中商情报网讯：孚能科技（赣州）股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市。据了解，孚能科技（赣州）股份有限公司主要从事于新能源车用锂离子动力电池及整车电池系统的研发、生产和销售，并为新能源汽车整车企业提供动力电池整体解决方案，目前已成为全球三元软包动力电池的领军企业之一。

主要经营和财务数据及指标

孚能科技（赣州）股份有限公司资产总额逐年增加和净利润逐年增加，2016年度资产总额为132,850.03万元，2017年度资产总额为214,997,70万元，2018年度资产总额为884,959.39万元，2019年资产总额截止6月30日为1,127,229.34万元；2016年度净利润为734,36万元，2017年净利润为,1,826,13万元，2018年净利润为-7,821.48万元，2019年净利润为5,401.28万元。

1、合并资产负债表主要数据

资料来源：中商产业研究院整理

2、合并利润表主要数据

资料来源：中商产业研究院整理

3、合并现金流量表主要数据

资料来源：中商产业研究院整理

4、主要财务指标

资料来源：中商产业研究院整理

本次上市存在的风险

（二）技术风险

（1）技术迭代风险

近年来，动力电池行业整体的技术水平和工艺水平持续提升，电池能量密度、工作温度范围、充电效率、安全性等性能持续不断改进。但是，目前动力电池的性能水平仍然未能完全满足新能源汽车行业发展的需求，相关企业、高校、研究机构仍在积极开展下一代动力电池技术的研究，包括固态电池、锂硫电池、锂空气电池、氢燃料电池。如果未来动力电池技术发生突破性变革，而公司未能及时掌握新技术并将其应用于相关产品，则可能会对公司的市场地位和盈利能力产生不利影响。

（2）行业技术路线变化的风险

近年来，新能源汽车动力电池在实际应用中存在多种技术路线，按照电池的封装方式和形状，可以分为软包电池、方形电池、圆柱电池等；按照正极材料的类型，可以分为三元材料电池、磷酸铁锂电池、锰酸锂电池、钴酸锂电池等。其中，三元软包动力电池由于能量密度高、安全性能好、循环寿命长等优势，在新能源乘用车领域的市场份额呈持续提升的趋势，增速超过动力电池行业平均增速。公司在三元软包动力电池领域深耕多年，目前全部产品均为三元软包动力电池。如果未来新能源汽车动力电池的技术路线发生重大变化，可能对三元软包动力电池的下游市场需求带来一定的不利影响；同时，如果公司未能及时、有效开发推出与主流技术路线相适应的新产品，将对公司的竞争优势与盈利能力产生不利影响。

（3）核心技术人员流失和技术泄密风险

新能源汽车动力电池属于技术密集型行业，企业的核心竞争力在于新技术、新产品的持续自主创新能力和生产工艺的先进性。在三元软包动力电池领域，公司核心技术团队已经拥有了深厚的技术积累和应用经验，同时，公司高度重视对技术人才的培养和引进以及对前沿技术的持续研发和投入，并通过签署保密协议、申请专利、加强内部保密管理等方式降低技术泄密的可能性，但是，公司仍然面临技术泄密、核心技术人员流失的风险。

（二）经营风险

（1）产业政策变化风险

2009年以来，受益于国家新能源汽车产业政策的推动，我国新能源汽车产业发展迅速。动力电池作为新能源汽车的核心部件，其市场需求及行业空间也在持续提升。在新能源汽车产业发展初期，产业政策的扶持对于行业的快速发展具有积极的作用。

随着新能源汽车产业链日趋完善，国家相关部门相应调整新能源汽车相关的补贴政策。总体来看，近年来补贴逐步退坡，补贴对能量密度和续航里程等技术标准要求不断提高。2019年3月26日，财政部、科技部、工信部、发改委出台了《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，2019年补贴政策适当提高技术指标门槛，加大退坡力度。新能源汽车行业的政策变化对动力电池行业的发展存在较大影响，如果相关产业政策发生重大不利变化，可能会对新能源汽车行业以及动力电池行业的发展产生不利影响，进而影响公司经营业绩。

（2）市场需求波动风险

近年来，我国新能源汽车销量持续快速增长，2016年至2018年，国内新能源汽车销量分别为50.70万辆、77.70万辆和125.60万辆，年均复合增长率为57.39%。但是，我国新能源汽车的发展仍处于起步阶段，新能源汽车产销量在汽车行业中的占比依然偏低。续航里程较短、充电时间较长、购置成本较高、充电配套设施不完善等仍是制约消费者购买新能源汽车的重要因素。如果未来制约消费者需求的因素无法改善，消费者对新能源汽车的认可度无法提高，则可能导致新能源汽车的需求出现变化，从而对公司生产经营产生不利影响。

（3）市场竞争风险

随着新能源汽车市场的快速发展，新能源汽车整车厂商新车型推出力度不断加大，动力电池的下游需求持续增加。但是，新能源汽车补贴金额逐年退坡、补贴标准逐渐提高，也使得动力电池企业必须降低生产成本、进一步提升产品的综合性能。动力电池企业之间的竞争日趋激烈，动力电池企业纷纷通过建立合资公司、产业链上下游收购、扩大产能等多种方式参与竞争，因此，公司未来业务发展将面临市场竞争加剧的风险。

（4）下游客户相对集中的风险

2016年至2018年公司第一大客户为北汽集团，2016年、2017年、2018年和2019年1-6月对其销售收入占主营业务收入比重分别为65.63%、87.57%、83.58%和35.33%；2019年1-6月，公司第一大客户为长城集团，其销售收入占主营业务收入比重为56.06%。报告期内，公司对北汽集团的销售占营业收入的比例相对较高，主要由于北汽集团为新能源汽车行业的龙头企业，公司报告期内规模有限，无法同时满足多家整车厂商的需求。在产能有限的情况下，公司采取优先满足战略客户需求，同时根据自身未来产能规划积极拓展其他客户的销售策略。如果未来公司主要客户经营情况出现不利变化，降低对公司产品的采购，将会对公司生产经营产生不利影响。（5）业绩存在季节性波动风险

公司下游客户主要为大型整体企业，客户一般执行严格的预算管理制度和采购审批制度。同时，国家不断调整新能源汽车补贴政策，导致新能源汽车的销售旺季一般集中在每年下半年。受客户预算采购和政府补贴政策影响，公司报告期内的销售主要集中在下半年，营业收入存在季节性波动的情况，对公司执行生产计划、资金使用等有一定影响。

（6）产品质量风险

公司下游客户为新能源汽车生产企业，下游客户通常对产品质量有较高要求。为保证产品质量，公司建立了较为完善的质量管控体系，分别从研发、生产、采购等角度保证产品质量符合客户及行业的规定标准。报告期内，公司未发生任何重大产品质量纠纷。但是，产品质量控制涉及环节多，管理难度大，并且容易受到各种不确定因素或无法事先预见因素的影响，不排除由于不可抗力因素、使用不当及其他人为原因等导致公司出现产品质量问题，进而影响公司经营业绩。

（7）原材料供应的风险

公司主要产品为三元软包动力电池，对外采购的主要原材料包括正极材料、负极材料、隔膜、电解液和铝塑膜等。受大宗商品价格变动和市场供需关系等影响，公司报告期内部分原材料的价格出现一定的波动。公司已经建立了较为完善的采购管理制度，并采取战略合作等方式合理管控主要原材料的采购成本。但是，如果未来主要原材料市场价格持续上涨、供应短缺，或公司采购管理制度未能有效执行，将对公司的原材料采购产生不利影响，进而影响公司的经营业绩。

（8）部分原材料采购渠道单一的风险

近年来，随着国内锂电池下游需求的增加、相关生产企业规模的扩大，动力电池的主要原材料均实现了国产化，上游供应较为充足。由于公司采用的三元软包技术路线与国内其他规模较大的企业存在差异，部分原材料、生产设备的采购渠道仍较为单一，主要包括铝塑膜、锂电池生产设备、少量辅材等，公司存在部分原材料采购渠道单一的风险。如公司未来不能及时调整自身的供应商结构、丰富原材料采购渠道，相关供应商一旦不能及时足量供货，将对公司的生产经营及产线建设产生一定的不利影响。

（三）管理及内控风险

（1）经营规模迅速扩张的管理风险

近年来，公司陆续完成了多轮融资，生产经营规模迅速扩张，同时，公司启动了镇江生产基地的建设，并在美国和德国设立了研发中心，公司的快速发展在资源整合、技术开发、资本运作、市场开拓等方面对公司的管理层和管理水平提出更高的要求。如果公司管理层业务素质及管理水平不能适应公司规模迅速扩张的需要，组织模式和管理制度未能及时调整、完善，公司将面临较大的管理风险。

（2）实际控制人控制的风险

本次发行前，公司实际控制人为YUWANG和Keith，两人及其一致行动人合计持有公司30.66%的股权。虽然公司已经建立了较为完善的公司治理结构，并建立、健全了各项规章制度，上市后还将接受监管部门的监督和管理，但是，公司实际控制人仍有可能通过所控制的股份行使表决权对公司的经营决策实施控制，从而对公司的发展战略、生产经营和利润分配等决策产生重大影响。

（3）安全生产与环境保护风险

公司建立了较为完善的安全生产管理体系，报告期内公司未发生重大安全事故及其他违反安全生产法律法规的行为。此外，公司动力电池的生产过程中会产生少量废气、废水、废渣，如果处理方式不当，可能会对周围环境产生不利影响。随着监管政策的趋严、公司业务规模的扩张，安全与环保压力也在增大，可能会存在因设备故障、人为操作不当、自然灾害等不可抗力事件导致的安全环保事故风险。一旦发生安全生产或环保事故，公司将面临被政府有关监管部门处罚、责令整改或停产的可能，进而出现影响公司正常生产经营的情况。

（四）财务风险

（1）毛利率下降风险

2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，公司的综合毛利率分别为18.73%、16.48%、5.59%和18.93%，2016年至2018年，公司毛利率下降主要由于动力电池系统售价持续下降，同期，公司产品单位成本降幅小于单价降幅；2019年1-6月，公司加大国产原材料采购比例，同时通过和供应商签署战略合作协议的方式控制原材料采购成本，毛利率有所上升。如果未来新能源汽车行业政策调整或动力电池行业竞争加剧，则可能导致公司产品售价进一步降低，公司毛利率存在下降的风险。

（2）经营性应收款项增加的风险

报告期各期末，公司经营性应收款项（含应收账款、应收票据、应收票据融资科目）合计净额分别为24,673.29万元、58,131.81万元、163,476.53万元和88,699.98万元，占资产总额的比例分别为18.57%、27.04%、18.47%和7.87%，占当期营业收入的比例分别为52.66%、43.43%、71.84%和87.54%，经营性应收款项金额较大且增长较快，主要受公司业务规模扩大等因素所致。

公司经营性应收款项的产生与公司正常的生产经营和业务发展有关，且应收账款的账龄大多集中在一年以内，账龄结构良好；应收票据以银行承兑汇票为主。但是，不排除因公司经营规模的扩大或者宏观经济环境、客户经营状况发生变化后，经营性应收款项过快增长导致回款情况不佳甚至发生坏账的风险。

（3）固定资产发生减值的风险

报告期各期末，公司固定资产账面价值分别为16,240.91万元、48,075.40万元、75,878.02万元和110,504.24万元，占期末资产总额的比例分别为12.22%、22.36%、8.57%和9.80%。报告期内，公司根据发展需要，持续增加动力电池生产线和生产厂房，公司固定资产规模相应增加。如果相关固定资产后续发生损坏、或者无法及时改造升级，可能在未来的经营中发生减值的风险。

（4）经营活动现金流波动风险

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-3,805.22万元、-14,785.35万元、-43,757.40万元和49,351.52万元，报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为负主要由于公司业务快速发展，经营性应收款项和存货规模逐年呈现增长趋势。如果未来公司经营活动现金流量净额为负的情况不能得到有效改善，公司在营运资金周转上将会存在一定的风险。

（5）税收优惠政策变化的风险

公司于2017年12月4日取得高新技术企业证书，证书编号为GR201736000763，按国家相关税收规定，适用企业所得税税率为15%，税收优惠期为2017年1月1日至2019年12月31日。此外，根据《中西部地区外商投资优势产业目录》以及财政部、海关总署、国家税务总局《关于赣州市执行西部大开发税收政策问题的通知》（财税【2013】4号）的有关规定，公司自2012年至2020年减按15%缴纳企业所得税。

综上，报告期内公司，享受15%的所得税优惠税率。未来若上述税收优惠政策发生变化或者公司不能被持续认定为高新技术企业从而无法继续享受税收优惠政策，将导致公司税费上升，从而对公司经营业绩造成不利影响。