中商情报网讯：成都秦川物联网科技股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市。据了解，成都秦川物联网科技股份有限公司主要从事智能燃气表及综合管理软件的研发、制造、销售和服务。

主要财务指标

成都秦川物联网科技股份有限公司资产总额逐年增加和净利润逐年增加，2016年度资产总额为20，,96.21万元，2017年度资产总额为26,662.82万元，2018年度资产总额为38,594.49万元；2016年度净利润为3,477.19万元，2017年净利润为998,47万元，2018年净利润为4,412.74万元。

主要财务指标表

资料来源：中商产业研究院整理

本次上市存在的风险

（一）技术风险

（1）技术创新与产品开发风险

下游燃气运营商为进一步提高自身运营效率、为燃气用户提供更便捷的服务，对燃气表及综合管理软件的智能化、信息化提出了更高要求。智能燃气表生产企业需要通过不断开发新技术、新产品以满足市场需求的变化。因此，产品与技术的创新逐步成为智能燃气表市场竞争力的关键因素之一。公司自设立以来，专注于智能燃气表及综合管理软件的研发、制造、销售与服务，拥有自主研发的核心技术。未来如公司的研发能力不能持续提升，不能通过技术创新把握住市场需求对产品开发提出的新要求，则可能造成公司的技术创新滞后、产品功能适应性不强、新产品开发进度缓慢而失去技术领先优势，进而面临无法提供适应市场需求的产品、影响公司经营业绩的风险。

（2）技术泄密和核心技术人员流失的风险

智能燃气表的研发与生产不同于传统的膜式燃气表，是机械计量技术与机电转换技术、智能控制技术、信息加密技术、信息通信技术、软件编程技术、焊接技术等多领域技术深度结合的产物。公司在多年的技术研发与创新中逐步掌握了包括机电转换、智能阀控、信息安全、机械计量、电子计量、接头焊接、无线通信等一系列核心技术，并培养了深入了解行业需求的综合性技术人才，技术和人才已成为公司持续发展的基础。截至2018年12月31日，公司拥有技术人员102人，随着公司经营规模的不断扩大及市场需求的不断变化，未来公司对技术人员的需求可能进一步增加。虽然公司坚持实行有竞争力的激励机制，拥有较为完善的薪酬管理体系及岗位晋升机制，并通过核心技术人员持股安排来增强技术人员的稳定性。但随着行业的快速发展，竞争对手对技术人才的争夺日益加剧，若公司未来不能在薪酬、福利、工作环境及人才培养等方面持续提供具有竞争力的待遇和激励机制，则可能导致公司面临技术人才流失和核心技术失密的风险。

（3）知识产权保护风险

公司主要从事智能燃气表及综合管理软件的研发、制造、销售和服务。经过多年的研发投入和积累，公司在技术上取得了丰硕成果。公司一直以来高度重视知识产权的保护，通过专利申请、建立保密制度、与核心技术人员签署保密协议等多种措施确保知识产权合法、有效。但如果出现公司核心技术泄露、知识产权被侵犯等情况，可能会对公司的生产经营、持续发展造成不利影响。

（二）经营风险

（1）市场竞争加剧的风险

近年来，由于国家产业政策的支持，我国天然气表观消费量不断增长，天然气管网配套设施不断完善，推动燃气表市场持续发展。但市场规模的扩大吸引着竞争者不断进入本行业，行业内现有的竞争者也不断加大投入，燃气表市场竞争日趋激烈。尽管公司在技术、品牌、质量、营销等方面具备较强的竞争力，但如果公司不能持续提升研发实力、增强创新能力、扩大产能、加强营销网络布局，则可能在市场竞争中处于不利地位，导致公司产品的毛利率水平及市场占有率下降。因此，公司存在由于市场竞争加剧而导致营业收入规模、综合毛利率水平下降的风险。

（2）产业政策波动的风险

燃气表（特别是民用燃气表）的发展受天然气行业、城镇化建设及国家环境保护政策的影响较大。近年来随着我国城镇化建设的持续推进、天然气普及率及居民气化率的提升，燃气表市场规模持续增长。为满足天然气价格改革要求，节约管理成本、方便用户缴费，燃气运管商需要进一步提高管理水平和运营效率，包括物联网智能燃气表、IC卡智能燃气表在内的智能燃气表市场快速发展，市场渗透率不断提升。但是，如果国家产业政策发生重大变化，导致下游行业需求增长速度放缓，可能对公司的持续发展产生不利影响。

（3）原材料价格波动风险

公司产品使用的原材料种类较多，主要原材料包括智能燃气表主控芯片、通信模块、电子元器件、五金零部件、工程塑料、钢材等。报告期内直接材料占营业成本的比重在70%以上，原材料的价格波动会影响公司的营业成本。如果未来主要原材料价格出现大幅波动，公司将面临着主要原材料价格波动对公司经营业绩带来不利影响的风险。

（4）产品质量风险

燃气表是安全用气的关键设备，产品的稳定可靠性影响了燃气使用的安全与稳定，产品的安全性可能存在一定风险。若公司生产的燃气表出现质量问题或安全问题，可能会造成严重的安全事故，危害人民生命财产安全，对公司业务、经营、财务状况和品牌造成不利影响。

（三）财务风险

（1）应收账款余额较高及发生坏账的风险

报告期各期末，公司的应收账款净额分别为9,381.36万元、10,311.94万元和14,390.83万元，占各期末总资产的比例分别为44.87%、38.68%和37.29%。报告期各期末的应收账款账龄结构较好，一年以内账龄的应收账款占比分别为66.80%、75.62%和83.49%，公司的主要客户具有良好的信用和较强的实力，发生坏账的风险较小，但应收账款余额较大，一旦发生大额坏账，将对公司正常的生产经营产生不利影响。

（2）毛利率下降的风险

报告期内，公司的毛利率水平较高但略有下滑，分别为48.90%、47.82%及44.42%。公司毛利率水平较高的原因包括持续保持较高的研发投入，掌握核心技术；采用一体化结构设计和全流程的制造工艺，生产效率高，产品质量可靠且成本相对较低。随着未来市场竞争的进一步加剧以及新厂区投入使用导致固定成本有所增加，如果公司未能持续保持产品的技术与质量优势，不能有效控制成本，将导致公司面临毛利率进一步下降的风险。

（四）税收优惠政策变化的风险

（1）增值税税收优惠政策变化的风险

根据国务院《进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展的若干政策》（国发〔2011〕4号）及财政部、国家税务总局《关于软件产品增值税政策的通知》（财税[2011]100号），自2011年起继续实施软件增值税优惠政策，对增值税一般纳税人销售其自行开发生产的软件产品，按17%（自2018年5月1日起税率为16%）法定税率征收增值税后，对其增值税实际税负超过3%的部分实行即征即退的政策。增值税退税对公司发展起到了积极的推动作用，若未来国家相关税收优惠政策发生变化，将对公司经营业绩产生一定影响。

（2）所得税税收优惠政策变化的风险

公司于2014年10月11日取得四川省科学技术厅、四川省财政厅、四川省国家税务局和四川省地方税务局联合颁发的高新技术企业证书（编号为GR201451000704），证书有效期为3年。2017年12月4日，公司高新技术企业复审获通过，换发的高新技术企业证书编号GR201751001463，证书有效期三年。根据《中华人民共和国企业所得税法》第二十八条“国家需要重点扶持的高新技术企业，减按15%的税率征收企业所得税”的规定，报告期内公司按15%的税率计缴企业所得税。如果未来该项优惠政策发生变化，公司将不能享受该项税收优惠；或者公司在以后年度的评审中未能满足高新技术企业的条件，将不能继续享受该税收优惠。前述事项的发生会对公司的经营业绩产生一定的影响。

（五）募集资金投资项目风险

（1）产能扩大导致的产能消化风险

公司本次募集资金将主要投资于智能燃气表研发生产基地改扩建项目，其中生产基地改扩建子项目建成后公司将形成年产各类燃气表230万只的总产能。2018年度，公司各类燃气表产能合计为84.75万只，募集资金投资项目建成并达产后的产能较现有产能增长145.25万只，增长幅度较大。虽然公司已经对募集资金投资项目进行了充分的前期可行性调研和论证分析，并按照客户订单情况、产品需求变化趋势、市场发展状况和品牌的市场影响力等多个因素制定了应对新增产能消化的相应措施，预计项目实施后能够较好地消化新增产能。但是，如果未来出现市场环境、技术、政策等方面的重大不利变化，可能会对项目的实施进展、实际收益产生不利影响，从而导致新增产能无法顺利消化的风险。

（2）新增固定资产折旧、摊销影响公司业绩的风险

本次募集资金投资项目中生产设备、研发设备、房屋建筑物等固定资产投资规模较大，在增加公司资产规模、优化资产质量及结构的同时，也会带来相应的固定资产折旧、摊销，进而对公司经营成果带来一定影响。若募集资金投资项目能达到预期的收益水平，将能够消化固定资产折旧、摊销增加的费用，保障公司经营业绩稳定增长。但若因市场环境发生重大不利变化等因素导致募集资金投资项目的预期收益不能实现，则公司将面临因折旧及摊销大量增加而导致利润下滑的风险。

（3）净资产规模大幅增加导致净资产收益率下降的风险

报告期各期，公司加权平均净资产收益率（扣除非经常性损益后）分别为14.18%、21.07%和19.52%。公司本次股票发行完成后，净资产规模将大幅增加。由于公司募集资金投资项目有一定的建设期和达产期，无法在短期内产生收益，且固定资产折旧、无形资产摊销及项目前期费用将直接影响公司经营业绩。如果因未来市场环境发生重大不利变化等因素使募集资金投资项目未能实现预期收益，则公司将面临因利润下滑而导致净资产收益率下降的风险。

（六）规模扩张带来的管理风险及控股股东控制风险

（1）快速发展过程中的管理风险

近年来，公司收入、利润水平快速增长，报告期各期，公司实现的销售收入分别为12,053.39万元、16,112.62万元和20,269.15万元，扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润分别为2,357.53万元、3,098.52万元和4,317.62万元。随着经营规模的不断扩大，公司积累了较为丰富的经营及管理经验，进一步完善了治理结构，形成了有效的内部激励和约束机制。本次募集资金投资项目实施并达产后，预计公司的资产规模、生产规模、销售规模等都将大幅增加。因此，研发、采购、生产、销售等环节都对公司现有的组织结构和经营管理能力提出了更高要求。如果公司管理层的职业素养、经营能力、管理水平不能适应经营规模不断扩张的需要，公司将面临一定的管理风险。

（2）实际控制人控制风险

本次股票发行前，邵泽华直接和间接合计持有公司82.89%的股份（其中可支配股东大会表决权的股份比例为80.29%），是公司的控股股东、实际控制人。公司本次拟公开发行不超过4,200万股股份，本次股票发行完成后，邵泽华持有62.17%的股份（其中可支配股东大会表决权的股份比例为60.22%），仍处于绝对控股地位。邵泽华如果利用其控股地位，通过行使表决权或对董事会、股东大会施加影响力，将对公司重大经营决策产生影响，公司面临实际控制人控制的风险。

（七）履行对赌协议的风险

2018年2月2日，公司、邵泽华及香城兴申签署了《增资协议》，其中含有退出安排的对赌条款，若公司未能在2020年12月31日之前完成中国境内A股上市，则香城兴申有权要求邵泽华一次性回购香城兴申届时持有的部分或全部发行人的股份。2019年5月，秦川物联、邵泽华与香城兴申签署《关于<增资协议>的补充确认》，三方共同确认：在秦川物联已向上海证券交易所申报科创板上市材料且审核程序尚未终结期间，香城兴申无权要求回购；如果秦川物联顺利上市，回购条款自动终止；

如秦川物联撤回上市申请、上市申请被上海证券交易所作出终止发行上市审核决定或被中国证监会作出不予注册决定的，则回购条款恢复。如果发行人首次公开发行股票在2020年12月31日之前完成中国境内A股上市，则公司实际控制人存在恢复执行该等协议并溢价回购香城兴申股票的风险。

（八）发行失败风险

公司股票发行价格确定后，如果公司预计发行后总市值不满足在招股说明书中明确选择的市值与财务指标上市标准，或网下投资者申购数量低于网下初始发行量的，应当中止发行。中止发行后，在中国证监会同意注册决定的有效期内，且满足会后事项监管要求的前提下，公司需向上海证券交易所备案，才可重新启动发行。如果公司未在中国证监会同意注册决定的有效期内完成发行，公司将面临股票发行失败的风险。