模产业化风险

发行人产品目前软硬件能力尚未达到大规模产业化所需软硬件条件，仍需硬件终端更经济、更便于部署接入，行业应用软件需更丰富易用且兼容开放。同时目前我国有关政策有利于发行人产品大规模产业化，但存在如果未来国家政策发生变化的可能性。如果未来发行人产品大规模产业化所需的软硬件条件无法达到或者未来国家政策发生了不利于未来发行人产品大规模产业化的变化，会对公司产品大规模产业化造成不利影响。

（二十四）国家秘密泄密风险

根据《武器装备科研生产单位保密资格审查认证管理办法》，拟承担武器装备科研生产任务的企事业单位，须经过保密资格审查认证。发行人子公司山东量科已经取得军工相关资质证书，在生产经营中高度重视安全保密工作，制定和执行了严密有效的保密制度和措施来保护国家秘密，但个别极其意外情况的发生将可能导致有关国家秘密泄露，从而对公司生产经营产生不利影响。

（二十五）发行失败风险

公司在取得中国证监会同意注册决定后，在本次股票发行的过程中，若因发行认购不足、未能达到预计市值上市条件或触发相关法律法规规定的其他发行失败情形，将可能导致本次股票发行失败。公司本次公开发行股票存在发行失败的风险。